近日，中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（簡稱“中保登”）召開了資產(chǎn)支持計劃注冊工作啟動會，保險系A(chǔ)BS注冊的業(yè)務(wù)規(guī)則、注冊系統(tǒng)正式對外公布。

此前，保險資管設(shè)立資產(chǎn)支持計劃面臨需求受限、監(jiān)管較嚴(yán)、外部競爭激烈等因素的限制，規(guī)模較證券公司設(shè)立的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較小。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著保險系A(chǔ)BS注冊制的落地和完善，保險系A(chǔ)BS的市場接受度和規(guī)模將提升。

首發(fā)審核 后續(xù)注冊

中保登日前發(fā)布了有關(guān)保險資產(chǎn)支持計劃注冊的業(yè)務(wù)規(guī)則、上線注冊系統(tǒng)，來自保險資管、券商、律師事務(wù)所等機構(gòu)的首批外部專家接受了聘書。

業(yè)內(nèi)人士稱，保險資產(chǎn)支持計劃亦稱保險系A(chǔ)BS，是保險資管產(chǎn)品中的一種類型，是指保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動。

中保登公司下設(shè)注冊登記中心及注冊登記委員會開展注冊工作。注冊登記中心負(fù)責(zé)注冊材料的受理、查驗及組織外部專家開展評估。注冊登記委員會負(fù)責(zé)對注冊材料及注冊登記中心提交的查驗意見進行評議，并作出予以注冊、暫緩注冊或不予注冊的決定。外部專家參與資產(chǎn)支持計劃注冊評估工作，提示投資風(fēng)險，但不對是否接受注冊發(fā)表意見。

此前，監(jiān)管部門推出一些新舉措，加快保險系A(chǔ)BS的發(fā)行進程。銀保監(jiān)會于6月底發(fā)布了《關(guān)于資產(chǎn)支持計劃注冊有關(guān)事項的通知》，明確保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計劃（ABS），實行初次申報核準(zhǔn)、后續(xù)產(chǎn)品注冊。這意味著，保險資管首次發(fā)行資產(chǎn)支持計劃，需要去銀保監(jiān)會保險資金部審批，第二次發(fā)產(chǎn)品就可以在中保登注冊后發(fā)行。

銀保監(jiān)會對初次申報資產(chǎn)支持計劃的保險資產(chǎn)管理機構(gòu)進行受托人資格審核，對申報的資產(chǎn)支持計劃實施合規(guī)性、程序性審核；對于交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的支持計劃，銀保監(jiān)會將建立外部專家評估機制，并采取適當(dāng)方式向投資者提示投資風(fēng)險。保險資產(chǎn)管理機構(gòu)后續(xù)發(fā)行支持計劃，應(yīng)當(dāng)向中保登提交注冊材料，由中保登辦理注冊工作。

保險系A(chǔ)BS發(fā)行將提速

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門對保險系A(chǔ)BS實施注冊制管理，有利于提升資產(chǎn)支持計劃發(fā)行效率，拓寬資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)范圍的深度和廣度，促進融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，切實推動保險機構(gòu)更好地服務(wù)于國家戰(zhàn)略。

天風(fēng)證券認(rèn)為，保險系A(chǔ)BS此前發(fā)展較慢主要是受以下幾個因素影響：首先是需求受限。保險系A(chǔ)BS目的是將保險資金和實體經(jīng)濟對接，而保險資金往往喜穩(wěn)健厭風(fēng)險，因此相當(dāng)一部分風(fēng)險比較大的實體企業(yè)并不受保險資金的青睞。另外，在保交所推出以前，保險系A(chǔ)BS不能上市交易，因此被視為非標(biāo)產(chǎn)品，也降低了其接受程度。其次是監(jiān)管較嚴(yán)。相較于證券公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品迎來大規(guī)模增長，保險資管全行業(yè)的資產(chǎn)支持計劃規(guī)模一直不大，審批嚴(yán)格、審批周期偏長是其中一個重要因素。最后是外部競爭激烈。保險系A(chǔ)BS起步非常晚，作為中介機構(gòu)的保險資管在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗相對缺乏。目前資管投行化的趨勢越來越明顯，特別是在企業(yè)ABS中，券商扮演著異常重要的角色。在這種情況下，經(jīng)驗的相對缺乏使得保險資管難以應(yīng)對券商的激烈競爭。

一位保險資管人士認(rèn)為，保險系A(chǔ)BS注冊制的落地和完善將推動資產(chǎn)支持計劃的交易流通，降低保險系A(chǔ)BS的發(fā)行成本，提高保險系A(chǔ)BS的市場接受度和規(guī)模，提升保險資管發(fā)行ABS產(chǎn)品效率，進而提升保險資管的競爭力。（記者 潘昶安）