半年報(bào)陸續(xù)披露，保險(xiǎn)資金投資路徑逐漸浮出水面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露半年報(bào)的公司中，64家上市公司前十大流通股東中出現(xiàn)了險(xiǎn)資的身影。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前資金流入有限，大盤會(huì)延續(xù)上半年的“存量博弈”，修復(fù)性行情還需等待。下半年（至少三季度），機(jī)構(gòu)會(huì)回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)型個(gè)股，行業(yè)選擇上將主要偏好基礎(chǔ)消費(fèi)和一級(jí)科技龍頭。

險(xiǎn)資布局64家公司

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，在已披露2018年半年報(bào)的596家上市公司中，有64家公司的前十大流通股股東中出現(xiàn)了險(xiǎn)資的身影。其中，二季度險(xiǎn)資新進(jìn)13股，增持31股。

神馬股份被4家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新進(jìn)持有。與一季報(bào)相比，2018年中報(bào)中，神馬股份的十大股東已“煥然一新”，且多為險(xiǎn)資和信托。其中，泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-投連-行業(yè)配置與泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-分紅-個(gè)人分紅-019L-FH002滬存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，持股比例合計(jì)為1.69%；中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品與平安資管-中國(guó)銀行-眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，合計(jì)持股比例1.06%。

增持的31只股票中，被增持最多的是東方財(cái)富，天安人壽保險(xiǎn)股份有限公司旗下產(chǎn)品增持1045.63萬(wàn)股，目前持股為6273.81萬(wàn)股，最新市值為8.18億元。增持較多的個(gè)股還有陜西煤業(yè)、中順潔柔、天通股份等。

健友股份、涪陵電力、鋼研高納、海利得和中鋼國(guó)際等5家公司被至少2家保險(xiǎn)公司旗下產(chǎn)品重倉(cāng)持有。其中，健友股份和鋼研高納均獲中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司兩公司旗下產(chǎn)品重倉(cāng)持有；涪陵電力被中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司和中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司兩公司旗下產(chǎn)品持有；海利得被中意人壽保險(xiǎn)有限公司和中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司旗下產(chǎn)品持有；中鋼國(guó)際獲中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司和農(nóng)銀人壽保險(xiǎn)股份有限公司旗下產(chǎn)品駐守。

減持方面，保利地產(chǎn)、環(huán)旭電子和華魯恒升排在二季度險(xiǎn)資減持前三位。其中，保利地產(chǎn)遭減持?jǐn)?shù)量最多，其次是環(huán)旭電子。

值得注意的是，與一季度相比，截至目前，險(xiǎn)資未出現(xiàn)在銀行的前十大流通股中。昆侖健康保險(xiǎn)資管中心指出，2018年初至今，銀行股估值已經(jīng)很低，如果單純從基本面來(lái)考慮，銀行股肯定是非常好的配置標(biāo)的，但銀行股作為大盤藍(lán)籌股，如果要起來(lái)需要非常大的資金量，目前A股市場(chǎng)沒(méi)有外圍資金的流入，主要是存量資金間的博弈，市場(chǎng)對(duì)于它的預(yù)期可能還比較悲觀。另外，受資管新規(guī)影響，上市銀行的營(yíng)利能力受到限制，壓縮了銀行股的基本面，機(jī)構(gòu)自然會(huì)選擇適當(dāng)去減持銀行股。

偏愛化工醫(yī)藥行業(yè)

按所屬申萬(wàn)行業(yè)（一級(jí)）來(lái)看，險(xiǎn)資重倉(cāng)持有的64家公司中，化工行業(yè)公司有7家，醫(yī)藥生物行業(yè)公司有5家，建筑裝飾行業(yè)公司有4家，食品飲料、機(jī)械設(shè)備、電子三行業(yè)均是3家。

對(duì)于險(xiǎn)資偏愛化工行業(yè)，分析人士認(rèn)為原因主要是，受原油價(jià)格上半年震蕩攀升支撐，化工行業(yè)景氣度達(dá)到近5年最高值，化工板塊約六成個(gè)股中報(bào)預(yù)喜，個(gè)股行情涌現(xiàn)。在油價(jià)有望穩(wěn)中有升的預(yù)期之下，化工行業(yè)盈利能力凸顯，相關(guān)個(gè)股在資本市場(chǎng)表現(xiàn)出超強(qiáng)的吸金能力。

從醫(yī)藥生物板塊行情看，受近期行業(yè)一系列負(fù)面事件影響，板塊尤其前期漲幅較大的龍頭股估值偏高，上周板塊整體出現(xiàn)了較大程度調(diào)整。但從中報(bào)業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)看，分析人士認(rèn)為，醫(yī)藥生物增長(zhǎng)速度依然強(qiáng)勁，在周期板塊前景不明的情況下，有業(yè)績(jī)的醫(yī)藥板塊某種程度上成為部分資金的避風(fēng)港。

萬(wàn)聯(lián)證券預(yù)計(jì)，短期內(nèi)醫(yī)藥板塊很難獲得超額收益，大概率呈現(xiàn)震蕩調(diào)整格局。但短期調(diào)整依舊不改看好行業(yè)未來(lái)發(fā)展的中長(zhǎng)期邏輯：人口老齡化背景下的疾病譜變遷、消費(fèi)升級(jí)背景下的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)需求等。短期投資建議：注意倉(cāng)位控制，可關(guān)注“兩票制”影響逐步消退、業(yè)績(jī)和估值同時(shí)處在底部階段的醫(yī)藥商業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)適當(dāng)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個(gè)股。

或圍獵消費(fèi)基建股

泰康資管一位人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性因素的負(fù)面壓力，但在經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，無(wú)論是價(jià)值還是成長(zhǎng)，無(wú)論是縱向比較還是橫向比較，權(quán)益類資產(chǎn)的估值都具備了明顯的吸引力。隨著短期利好的逐漸增加，權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)逐步筑底，隨時(shí)醞釀著反彈的可能。

該人士表示：“當(dāng)前應(yīng)保持戰(zhàn)略耐性，等待不確定性的明朗。中期，考慮外部的不確定性偏高、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能疲弱、政策對(duì)沖下滑空間和意愿都有限，建議保持戰(zhàn)略耐性，做好倉(cāng)位管理，甄別個(gè)股質(zhì)地。短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)筑底，建議等待內(nèi)外不確定性的進(jìn)一步明朗之后再擇機(jī)布局反彈。”

國(guó)壽資管認(rèn)為，近期單日大幅漲跌可能會(huì)反復(fù)出現(xiàn)，無(wú)需驚慌，這對(duì)短期資金是逆向操作的博弈機(jī)會(huì)，對(duì)長(zhǎng)期資金而言，當(dāng)前點(diǎn)位皆處于戰(zhàn)略配置區(qū)間。

對(duì)于下半年的投資策略，一位險(xiǎn)企資管人士認(rèn)為，當(dāng)前資金流入有限，大盤大概率會(huì)延續(xù)上半年的“存量博弈”，修復(fù)性行情還需等待。在投資風(fēng)格上，要更多考慮A股納入MSCI之后的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。經(jīng)驗(yàn)表明，日韓股票在納入MSCI以后，中長(zhǎng)期的波動(dòng)就相對(duì)減少，投資偏好更多集中于中大盤股。因此，預(yù)計(jì)下半年（至少三季度）機(jī)構(gòu)會(huì)回避僅靠概念支撐的中小股，抓有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)型個(gè)股。在行業(yè)選擇上，主要偏好基礎(chǔ)消費(fèi)和一級(jí)科技龍頭。

“雖然生物醫(yī)藥嚴(yán)格來(lái)說(shuō)也屬于大消費(fèi)類，但我認(rèn)為有必要把大消費(fèi)跟基礎(chǔ)消費(fèi)區(qū)分一下，目前來(lái)說(shuō)，我更為看好的是基礎(chǔ)消費(fèi)，簡(jiǎn)單講就是和老百姓生活最相關(guān)的衣、食、住、行，因?yàn)樵谑袌?chǎng)環(huán)境不好的情況下，剛需類的東西會(huì)更受關(guān)注，比如近段時(shí)間涪陵榨菜的表現(xiàn)就十分搶眼。”一險(xiǎn)企資管人士說(shuō)。

國(guó)壽資管則認(rèn)為，從季度視角來(lái)看，基建鏈?zhǔn)亲畲_定的主線?？紤]到最近國(guó)家科技領(lǐng)導(dǎo)小組的成立及兩部委部署擴(kuò)大升級(jí)信息消費(fèi)，短期內(nèi)TMT板塊受到追捧的概率更大，而前期交易擁擠的消費(fèi)板塊抗跌能力較弱。（記者 程竹）