□上半年證券公司業(yè)績(jī)承壓，首先因?yàn)楣蓹?quán)融資規(guī)模下滑限制券商投行業(yè)務(wù)創(chuàng)收，同時(shí)股票質(zhì)押新規(guī)落地一定程度上減弱了交易活躍度，影響信用業(yè)務(wù)收入

□ 下半年整體業(yè)績(jī)承壓的概率仍然較大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)將為部分大型券商帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，?chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度提升利好大型券商

近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司2018年上半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1265.72億元，比去年同期下降近200億元。

具體來(lái)看，上半年各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）363.76億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入116.86億元、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入45.16億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入14.54億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入138.88億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）295.50億元、利息凈收入112.92億元，這7大指標(biāo)均比去年同期有所下降，其中證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入下降近60億元，證券投資收益下降約70億元。

此外，從凈利潤(rùn)看，上半年106家公司實(shí)現(xiàn)盈利，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)328.61億元，而去年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)552.58億元，117家公司實(shí)現(xiàn)盈利。

券商總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等指標(biāo)均較去年同期有所增長(zhǎng)。截至2018年6月30日，131家證券公司總資產(chǎn)為6.38萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為1.86萬(wàn)億元，凈資本為1.56萬(wàn)億元，這3大指標(biāo)分別比去年同期增加0.5萬(wàn)億元、0.1萬(wàn)億元、0.06萬(wàn)億元。

民生證券分析師周曉萍認(rèn)為，上半年證券公司業(yè)績(jī)承壓，首先因?yàn)楣蓹?quán)融資規(guī)模下滑限制券商投行業(yè)務(wù)創(chuàng)收，同時(shí)股票質(zhì)押新規(guī)落地一定程度上減弱了交易活躍度，影響信用業(yè)務(wù)收入。

民生證券統(tǒng)計(jì)顯示，上半年30家上市券商投行業(yè)務(wù)同比下降29%，僅有8家投行業(yè)務(wù)在一季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，投行IPO實(shí)力強(qiáng)勁的中信證券、廣發(fā)證券營(yíng)收也出現(xiàn)下滑。上半年IPO募集資金金額922.9億元，同比下降26.4%；市場(chǎng)再融資（增發(fā)+配股）規(guī)模3817.2億元，同比下降44.1%。

2017年9月末，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委合并后，IPO審核趨嚴(yán)，公司持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)規(guī)范、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、信息披露等均成為審核的重要關(guān)注點(diǎn)，IPO過(guò)會(huì)率有一定程度的下滑。截至6月30日，上半年IPO通過(guò)率為51.79%，顯著低于2017年的79.33%。IPO過(guò)會(huì)率成影響券商營(yíng)業(yè)收入的關(guān)鍵因素之一。

其次，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入、證券投資收益下降與2012年以來(lái)監(jiān)管部門對(duì)銀證業(yè)務(wù)的規(guī)范、近期資管新規(guī)出臺(tái)等因素有關(guān)，尤其是券商定向資管規(guī)模有所下滑，影響了投資收益。周曉萍表示，2017年末以來(lái)，證券公司資管規(guī)模繼續(xù)下滑。其中，以通道業(yè)務(wù)為主的定向資管規(guī)模下滑明顯。

此外，滬深交易所、中結(jié)算1月份聯(lián)合發(fā)布的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》，明確規(guī)定股票質(zhì)押率上限不得超過(guò)60%，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過(guò)30%、15%，單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%。新規(guī)對(duì)于存量股權(quán)質(zhì)押影響有限，但對(duì)新增股票質(zhì)押的影響比較顯著。上半年，證券公司股票質(zhì)押交易股數(shù)同比下降47.2%。再加上近期二級(jí)市場(chǎng)行情波動(dòng)，兩融余額上半年也出現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致券商上半年信用業(yè)務(wù)收入整體表現(xiàn)不如意。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入是上半年券商少數(shù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的指標(biāo)之一，成為券商營(yíng)收的“壓艙石”。由于股票和基金交易金額高于去年同期，券商傭金率降幅收窄。考慮到券商自身交易的成本，傭金率繼續(xù)下行的空間比較有限。其中，部分上市券商經(jīng)紀(jì)收入同比小幅回升。30家上市券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比上漲0.6%，有12家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比正增長(zhǎng)。

“展望下半年，大環(huán)境決定了行業(yè)可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，業(yè)績(jī)或繼續(xù)分化。下半年整體業(yè)績(jī)承壓的概率仍然較大，創(chuàng)新業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)將為部分大型券商帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，?chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度提升利好大型券商。”周曉萍說(shuō)。