在多項(xiàng)支持債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)拓寬融資渠道的政策發(fā)布后，業(yè)界的首批探索已開(kāi)始落地——銀行業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)成立私募基金子公司，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行率先啟動(dòng)此項(xiàng)工作。

具體來(lái)看，作為農(nóng)行的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)農(nóng)行AMC）已注冊(cè)成立了私募基金子公司——農(nóng)銀資本管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)農(nóng)銀資本）。據(jù)悉，該公司經(jīng)營(yíng)范圍是資產(chǎn)管理、股權(quán)投資、投資管理、投資咨詢(xún)等。此外，工行的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)——工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)工行AMC）已完成私募基金管理人備案，其管理基金主要類(lèi)別為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。

銀行系A(chǔ)MC成立私募基金子公司的意義在哪里？對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的開(kāi)展將產(chǎn)生何種作用？

業(yè)內(nèi)人士介紹，在本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，一直存在資金募集不易的難題。“此前，債轉(zhuǎn)股的資金來(lái)源主要有兩個(gè)，即銀行理財(cái)資金和市場(chǎng)化募集。”某國(guó)有大行相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

一方面，銀行理財(cái)資金對(duì)安全性要求較高，理財(cái)產(chǎn)品到期后需要償付本金和收益，但股權(quán)退出的周期、回報(bào)率均存在不確定性，資金由此可能產(chǎn)生錯(cuò)配；另一方面，社會(huì)資金對(duì)回報(bào)率要求較高，如果不能從債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目中獲得預(yù)期收益回報(bào)，其參與規(guī)模將十分有限。

因此，為引導(dǎo)金融資產(chǎn)投資公司市場(chǎng)化籌集資金，今年6月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，明確提出鼓勵(lì)銀行系A(chǔ)MC充分利用各種市場(chǎng)化方式和渠道籌集資金。

其中，允許銀行系A(chǔ)MC依法依規(guī)面向合格投資者募集資金，充分運(yùn)用私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品支持實(shí)施債轉(zhuǎn)股；同時(shí)，允許銀行系A(chǔ)MC設(shè)立附屬機(jī)構(gòu)申請(qǐng)成為私募股權(quán)投資基金管理人，通過(guò)設(shè)立私募股權(quán)投資基金開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

值得注意的是，8月8日，國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)人民銀行等五部委發(fā)布《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，其中也明確提出支持金融資產(chǎn)投資公司通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的私募資管產(chǎn)品、設(shè)立子公司作為管理人發(fā)起私募股權(quán)投資基金等多種方式募集股權(quán)性資金開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

今后，上述私募基金子公司將如何發(fā)揮作用？業(yè)內(nèi)人士介紹，其主要角色是擔(dān)任債轉(zhuǎn)股基金的普通合伙人（GP）。與直投業(yè)務(wù)模式相比，基金類(lèi)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)雖然速度稍慢，但在轉(zhuǎn)讓方面更為便捷。