謝若琳

8月22日，碧桂園發(fā)布了2019年中期業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，碧桂園實(shí)現(xiàn)總收入約2020.1億元，同比增長(zhǎng)53.2%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.3%至230.6億元；股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)約159.8億元，同比增長(zhǎng)23.4%；基本每股盈利0.73元，較2018年中期同比增長(zhǎng)21.7%。

同時(shí)，碧桂園連年保持穩(wěn)定豐厚的派息，公司宣布派發(fā)中期股息每股0.22元，同比增長(zhǎng)23.5%，半年派息總額占核心凈利潤(rùn)總額的31%。

此外，據(jù)億翰智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，碧桂園的凈資產(chǎn)收益率為33.47%，位居世界500強(qiáng)上榜房企首位。而按照巴菲特的觀點(diǎn)，判斷一家企業(yè)獲利能力高低的最佳指標(biāo)便是凈資產(chǎn)收益率。

穆迪此前也指出，碧桂園目前的Ba1評(píng)級(jí)反映出其強(qiáng)勁的銷售，這主要得益于其穿越周期的執(zhí)行力、廣闊的地理覆蓋和國(guó)內(nèi)最大開(kāi)發(fā)商的地位。

銷售方面，上半年碧桂園共實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約2819.5億元，歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售面積約3129萬(wàn)平方米，銷售業(yè)績(jī)?nèi)晕痪有袠I(yè)首位。

銷售領(lǐng)先行業(yè)的同時(shí)，碧桂園的資金回籠也十分強(qiáng)勁，權(quán)益物業(yè)銷售現(xiàn)金回款約2659.4億元，權(quán)益銷售回款率高達(dá)94.3%，在行業(yè)資金面持續(xù)收緊的背景下，連續(xù)三年在年中實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。

截至2019年6月底，公司可動(dòng)用現(xiàn)金余額約2228.4億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到12.8%，對(duì)于短期有息負(fù)債的覆蓋比例達(dá)2倍，短期償債無(wú)憂；另有約3133億元的銀行授信額度尚未使用，營(yíng)運(yùn)資本充裕。

凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)為正，說(shuō)明碧桂園當(dāng)期通過(guò)經(jīng)營(yíng)本身便可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金良性循環(huán)，不需要依賴外部融資來(lái)支撐現(xiàn)金流。分析人士認(rèn)為，這折射出碧桂園自身強(qiáng)勁的造血功能和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)風(fēng)格。

而據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，受制于境內(nèi)外融資環(huán)境收緊，2019年上半年房企債券融資成本為7.25%，較2018年年末上升了0.77個(gè)百分點(diǎn)。

相較之下，8月13日，碧桂園發(fā)行的22.1億元公司債券，票面利率僅5.14%。而此前的7月24日，碧桂園剛剛與多家金融機(jī)構(gòu)就43億港元及6.26億美元的雙幣可轉(zhuǎn)讓定期貸款簽署了融資協(xié)議。強(qiáng)大的融資能力和多樣化的融資渠道為企業(yè)未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

對(duì)此，億翰智庫(kù)研究中心高級(jí)研究員徐鵬表示，自從碧桂園放慢規(guī)模增速后，凈負(fù)債率持續(xù)下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。此外隨著碧桂園前兩年高增的銷售業(yè)績(jī)，結(jié)轉(zhuǎn)的收入和利潤(rùn)也將越來(lái)越厚。

碧桂園創(chuàng)始人、董事會(huì)主席楊國(guó)強(qiáng)表示，自己看好三、四、五線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)殡S著農(nóng)民工工資提升，他們就產(chǎn)生了居住改善的需求，而這些人不會(huì)在高房?jī)r(jià)的大城市買房，也不會(huì)在缺乏醫(yī)療和學(xué)校配套的農(nóng)村住，因此，他們最大可能會(huì)在有學(xué)校、醫(yī)療等基本配套、且房?jī)r(jià)在萬(wàn)元以下的城鎮(zhèn)居住。

截至2019年6月底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國(guó)內(nèi)地項(xiàng)目總數(shù)為2381個(gè)，業(yè)務(wù)遍布中國(guó)內(nèi)地31個(gè)省/自治區(qū)/直轄市、279個(gè)地級(jí)市、1235個(gè)縣/鎮(zhèn)區(qū)，是行業(yè)內(nèi)布局最廣泛的房企。2019年前6個(gè)月，按項(xiàng)目所在地分，位于一二線和位于三四線銷售金額比例為39:61；按目標(biāo)市場(chǎng)分，目標(biāo)一二線與目標(biāo)三四線銷售金額比例為44:56。

同期，碧桂園在國(guó)內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約17587億元，潛在的權(quán)益可售貨值約10251億元，權(quán)益可售資源合計(jì)27838億元，可滿足集團(tuán)未來(lái)3年到4年的銷售量。據(jù)悉，碧桂園還正通過(guò)增加在投資拿地中的權(quán)益份額，以提高良性權(quán)益占比。

目前，碧桂園可售資源分布合理，在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬(wàn)人以上的區(qū)域，94%位于人口流入?yún)^(qū)域，75%位于五大城市群，大多數(shù)貨量的分布符合人口流動(dòng)趨勢(shì)。

此外，公司前瞻性地深度布局粵港澳大灣區(qū)和長(zhǎng)三角城市群，很好地契合了國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。截至2019年6月底，集團(tuán)位于大灣區(qū)內(nèi)已獲取的權(quán)益可售資源約3467億元，可售建筑面積約2457萬(wàn)平方米，潛在的權(quán)益可售資源達(dá)5519億元，權(quán)益可售資源合計(jì)8986億元，儲(chǔ)備領(lǐng)先同行，開(kāi)發(fā)價(jià)值巨大。“土地儲(chǔ)備充裕，整體分布均衡，意味著公司發(fā)展后勁充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有強(qiáng)力支撐。”有業(yè)內(nèi)人士指出。