2018年保險(xiǎn)業(yè)的關(guān)鍵詞是回歸本源，保險(xiǎn)業(yè)積極轉(zhuǎn)型調(diào)整。對于即將到來的2019年，多位業(yè)內(nèi)人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，展望2019年的保險(xiǎn)業(yè)，從負(fù)債端來看，明年保障類產(chǎn)品的增長勢頭有望持續(xù)，產(chǎn)品回歸保障；資產(chǎn)端方面將側(cè)重四類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢。同時(shí)，保險(xiǎn)科技仍然是行業(yè)風(fēng)口，當(dāng)前保險(xiǎn)科技的應(yīng)用將導(dǎo)致未來產(chǎn)品形態(tài)、銷售模式、理賠方式、風(fēng)控手段的變革。保險(xiǎn)業(yè)對外開放提速，業(yè)內(nèi)人士看好外資進(jìn)入對保險(xiǎn)業(yè)的長期良性影響。

負(fù)債端承壓轉(zhuǎn)型

去年以來，監(jiān)管層制定了一系列政策引導(dǎo)行業(yè)回歸本源，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。原保監(jiān)會(huì)134號(hào)文規(guī)定，限定兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，首次生存金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且萬能險(xiǎn)不得以附加險(xiǎn)的形式附加到年金險(xiǎn)中。在此背景下，保險(xiǎn)業(yè)積極轉(zhuǎn)型回歸保障。

從2018年的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，結(jié)構(gòu)調(diào)整已取得一定成果。一方面，截至今年10月，在人身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入整體負(fù)增長的情況下，健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)保費(fèi)收入逆勢上揚(yáng)。銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年前十月健康險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到4714.01億元，同比增長22.69%；意外險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)915.34億元，同比增長18.89%，遠(yuǎn)超過壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)-1.85%的保費(fèi)增速，穩(wěn)定了行業(yè)整體發(fā)展。另一方面，健康險(xiǎn)的占比不斷提升。截至今年10月，健康險(xiǎn)原保費(fèi)占人身險(xiǎn)行業(yè)原保費(fèi)收入的19.46%，較2017年同期提高了近4個(gè)百分點(diǎn)。近年來保障類產(chǎn)品在行業(yè)中的占比不斷增加，發(fā)展空間巨大。

展望2019年的市場環(huán)境，分析人士預(yù)計(jì)健康險(xiǎn)仍大有可為。國泰君安認(rèn)為，2018年的幾個(gè)相關(guān)領(lǐng)域的大事件，如相互寶、電影《我不是藥神》刷屏，都清晰地表明健康險(xiǎn)需求旺盛，后續(xù)以健康險(xiǎn)為代表的保障型險(xiǎn)種需求將得到有效激發(fā)，健康險(xiǎn)保費(fèi)可維持超越行業(yè)的增速，新單保費(fèi)將維持高增長。

中國社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心秘書長王向楠在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近年來，中國健康險(xiǎn)的保費(fèi)收入增速一直高于全行業(yè)。健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長的根本原因，是人們對健康和健康服務(wù)需求的增加、健康服務(wù)價(jià)格增加以及基本醫(yī)療保障覆蓋的增長有限，導(dǎo)致健康支付缺口增加，特別是在重大疾病和終身護(hù)理方面的缺口。

王向楠認(rèn)為，未來健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍有很多工作可做。其中包括產(chǎn)品保障創(chuàng)新，比如提供更長期甚至終身的保障；對抗逆選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，比如擴(kuò)大與其他部門的數(shù)據(jù)共享、改善內(nèi)部控制；降低交易成本，比如利用科技賦能、創(chuàng)新組織形式；更多關(guān)注“高頻低損”的業(yè)務(wù)等。健康險(xiǎn)公司應(yīng)向綜合性健康服務(wù)提供者方向發(fā)展。健康險(xiǎn)公司應(yīng)將自己定位成社會(huì)保障部門的戰(zhàn)略合作者，需要向健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的上游延伸。

行業(yè)回歸保障，負(fù)債端久期拉長，資產(chǎn)端如何配置，才能充分發(fā)揮險(xiǎn)資長期資金的優(yōu)勢？對于下一年險(xiǎn)資運(yùn)用的趨勢，一位大型險(xiǎn)企資管人士稱，2019年保險(xiǎn)資金將著重關(guān)注四類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：協(xié)議存款、長久期利率債和鐵道債、長期權(quán)益投資和另類投資。

他表示，首先，2019年險(xiǎn)資將加大對協(xié)議存款的配置力度。在資管新規(guī)影響下，融資渠道由表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移過程中，商業(yè)銀行會(huì)面臨更嚴(yán)峻的吸儲(chǔ)壓力，部分商業(yè)銀行的5年期（含）以上的協(xié)議存款報(bào)價(jià)仍在5%以上。協(xié)議存款投資收益不征收增值稅，且“償二代”下的風(fēng)險(xiǎn)因子較低，最低資本占用較少，綜合考慮增值稅和最低資本占用后配置價(jià)值更加顯現(xiàn)。

其次，險(xiǎn)資將擇期增配長久期的利率債和鐵道債。長期利率債和鐵道債綜合考慮所得稅返還和增值稅減免的優(yōu)勢后配置價(jià)值較為明顯，資金將重點(diǎn)關(guān)注長久期利率債和鐵道債的配置機(jī)會(huì)。

在權(quán)益投資方面，險(xiǎn)資將加大權(quán)益投資方面的長期資金配置比例。從估值看，當(dāng)前A股市場的滾動(dòng)市盈率已經(jīng)下降至歷史底部區(qū)域，上市公司盈利增速仍在下降但預(yù)計(jì)2019年三季度或?qū)⒁姷?。加上?dāng)前偏正面的政策環(huán)境，整體上權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值較為明顯。

在另類投資方面，搶抓另類資產(chǎn)的配置窗口加大配置力度。以債權(quán)投資計(jì)劃為主的另類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的收益率水平在5.5%-6.5%左右，相較于同期限類似評(píng)級(jí)債券的收益率溢價(jià)約100-150個(gè)基點(diǎn)，仍具有較高的配置價(jià)值。同時(shí)，過去幾年配置的另類金融產(chǎn)品在2019年-2020年將陸續(xù)集中到期，險(xiǎn)資積極把握另類產(chǎn)品與傳統(tǒng)債券品種在收益率方面的滯后性，在當(dāng)前非標(biāo)產(chǎn)品的收益率拐點(diǎn)出現(xiàn)之際，搶抓保險(xiǎn)資管債權(quán)投資計(jì)劃、融資型信托等非標(biāo)產(chǎn)品的配置力度，實(shí)現(xiàn)拉長整體固定收益類組合久期的前提下為明后年部分非標(biāo)產(chǎn)品的集中到期做好準(zhǔn)備。

科技持續(xù)賦能保險(xiǎn)

2018年各類資本持續(xù)涌入保險(xiǎn)科技領(lǐng)域，除了持牌險(xiǎn)企，還有保險(xiǎn)中介、科技公司加入，助推產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。在各類資本加持下，保險(xiǎn)科技發(fā)展迅速。

在保險(xiǎn)科技領(lǐng)域競逐的，很大一部分是持有牌照的保險(xiǎn)公司，據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有15家持牌險(xiǎn)企成立近50家科技子公司。除持牌險(xiǎn)企外，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛加入“戰(zhàn)局”，以參股等方式持有保險(xiǎn)牌照。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)，一手擁有海量數(shù)據(jù)以洞察客戶需求，另一手持有牌照，謀求通過技術(shù)手段創(chuàng)新服務(wù)消費(fèi)者的方式。今年6月國富人壽獲批開業(yè)，電商唯品會(huì)出資2.4億元，成為國富人壽的第二大股東；今年7月，京東牽手安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)，通過認(rèn)購安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)新增注冊資本4.83億元，成為安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)的第二大股東；而互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度則在今年沖關(guān)失敗，曾計(jì)劃聯(lián)合太保產(chǎn)險(xiǎn)成立一家股份制財(cái)險(xiǎn)公司，但10月12日中國太保公告稱該計(jì)劃已終止，目前BAT中僅有百度尚未持有保險(xiǎn)牌照。

此外，在保險(xiǎn)科技領(lǐng)域還有“小而美”的科技公司。其中有保險(xiǎn)中介成立，也有的是來源于科技公司。這類公司在細(xì)分領(lǐng)域上追求解決保險(xiǎn)鏈條上的痛點(diǎn)。例如在渠道方面，有第三方銷售平臺(tái)，聚合產(chǎn)品、提供比價(jià)服務(wù)，或通過大數(shù)據(jù)客戶畫像精準(zhǔn)推薦產(chǎn)品，降低保險(xiǎn)銷售成本；在理賠環(huán)節(jié)，線上理賠使自主理賠、快賠服務(wù)逐漸普遍，提升產(chǎn)業(yè)鏈條的效率。

對于未來保險(xiǎn)科技給行業(yè)帶來的變革，人保金服副總裁、愛保科技董事長王俊在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)指出：第一，保險(xiǎn)公司將高度重視歷史數(shù)據(jù)的再挖掘。通過將海量歷史保單數(shù)據(jù)、賠案數(shù)據(jù)與市場化的客戶和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)相匹配，輔以營銷、精算、風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)模型，有能力推出更多更細(xì)分市場的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

第二，傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司對保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售依然會(huì)主要依托自建或中介渠道進(jìn)行。但通過數(shù)字化分銷渠道，產(chǎn)品推薦和精準(zhǔn)營銷工具的應(yīng)用越來越普遍，為客戶帶來更便捷的購買感受，使保險(xiǎn)購買更輕松。

第三，自營理賠依然占據(jù)主導(dǎo)力量，但一站式、自動(dòng)化服務(wù)、快速理賠工具迅速普及，理賠速度會(huì)呈幾何級(jí)上升，用戶體驗(yàn)得到優(yōu)化提升；就車險(xiǎn)而言，依托大數(shù)據(jù)、圖像識(shí)別和算法技術(shù)，通過圖像外觀定損、OBD系統(tǒng)診斷、歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證、維修精準(zhǔn)定價(jià)四個(gè)步驟，實(shí)現(xiàn)全事故車型的智能理賠，將成為完全可能。

第四，傳統(tǒng)風(fēng)控手段依賴于大量的固定規(guī)則和人工操作，綜合管理成本高。但借助保險(xiǎn)科技在保險(xiǎn)全鏈條每一個(gè)環(huán)節(jié)不斷嘗試應(yīng)用，承保風(fēng)險(xiǎn)將有效控制，不合理的賠付支出將減少，行業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力將提升。

第五，車險(xiǎn)的競爭將持續(xù)白熱化，車險(xiǎn)銷售和服務(wù)方式依然存在很大變速，如何構(gòu)建性價(jià)比最好及方便快捷購買的車險(xiǎn)一定程度決定了財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的未來和保險(xiǎn)公司的核心競爭力。

傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司更應(yīng)該看到保險(xiǎn)科技對重塑保險(xiǎn)價(jià)值鏈的作用。王俊認(rèn)為，傳統(tǒng)險(xiǎn)企應(yīng)以開放的心態(tài)擁抱保險(xiǎn)科技浪潮，運(yùn)用科技賦能保險(xiǎn)，不斷驅(qū)動(dòng)自我變革，主動(dòng)跨界連接，形成新的持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力量。傳統(tǒng)企業(yè)受制于體制機(jī)制的約束，難以做顛覆式的創(chuàng)新，但仍需要對一些企業(yè)運(yùn)營和核心能力構(gòu)建的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行科技改造，投入就會(huì)產(chǎn)生效用。

保險(xiǎn)業(yè)對外開放提速

保險(xiǎn)業(yè)對外開放提速且力度更大。今年4月，央行行長易綱表示，外資持股保險(xiǎn)公司比例將放寬至51%，且三年后不再對持股比例設(shè)限；允許符合條件的外國投資者來華經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)，并放開外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營范圍，保持與中資機(jī)構(gòu)一致；此外，全面取消了外資保險(xiǎn)公司設(shè)立前需開設(shè)2年代表處的要求。此前，財(cái)險(xiǎn)公司外資持股比例已全部放開，但合資壽險(xiǎn)公司的持股比例上限一直是50%。

開放的保險(xiǎn)市場吸引著外資保險(xiǎn)巨頭進(jìn)入，德國安聯(lián)最先嘗到甜頭。中國銀保監(jiān)會(huì)11月25日發(fā)布消息，批準(zhǔn)德國安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)在上海籌建安聯(lián)（中國）保險(xiǎn)控股有限公司，安聯(lián)集團(tuán)預(yù)計(jì)控股公司將在2019年正式成立。

還有許多外資保險(xiǎn)巨頭正積極搶灘。5月4日，香港富衛(wèi)人壽保險(xiǎn)（百慕大）公司等向中國銀保監(jiān)會(huì)提交了籌建富衛(wèi)人壽保險(xiǎn)公司的申請材料。準(zhǔn)備于上海成立的富衛(wèi)人壽保險(xiǎn)公司為合資壽險(xiǎn)公司，富衛(wèi)人壽保險(xiǎn)（百慕大）公司持股比例為51%。11月26日，法國安盛集團(tuán)正式簽署協(xié)議收購安盛天平剩余的50%股權(quán)，如果交易完成并獲監(jiān)管批復(fù)，法國安盛集團(tuán)將全資控股安盛天平。

保險(xiǎn)業(yè)對外開放力度加大，對外資進(jìn)入給保險(xiǎn)業(yè)競爭格局帶來的影響，國泰君安認(rèn)為，由于“水土不服”，短期看外資險(xiǎn)企對市場格局沖擊有限。國內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)過去幾年的高增長主要來自于代理人渠道人力的高速增長拉動(dòng)所致，主要是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的復(fù)雜程度較高，使得消費(fèi)者必須通過專業(yè)人員的講解才能對產(chǎn)品有所接受。當(dāng)前，外資險(xiǎn)企代理人渠道相對薄弱，在當(dāng)前市場環(huán)境下外資險(xiǎn)企若想通過建設(shè)自有代理人渠道來銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品的難度將很大，預(yù)計(jì)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)全面對外開放后，由于代理人渠道的薄弱外資的市場份額將很難有迅速提升，對當(dāng)前市場格局沖擊有限。

對外開放的影響也許要在更長的時(shí)間跨度下才能顯現(xiàn)。一位接受中國證券報(bào)記者采訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，長期來看，外資進(jìn)入給中資險(xiǎn)企帶來的良性影響值得期待。他表示：“中國平安在1994年引入摩根和高盛參股。監(jiān)管層從中國平安的實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，即使外資只占有1%的股權(quán)，也會(huì)100%地較真，經(jīng)營理念值得中資險(xiǎn)企學(xué)習(xí)。外資保險(xiǎn)公司堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)防控，注重穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營，將進(jìn)一步推動(dòng)我國保險(xiǎn)市場規(guī)范化發(fā)展。”