央行完善貸款市場報價利率形成機制 為實體經(jīng)濟“解渴”

央行完善貸款市場報價利率形成機制

在原有1年期品種基礎(chǔ)上增加5年期以上期限品種，報價銀行加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營銀行

一邊是金融機構(gòu)端流動性充裕，一邊是實體經(jīng)濟在“喊渴”。繼此前一天國務(wù)院常務(wù)會議部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題后，8月17日，央行宣布，決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

自8月20日起，以公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率，下稱MLF)為“錨”，貸款市場報價利率按加點形成的方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價。

新機制中，還將貸款市場報價利率在原有1年期品種基礎(chǔ)上增加5年期以上期限品種；報價銀行從原有的10家國有大行與股份制銀行，轉(zhuǎn)為加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營銀行，共18家。

在市場最為關(guān)心的實際利率能否降低方面，業(yè)內(nèi)人士認為，實體經(jīng)濟的貸款利率將整體趨于下行，以改革的方式達成“降息”的作用。短期定價機制的調(diào)整可能難以一蹴而就，但中長期來看無疑有利于實體融資成本下降和經(jīng)濟企穩(wěn)。

新形成機制落地

央行可通過政策利率調(diào)整影響LPR報價

根據(jù)央行公告，自2019年8月20日起，授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時30分公布貸款市場報價利率，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網(wǎng)站查詢。

新機制中報價的“錨”主要是被稱為“麻辣粉”的MLF。央行介紹，貸款市場報價利率報價行應(yīng)于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時前，按公開市場操作利率(主要指MLF)加點形成的方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價，按去掉最高和最低報價后算術(shù)平均的方式計算得出貸款市場報價利率。

“央行可以通過政策利率調(diào)整影響LPR報價。”民生銀行首席研究員溫彬分析稱，比如目前1年期MLF利率為3.3%，如果下調(diào)15BP或25BP，當(dāng)天LPR報價利率也會相應(yīng)下調(diào)，銀行給終端客戶利率報價也會下降。

為提高貸款市場報價利率的代表性，貸款市場報價利率報價行類型在原有的全國性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行，由10家擴大至18家，新成員包括西安銀行、臺州銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行、渣打銀行(中國)、花旗銀行(中國)、微眾銀行、網(wǎng)商銀行。

“這18家銀行在各類型銀行中規(guī)模影響、報價能力等更強，更有代表性一些。”溫彬分析稱。央行有關(guān)負責(zé)人在答記者問中還提到，這18家銀行服務(wù)小微企業(yè)效果較好。

除了報價主體擴容外，央行還將貸款市場報價利率由原有1年期一個期限品種擴大至1年期和5年期以上兩個期限品種。央行有關(guān)負責(zé)人表示，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，也便于未來存量長期浮動利率貸款合同定價基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過渡。

新LPR形成機制適用范圍是新增貸款。央行表示，自即日起，各銀行應(yīng)在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，并在浮動利率貸款合同中采用貸款市場報價利率作為定價基準(zhǔn)。存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行。各銀行不得通過協(xié)同行為以任何形式設(shè)定貸款利率定價的隱性下限。

流動性分層問題突出

監(jiān)管年內(nèi)多次提及推動“貸款利率并軌”

事實上，完善LPR形成機制并不是一個新的話題。由于貨幣政策傳導(dǎo)的梗阻問題長期存在，深化利率市場化改革、降低實際利率水平的呼聲一直很高。

監(jiān)管也頻頻表態(tài)。僅今年來，先是“深化利率市場化改革，降低實際利率水平”被寫入政府工作報告；4月下旬央行副行長劉國強表示，央行還會繼續(xù)推動利率市場化改革，重點是實現(xiàn)市場利率和貸款基準(zhǔn)利率“兩軌合一軌”；近期央行發(fā)布的二季度貨幣政策報告專欄指出，將用改革的方式促進降低融資成本，如推動“貸款利率并軌”。

何為“兩軌合一軌”？央行有關(guān)負責(zé)人介紹，目前我國存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題，銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經(jīng)濟感受不足的一個重要原因。

這一機制完善時點的背景，還包括經(jīng)濟下行壓力加大。溫彬提到，當(dāng)前我國經(jīng)濟面臨下行壓力，現(xiàn)有機制制約了貨幣政策傳導(dǎo)，貸款報價使實體經(jīng)濟融資成本回落相對有限。

這個問題在最新金融市場數(shù)據(jù)上也有體現(xiàn)。央行近期公布的7月社融、信貸、M2數(shù)據(jù)全面回落，疊加當(dāng)前全球“降息潮”，有業(yè)內(nèi)人士認為，我國央行降息可期。不過華爾街見聞首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，在LPR和貸款利率脫鉤的情況下，首先要做的是實現(xiàn)LPR和貸款利率的并軌，降低LPR本質(zhì)仍是降低無風(fēng)險利率的思路，而當(dāng)前問題的關(guān)鍵在于風(fēng)險溢價。

■ 釋疑

能否為實體經(jīng)濟“解渴”？

業(yè)內(nèi)人士稱，最終貸款成本要看企業(yè)信用狀況等

對于LPR新形成機制，市場最為關(guān)心的，就是它是否能真正為實體經(jīng)濟“解渴”？

央行有關(guān)負責(zé)人表示，通過改革完善LPR形成機制，可以起到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的效果。央行還將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)，督促各銀行運用LPR定價。

溫彬?qū)π戮﹫笥浾弑硎?，本次報價機制完善后，考慮到銀行自身資金成本、定價能力等，新的LPR價格會有所回落，最終客戶貸款成本還是要依據(jù)企業(yè)自身信用狀況、實力等?？傮w來看，在目前大環(huán)境下，通過完善市場機制有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，也可以更好地暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖認為，實體經(jīng)濟的貸款利率將整體趨于下行，以改革的方式達成“降息”的作用。具體的幅度與變化，需要等到下周報價正式出來才能知道，未來央行貨幣政策的改變對實體經(jīng)濟的提振效果也會更強。

江海證券分析師吉靈浩認為，短期由于定價機制的調(diào)整難以一蹴而就，即使新增貸款需要參考新的LPR來進行定價，但出于業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和連續(xù)性的考慮，銀行更有可能通過提高MLF利率基礎(chǔ)上的加點幅度，維持現(xiàn)有的貸款利率相對穩(wěn)定。但從中長期來看，不排除采取其他政策手段配合，且隨著新的LPR定價機制不斷成熟，最終銀行的實際貸款利率也會逐漸向LPR靠攏，從而帶動實體經(jīng)濟融資成本的趨勢性下降。

銀行定價參照的“錨”也還可擴容。溫彬提到，目前定價主要參考了MLF利率，未來也可以考慮其他政策利率，如逆回購，因為逆回購利率期限短靈活性大，可以形成一個更綜合的利率市場化機制。

“更重要的是，利率風(fēng)險也會上升，所以要完善利率風(fēng)險衍生品市場，更好地幫助銀行和企業(yè)規(guī)避利率風(fēng)險。”溫彬說道。

還有人士擔(dān)心，若LPR利率回落，實際貸款利率下降后，會不會影響到銀行凈息差乃至經(jīng)營？溫彬認為不會發(fā)生這一情況，因為盡管貸款利差會有所收窄，但隨著貸款投向規(guī)模擴大，仍然會使銀行經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)定。李奇霖表示，如今利率市場化政策倒逼銀行提升風(fēng)險偏好，壓低貸款利率，中小行可能會陷入進退兩難的局面。在這種狀況下，不宜為了維持?jǐn)U大利差冒進行事，建議提升自身風(fēng)險定價能力。

新京報記者 程維妙 侯潤芳