昨日市場全線下跌，三大股指跌幅均超過2%，而風(fēng)險偏好極其敏感的杠桿資金兩融余額悄然攀升。截至8月14日，上交所融資余額報5238.61億元，較前一交易日增加1.38億元；深交所融資余額報3441.45億元，增加4.49億元；兩市合計8680.06億元，增加5.87億元。8月13日和8月14日，兩融余額均有一定增加，其中8月13日增加12.1億元。

分析人士表示，兩融余額的提升與投資者情緒的復(fù)蘇和風(fēng)險偏好提升有關(guān)，當(dāng)前A股市場從多個方面來說，下行空間有限，反彈邏輯仍在，這樣可以在一定程度上吸引更高風(fēng)險偏好資金的入場。

兩融余額提升

7月11日以來，兩融余額除在7月12日突破9000億元外，其他交易日均低于9000億元，其中大多數(shù)交易日兩融余額均呈現(xiàn)為下跌趨勢，7月27日到8月8日，兩融余額九連跌，而近幾個交易日，兩融余額出現(xiàn)提升，8月13日，兩融余額較前一交易日增加12.1億元，8月14日，兩融余額較前一交易日增加5.87億元，兩融余額連續(xù)兩個交易日增加。

截至8月13日兩融余額增加較多的交易日，杠桿資金在哪些方面進行了操作？數(shù)據(jù)顯示，分行業(yè)看，申萬所屬的28個一級行業(yè)中，8月13日融資余額增加的行業(yè)有14個，增加金額最多的行業(yè)是銀行，融資余額增加4.21億元；其次是非銀金融、食品飲料行業(yè)，融資余額分別增加3.78億元、3.14億元。

具體到個股來看，融資余額出現(xiàn)增長的標(biāo)的股有420只，占比44.21%，其中，14股融資余額增幅超過5%。融資余額增幅最大的是太極股份，該股最新融資余額5.84億元，較前一交易日增幅達10.48%；股價表現(xiàn)上，太極股份8月13日上漲1.50%，表現(xiàn)強于滬指；融資余額增幅較多的還有洋河股份、六國化工，融資余額增幅分別為9.85%、8.11%。

與杠桿資金大幅加倉股相比，有528股融資余額出現(xiàn)下降，其中，融資余額降幅超過5%的有7只。長春高新融資余額降幅最大，最新融資余額9.65億元，與前一個交易日相比，融資余額下降了8.54%；融資余額降幅較大的個股還有廣聯(lián)達、石基信息等，融資余額分別下降了8.02%、7.98%。

分析人士表示，作為一個象征指標(biāo)，兩融余額的提升是市場情緒回暖的體現(xiàn)，雖然A股市場近幾個交易日表現(xiàn)為震蕩下跌，但A股的吸引力正在變強，吸引了部分更高風(fēng)險偏好的資金進場。

筑底底氣見漲

招商證券表示，橫向比較而言，當(dāng)前A股估值水平處在全球最低水平，縱向處在歷史最低區(qū)間，已經(jīng)對各種利空有了充分反應(yīng)。短期內(nèi)，也許恐慌情緒仍有反復(fù)，但是稍微拉長時間區(qū)間，大量公司估值水平已經(jīng)有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

另一方面，來自于上市公司的半年報情況也反映了企業(yè)基本面的良好。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日午間，兩市共有769家上市公司公布半年報，其中歸屬母公司股東的凈利潤同比增長的公司達到570家，占比達到74.12%。其中有16家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤同比增長超過10倍。啟明星辰、中石科技、中兵紅箭、中際旭創(chuàng)分別同比增長148.99倍、102.84倍、79.59倍、78.85倍。

此外，資金面的逐步落定是增量資金的到來。中信證券表示，8月份以來，消費板塊的快速補跌反映了市場里之前最堅定持股的一批投資者開始減倉，從短期資金供求來看就是熊市末尾最后一輪的資金流出。市場流動性的持續(xù)衰退大概率會告一段落。反過來看，近期回購、增持、北上資金流入(近期還會有MSCI第二輪的流入)都將持續(xù)為市場提供增量資金。

8月14日，明晟公司發(fā)布消息稱，將實施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%。同時，還有10只A股個股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計占MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重的0.75%。

太平洋證券策略分析師金達萊稱，保守預(yù)計，此次納入因子提升或?qū)锳股市場帶來約600億元的增量資金。

據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月份以來，北向資金加速流入，陸港通北向資金累計凈流入金額高達1593.38億元。其中，4月份為386.50億元，5月份508.51億元，6月份7月份合計資金凈流入569.68億元，8月份以來截至8月14日約128.69億元。

分析人士表示，雖然近期A股市場再現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢，但從其運行而言，部分個股在本次調(diào)整后，已具備中長期投資價值。但鑒于目前市場流動性整體不足，因此預(yù)計后市A股分化格局將會繼續(xù)。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍認為，涉外投資者通過互聯(lián)互通渠道加倉納入MSCI的A股標(biāo)的，說明其看好相關(guān)A股公司的發(fā)展前景和業(yè)績表現(xiàn)。隨著A股國際化程度提高，外資流入A股的步伐會加快。以往A股主要是國內(nèi)投資者交易，隨著外資占比擴大，外資對于A股走勢、股票定價都會產(chǎn)生一定影響，有利于改善投資者結(jié)構(gòu)，完善投資風(fēng)格。

中信證券認為，當(dāng)前政策底、資金底逐步落定，市場大概率會逐步企穩(wěn)向上，上證綜指2691點就是今年的市場底，反彈到反轉(zhuǎn)僅一步之遙。

靜待企穩(wěn)反彈

近幾日，市場震蕩下跌，昨日，三大指數(shù)震蕩下跌，個股跌多漲少，上證指數(shù)報收2723.26點，下跌2.07%，深證成指報收8581.18點，下跌2.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收1478.51點，下跌2.63%。

海通證券表示，反彈在路上，跌幅大、估值低、政策微調(diào)偏松的邏輯沒變，二次探底是正?，F(xiàn)象，政策底領(lǐng)先市場底，第五輪歷史大底磨底還需時間，右側(cè)需等去杠桿高峰過去。回顧以往的二次探底，2008年10月28日上證指數(shù)探底1665點，2008年12月9日最高反彈至2101點，此后在2008年12月31日再次探底至1815點；2015年8月26日上證指數(shù)探底2851點，2015年9月9日最高反彈至3257點，此后在2015年9月16日再次探底至2983點；2016年1月27日上證指數(shù)探底2638點，2016年2月22日最高反彈至2934點，此后在2016年2月29日再次探底至2639點。

海通證券進一步表示，目前從估值水平、指數(shù)跌幅、強勢股補跌、分級B基金下折等角度來看，已經(jīng)與前幾次市場底部相似，市場正處于第五輪周期的底部區(qū)域。

分析人士表示，盡管當(dāng)前市場弱勢跡象依然明顯，但對后市無須過于悲觀。近期兩市的下跌主要受短期因素沖擊，滬深指數(shù)調(diào)整的時間及空間或均將有限，同時宏觀政策調(diào)整對市場的正面作用也將逐步體現(xiàn)，同樣也將提振資金對長期市場的信心。在此背景下，后期A股迎來轉(zhuǎn)機或已為時不遠。

中信證券表示，對多數(shù)投資者來說，目前最重要的是行業(yè)配置上的選擇，調(diào)倉遠比簡單搶反彈重要。從兼顧短期提高收益和長期賽道的選擇來看，配置邏輯為：選擇阻力最小的方向；負面情緒充分釋放后的超跌反彈；市場整體估值在歷史底部，反復(fù)磨底階段；短期無利空、無壓制因素；長期有確定性趨勢；風(fēng)格上成長>價值>周期。