日前，A股五家上市險企披露了2018年11月保費收入。未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月30日，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保和新華保險合計取得原保險保費收入20478.59億元。從具體數(shù)據(jù)來看，1—11月，上述五家險企累計原保費同比增速分別為19.0%、4.5%、14.7%、4.3%和11.7%。其中，中國平安增幅最高，在五家上市險企中領(lǐng)跑。

壽險公司布局保障類產(chǎn)品

距離2018年收官僅剩兩周，壽險公司抓緊布局保障型產(chǎn)品。以中國平安為例，平安壽險個險新單11月單月同比增速14.8%，連續(xù)兩個月保持在14%以上。10月以來上市險企加速布局保障類產(chǎn)品，一方面實現(xiàn)順利收官，另一方面為2019年開門紅第二階段保障型業(yè)務蓄力。

2019年“開門紅”產(chǎn)品落地，行業(yè)整體時點晚于去年，國壽率先于12月上旬完成“開門紅”第一輪試銷，預售新單約為350億元。分析人士認為，壽險保費受制于居民可支配收入下滑的影響，但長期保障缺口存在的背景下，消費者對保障類產(chǎn)品的需求依舊可期，儲蓄托底、加碼保障或?qū)⒊蔀槲磥黹_門紅的主流形態(tài)。

天風證券認為，2019年“開門紅”預售將形成分化格局，各家提前布局保障型產(chǎn)品銷售進行“以價補量”。國壽、太平、平安、太保已開始進行2019年“開門紅”產(chǎn)品預售，預計國壽2019年“開門紅”預售保費可實現(xiàn)較高增長，主要因產(chǎn)品是吸引力較強的年金險產(chǎn)品（預定利率較高的定期年金），預計會對定價策略穩(wěn)健的保險公司造成短期沖擊，平安、太保等公司或?qū)⒚媾R“開門紅”新單保費負增長的壓力。“開門紅”期間銷售的理財屬性較強的年金險價值率低，對新業(yè)務價值的影響有限，各家公司將加強保障型產(chǎn)品的推動，通過提升新業(yè)務價值率來實現(xiàn)“以價補量”。在經(jīng)歷1月新單保費同比增長低點后，平安、太保等公司的新單保費和新業(yè)務價值將會逐月好轉(zhuǎn)。

頭部財險集中效應明顯

11月新車銷量繼續(xù)探底。11月行業(yè)新車銷量同比下滑13.8%，三個月呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，年初至11月末累計增速下滑至-1.65%。

11月銀保監(jiān)會召開中小財險公司工作會議再度重申“報行合一”，險企報給銀保監(jiān)會的手續(xù)費用需要與實際使用的費用保持一致。申萬宏源認為，在“費改深化+報行合一”的進程中，大型險企擁有的風險篩選與定價優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢、服務能力與品牌優(yōu)勢，可以使得費用率和賠付率低于其他公司，保費和利潤的集中度提升。平安車險、非車業(yè)務11月單月原保費同比增速分別為5.0%和42.7%，太保產(chǎn)險11月單月保費增速為9.9%，均顯著優(yōu)于同業(yè)，行業(yè)頭部集中效應愈發(fā)明顯。

天風證券認為，報行合一將帶來“費用率+實際稅率”雙重下降，疊加投資收益率底和大災損失底已過，同時，非車險占比將進一步提升，預計財險利潤有望于2019年觸底回升。今年8月開始實施報行合一，且銀保監(jiān)會對于報行合一執(zhí)行的監(jiān)管力度將會加強，賠付率上升+費用率下降是商車費改深化的中長期趨勢，費用率下降帶來的雙重利好(成本、稅率)可使得凈利潤增長情況大幅好轉(zhuǎn)。