銀保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，投連險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)同比大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，1月-4月份，投連險(xiǎn)賬戶新增交費(fèi)為141億元，較去年同期下滑37%。

保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的背后，是投連險(xiǎn)賬戶平均收益連續(xù)3個(gè)月下降。華寶證券披露的數(shù)據(jù)顯示，今年1月-4月份，投連險(xiǎn)賬戶單月平均收益分別為2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%，受股市波動(dòng)影響，4月份投連險(xiǎn)收益由正轉(zhuǎn)虧。

在各類保險(xiǎn)中，投連險(xiǎn)收益與股市等權(quán)益市場(chǎng)關(guān)系最為密切，因此，近兩年來(lái)，其保費(fèi)收入在壽險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模保費(fèi)（原保費(fèi)+萬(wàn)能險(xiǎn)+投連險(xiǎn)）的占比并不高。

一家投連險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模較大的險(xiǎn)企總經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投連險(xiǎn)確實(shí)更偏向理財(cái)屬性。但不能因?yàn)槠溆欣碡?cái)屬性而停止該項(xiàng)業(yè)務(wù)，是否推動(dòng)一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，也需要從客戶的角度出發(fā)，如果消費(fèi)者有這類產(chǎn)品的需求，則保險(xiǎn)公司有必要發(fā)展這類保險(xiǎn)。

單月平均收益連續(xù)3個(gè)月下降

投連險(xiǎn)也叫“變額壽險(xiǎn)”，是集保障和投資于一體的終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，除保障功能之外，投保人可以在不同投資賬戶之間自主選擇、及時(shí)轉(zhuǎn)換，以獲取投資收益。保險(xiǎn)保障則主要分為兩個(gè)方面，一是當(dāng)被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)期間意外身故可以獲得保險(xiǎn)公司的保障金，另一方面通過(guò)附加險(xiǎn)的形式，對(duì)被保險(xiǎn)人的各個(gè)方面予以保障。

整體來(lái)看，投連險(xiǎn)資產(chǎn)配置比較靈活：一是投資范圍廣泛，單一賬戶投資比例自由，例如權(quán)益型賬戶投資股票的比例可以達(dá)到100%；二是有流動(dòng)性要求，流動(dòng)性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價(jià)值的5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過(guò)賬戶價(jià)值的75%；三是投資賬戶至少每周確定一次單位價(jià)值，配置的資產(chǎn)需要有合理的估值方法。

正是基于這一資產(chǎn)配置特征，我國(guó)投連險(xiǎn)規(guī)模和投資收益率與股市有很強(qiáng)的相關(guān)性?？v觀投連險(xiǎn)的發(fā)展歷程，幾次起落都與股市有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。尤其是權(quán)益型投連險(xiǎn)的投資收益率與滬深300 指數(shù)漲跌幅有較強(qiáng)的擬合性。

今年4月份投連險(xiǎn)的收益正反映出這一特征。華寶證券研報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的213個(gè)投連險(xiǎn)賬戶，4月平均收益跌至-0.21%。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，從2018年4月份至2019年4月份，可獲取數(shù)據(jù)的相關(guān)投資賬戶總體平均回報(bào)率分別為-1.02%、0.91%、

-2.55%、0.20%、-2.15% 、-0.21%、-3.45%、1.23%、-1.66%、2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%。平均收益情況基本與股市走勢(shì)正相關(guān)。

具體來(lái)看，4月份排名體系內(nèi)的213個(gè)賬戶中，有118個(gè)取得正收益，占比55.40%。收益率名列前列賬戶包括：泰康積極成長(zhǎng)型（4.64%）、匯豐積極進(jìn)取型（3.74%）、平安精選權(quán)益（3.12%）、生命優(yōu)選平衡型（2.86%）、匯豐匯鋒進(jìn)取（2.76%）、泰康創(chuàng)新動(dòng)力型（2.47%）。

根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，華寶證券研報(bào)將國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的投連險(xiǎn)品種進(jìn)行了分類。其中，一級(jí)分類有6類，分別是指數(shù)型、激進(jìn)型、混合型、債券型和貨幣型，以及類固定收益類。其中，激進(jìn)型投連險(xiǎn)指的是80%的賬戶資金投資股票基金；貨幣型投連險(xiǎn)為投資貨幣市場(chǎng)比例在80%以上。4月份，權(quán)益市場(chǎng)先漲后跌，全月激進(jìn)型投連險(xiǎn)指數(shù)收益率為-0.40%。

前4個(gè)月投連險(xiǎn)保費(fèi)同比大降37%

權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)不僅影響投連險(xiǎn)收益，也影響投連險(xiǎn)保費(fèi)收入。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，投連險(xiǎn)賬戶新增交費(fèi)為141億元，較去年同期下滑37%。

在我國(guó)，投連險(xiǎn)產(chǎn)生于1999 年，伴隨資本市場(chǎng)的興衰，投連險(xiǎn)也是幾經(jīng)起伏，自2014 年下半年起牛市行情帶動(dòng)投連險(xiǎn)規(guī)模井噴增長(zhǎng)，在人身險(xiǎn)保費(fèi)收入中占比也不斷攀升，截至2016 年上半年，占比達(dá)到2.35%。隨后，投連險(xiǎn)市場(chǎng)份額持續(xù)下滑，今年前4個(gè)月，投連險(xiǎn)在人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的占比僅為0.9%，占比大幅下滑。

平安證券研報(bào)指出，與海外相比，投連險(xiǎn)在我國(guó)人身險(xiǎn)中占比很低，且投連險(xiǎn)屬于對(duì)利率不敏感的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在低利率的環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的預(yù)定收益不斷下調(diào)，投連險(xiǎn)具有一定優(yōu)勢(shì)。此外，投連險(xiǎn)的發(fā)展給保險(xiǎn)資管、公募基金和券商資管等帶來(lái)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：投連險(xiǎn)有類似FOF 的職能，對(duì)于保險(xiǎn)資管、公募基金和券商資管的產(chǎn)品有著天然的配置需求，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以針對(duì)投連險(xiǎn)的需求設(shè)置相應(yīng)的產(chǎn)品（雙向盈利、收益較為平穩(wěn)）。

但需要投資者注意的是，投連險(xiǎn)的投資部分的回報(bào)率是不固定的，未來(lái)投資收益具有一定的不確定性，保單價(jià)值將根據(jù)保險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益情況確定。一方面，保險(xiǎn)公司投資收益比較好時(shí)，客戶的資金也將獲得較高的投資回報(bào)；反之，保險(xiǎn)公司投資收益不理想時(shí)，客戶也將承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，去年受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的影響，投連險(xiǎn)收益出現(xiàn)多月虧損。（蘇向杲）