昨日滬指大幅低開后盤中創(chuàng)下兩年多來的新低，但隨后強(qiáng)力拉升幾度翻紅，收盤守住2700關(guān)口。最新上市公司二季報(bào)顯示，QFII、社?；?、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)在二季度增持?jǐn)?shù)量明顯，甚至對部分個(gè)股逆勢買入。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著估值底確認(rèn)和外部利空因素影響減弱，市場在逐步筑底。選股方面，盈利增長的長期確定性和低估值成為選股共識。

心態(tài)穩(wěn)定

“估值底早已確認(rèn)，現(xiàn)在大概率就是市場底，買吧！”某大型公募基金策略分析師說，“按照測算，目前公募基金的整體倉位很低，接近歷史下沿25%分位。未來公募基金大概率只會進(jìn)場加倉，不會再大幅減倉，市場再次出現(xiàn)大幅下挫的可能性很低。”該分析師認(rèn)為，昨日大盤的下跌壓力主要來源于兩方面：一是市場擔(dān)憂個(gè)別地區(qū)處理地方隱性債務(wù)可能引發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)，二是海外的新興市場危機(jī)影響。但這兩方面演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率都不大。對地方隱性債務(wù)的處理，未來或出臺操作性處理辦法；新興市場方面，土耳其和香港市場目前也已企穩(wěn)。

清和泉資本表示，土耳其股債匯三殺使新興市場擔(dān)憂加重，一方面，這可能沖擊歐洲銀行資產(chǎn)負(fù)債表，其中西班牙、意大利、法國持有的土耳其貸款最多，或?qū)е裸y行風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，促使資金從新興市場流出；另一方面，可能推動美元走強(qiáng)，引發(fā)新興市場貨幣貶值，進(jìn)而使通脹大幅上行，最終新興市場被迫加息。今年6月以來，印度、菲律賓、捷克、阿根廷、土耳其均進(jìn)行了加息，印度、菲律賓、捷克8月份再次加息。利率的上調(diào)將增加企業(yè)和居民部門債務(wù)成本，同時(shí)給經(jīng)濟(jì)造成下行壓力?？傮w上看，對新興市場資金外流和限制貨幣寬松效應(yīng)的擔(dān)憂，疊加市場情緒沖擊壓制了大盤表現(xiàn)。

市場雖表現(xiàn)不佳，但機(jī)構(gòu)并不悲觀。星石投資認(rèn)為，市場底部確認(rèn)，A股無需悲觀，代表中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的價(jià)值成長股仍然值得堅(jiān)定持有。清和泉資本表示，雖然短期不確定因素仍然很多，但把目光放長遠(yuǎn)一些，仍有一些板塊具有長期機(jī)會。目前市場過度悲觀導(dǎo)致估值壓縮，若下半年國內(nèi)外緊張的環(huán)境邊際改善，可能會存在悲觀情緒修復(fù)帶來的估值提升機(jī)會。

二季度積極布局

雖然大盤自5月底以來調(diào)整明顯，但在陸續(xù)披露的上市公司二季報(bào)中，仍然可以看到機(jī)構(gòu)積極加倉布局的身影，其中不乏逆勢加倉的個(gè)股。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日中午，在已經(jīng)披露半年報(bào)的上市公司中，QFII在二季度末持股總量相比一季度末增加3.30億股，持股總市值在市場下跌的情況下仍比一季度末增加20.36億元。其中，對南京銀行、東阿阿膠、安正時(shí)尚、衛(wèi)星石化、良信電器的增持量均超過1000萬股。此外，良信電器、先導(dǎo)智能、寶鈦股份、聯(lián)得裝備、飛科電器、眾信旅游、金禾實(shí)業(yè)等個(gè)股雖然二季度有所下跌，但QFII卻在二季度逆市增持。持股數(shù)量和持股市值均比一季度末有所增加的還有社?；穑止闪吭黾?.52億股，持股市值增加35.32億元。

保險(xiǎn)資金方面，二季度末持股總量相比一季度末增加2.37億股，其中對平安銀行的增持?jǐn)?shù)量達(dá)2.52億股，對陜西煤業(yè)、新研股份、國星光電、中順潔柔、萬華化學(xué)、蘇交科、神馬股份、東方財(cái)富的增持量也都超過1000萬股。平安銀行、國星光電、東方財(cái)富、永鼎股份、生益科技、天通股份、魚躍醫(yī)療等個(gè)股在下跌過程中被保險(xiǎn)資金逆向買入。此外，私募基金二季度的增持量也達(dá)到了2.79億股。

值得注意的是，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金二季度末現(xiàn)身合盛硅業(yè)和偉星新材的前十大流通股東，對合盛硅業(yè)的持股市值僅約1500萬元，但對偉星新材的持股市值達(dá)到1.30億元，成為少見的持股過億個(gè)股。從近期表現(xiàn)看，偉星新材也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性，昨日逆市上漲3.04%。

偏愛低估值與確定性

由于與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，上半年食品飲料、醫(yī)藥等泛消費(fèi)板塊憑借較強(qiáng)的確定性表現(xiàn)較好，但8月以來同樣出現(xiàn)明顯調(diào)整。某私募研究員表示，當(dāng)前選股仍然追求盈利增長的確定性和可持續(xù)，在估值把握上會更加嚴(yán)格。前期醫(yī)藥、食品等板塊整體估值偏高，超額收益明顯，在市場出現(xiàn)明顯調(diào)整、恐慌情緒上升時(shí)可能遭到機(jī)構(gòu)減持。機(jī)構(gòu)目前持倉以核心倉位為主，一些估值不便宜的優(yōu)質(zhì)公司前期已經(jīng)有所減持，待估值回落至更加合理的區(qū)間或市場企穩(wěn)時(shí)還會介入。

“目前公募基金倉位過度集中在泛消費(fèi)板塊，近期食品飲料、醫(yī)藥、家電的下跌便是部分公募基金減倉導(dǎo)致，這將為其他板塊提供更多表現(xiàn)機(jī)會。”前述策略分析師認(rèn)為，從過往經(jīng)驗(yàn)看，周期股和科技股有望帶來更好的超額收益機(jī)會，兩者目前都有明確的邏輯演繹。

中期市場大概率延續(xù)現(xiàn)金質(zhì)量溢價(jià)、抗周期板塊、內(nèi)生性增速優(yōu)質(zhì)三個(gè)邏輯，超額收益將在成長和周期板塊集中體現(xiàn)。就基金組合而言，“個(gè)股精選”和“趨勢跟蹤”操作風(fēng)格以及“消費(fèi)+科技”持倉風(fēng)格的公募基金是不錯(cuò)的選擇。清和泉資本認(rèn)為，比較看好社會服務(wù)和可選消費(fèi)，邏輯在于這兩個(gè)板塊的需求非常穩(wěn)定，估值處于低位，下半年有望迎來估值切換。

星石投資認(rèn)為，短期擾動因素雖多，但是經(jīng)濟(jì)、政策、估值正“三重筑底”，投資更應(yīng)該關(guān)注長期趨勢，新經(jīng)濟(jì)和好企業(yè)始終保持?jǐn)U張。下一步將繼續(xù)關(guān)注PEG估值相對合理、代表經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的價(jià)值成長股，這些個(gè)股自身強(qiáng)勁的驅(qū)動因素能夠使其保持較高的成長性，也因此具備強(qiáng)大的股價(jià)修復(fù)力，即便在市場調(diào)整的過程中遭到錯(cuò)殺，待市場企穩(wěn)或反彈之后也能夠迅速收復(fù)失地，最終穿越牛熊。目前布局集中在醫(yī)藥生物、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)、新零售等板塊。