原本是意氣風(fēng)發(fā)斥巨資舉牌上市公司，沒想到遭遇市場(chǎng)重?fù)?。今年以來，多家此前舉牌“重組概念股”的私募爆出大額浮虧。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場(chǎng)監(jiān)管強(qiáng)化，私募以往通過舉牌加重組等方式獲利的難度大大增加，一些不能適應(yīng)新規(guī)則的機(jī)構(gòu)或被迫退出市場(chǎng)。

大額浮虧頻現(xiàn)

冀凱股份與景華近期頗引市場(chǎng)關(guān)注。

近日，冀凱股份一份公告將“牛散”景華推到市場(chǎng)前臺(tái)。由于此前涉及多次短線交易上市公司股票，7月20日，景華將短線交易收益所得11.50萬元上繳上市公司。

冀凱股份是在2015年7月從石中裝備更名而來，伴隨著更名的則是多次重組失敗。而景華則分別在2016年和2017年，通過兩次舉牌，將所持冀凱股份升至11.26%，成為冀凱股份的主要股東。

今年5月23-28日，景華及其控制的3個(gè)私募基金通過二級(jí)市場(chǎng)交易的方式凈賣出上市公司股票共計(jì)1400454股。據(jù)中國證券報(bào)記者測(cè)算，景華通過拋售共獲得2.4億左右的現(xiàn)金，平均每股成交價(jià)12.94元。而其之前的舉牌成本最低也超過了25元/股，按目前上市公司股價(jià)以及景華剩余持倉份額來算，不算資金成本，此次景華賬面浮虧在6000萬以上。

無獨(dú)有偶，近期多個(gè)舉牌“重組概念股”的私募損失慘重。7月20日，新大洲A發(fā)布公告稱，其第二大股東富立財(cái)富收到了行政處罰決定書。富立財(cái)富旗下的私募基金于8月14-31日期間，通過9筆大宗交易，以均價(jià)8.03元買入6199萬股新大洲A，持股占比達(dá)到7.61%，但未及時(shí)披露而被罰。新大洲A截至今年7月20日的收盤價(jià)為3.82元，按照舉牌均價(jià)8.03元/股來算，目前浮虧52.4%，在未減持的前提下計(jì)算，浮虧金額超2.6億元。

新大洲A亦是資本運(yùn)作?？?。公司原本主營業(yè)務(wù)為摩托車，但是上市以來多次易主并且籌劃轉(zhuǎn)型，公司先后試水過煤礦開采、大游艇、航空制造等行業(yè)領(lǐng)域。目前公司正處于停牌當(dāng)中，籌劃收購處于烏拉圭及阿根廷的各兩個(gè)肉牛屠宰及加工資產(chǎn)。

舊模式退出市場(chǎng)

在業(yè)內(nèi)人士看來，私募舉牌“重組概念”濃厚的上市公司，往往存了資本運(yùn)作的心思。有些私募資金熱衷通過舉牌制造概念，后續(xù)往往不是通過注入一級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買來的資產(chǎn)進(jìn)行一二級(jí)逃離，就是聯(lián)合上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作拉抬股價(jià)，或者就是賭重組、借殼等，希望一次性獲利離場(chǎng)。

一位資深投行人士告訴記者，舉牌虧損風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，從當(dāng)前市場(chǎng)情況來看，虧損是必然結(jié)果。“具體要看舉牌的目的，如果是炒作的或者市值管理，虧了一點(diǎn)都不可惜；如果是長期投資產(chǎn)業(yè)整合，雖然當(dāng)下股價(jià)比較低，但未來還是可以好起來的。”上述投行人士說。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，很多市場(chǎng)參與者仍然沉迷于舊有的市場(chǎng)規(guī)則，對(duì)于市場(chǎng)新變化并不敏感。再加上舊有的交易模式給參與者留下的“暴利”印象太深刻，短時(shí)間內(nèi)整體還是處于舊模式向新模式轉(zhuǎn)化的過程。

值得注意的是，近一兩年來，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于同業(yè)公司或者上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司的舉牌行為，已在不經(jīng)意間悄然增多。無論是長江電力舉牌國投電力，還是格力電器舉牌海立股份，均體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)整合的意愿。

沈萌表示，從長期來看，過于簡單野蠻的舉牌方式會(huì)逐步離場(chǎng)，“新的模式越來越貼近國際市場(chǎng)的規(guī)則，與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合、能夠真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式會(huì)成為主流。”（孫翔峰）