今年上半年，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。由于經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、國際收支平衡狀況良好、對外負債水平都在安全線以內(nèi)、外匯儲備相對充裕，有效應(yīng)對了外部沖擊，我國跨境資金流動并沒有受到較大影響

“2018年上半年，我國跨境資金流動總體穩(wěn)定，境內(nèi)外匯市場供求基本平衡。”7月19日，在國新辦新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局國際收支司司長、新聞發(fā)言人王春英說，今年上半年，全球經(jīng)濟復蘇有所放緩但總體穩(wěn)健，國際金融市場波動加大。我國經(jīng)濟運行保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，轉(zhuǎn)型升級成效突出，質(zhì)量效益持續(xù)改善。人民幣對美元匯率雙向波動，匯率預期基本穩(wěn)定。

人民幣匯率保持相對穩(wěn)定

今年二季度以來，美元匯率、利率有所上升，一些新興經(jīng)濟體受到較大沖擊，全球貿(mào)易摩擦加劇，市場避險情緒有所上升，國際資本市場波動性加大。在外部環(huán)境波動上升的情況下，上半年國內(nèi)經(jīng)濟運行依然平穩(wěn)，對外開放深入推進，外匯市場保持了相對穩(wěn)定的格局。

“上半年我國外匯市場運行比前幾年更加穩(wěn)定和平衡。銀行結(jié)售匯和跨境外匯收支呈現(xiàn)順差，之前同期都是比較大的逆差。”王春英表示，今年上半年銀行結(jié)售匯順差138億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差1054億美元、1738億美元和938億美元。今年上半年，銀行代客涉外外匯收支順差204億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差228億美元、259億美元和143億美元。

同時，人民幣匯率雙向波動增強，市場預期合理分化，市場主體交易行為更加多元化。王春英說，上半年人民幣對美元匯率呈現(xiàn)先升后貶的雙向波動，各月銀行結(jié)售匯和跨境收支小幅順逆差交替，而不是此前的單方向變化，這反映了市場主體主要是根據(jù)實際需求來決定和安排自己的跨境收支和結(jié)售匯。

值得注意的是，我國外匯市場和人民幣匯率在全球范圍內(nèi)仍然相對穩(wěn)定。今年上半年，美元指數(shù)總體上漲2.7%，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣對美元下跌2.7%；新興市場貨幣指數(shù)EMCI下跌7.3%，同期人民幣對美元匯率中間價小幅下跌1.2%，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。

“在新興市場動蕩期間，我國由于經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、國際收支平衡狀況良好、對外負債水平都在安全線以內(nèi)、外匯儲備相對充裕，有效應(yīng)對了外部沖擊，我國跨境資金流動并沒有受到較大影響。”王春英表示。

進一步開放吸引資金流入

在中美貿(mào)易摩擦背景下，各方也在關(guān)注是否將引發(fā)中國資本外流，我國會采取什么措施予以應(yīng)對。

“當前我國外匯市場運行比較穩(wěn)定。”王春英表示，自6月25日以來，市場波動有所增加，但從每日個人結(jié)售匯以及非銀行部門跨境資金流動等部分渠道的數(shù)據(jù)看，遠沒有達到2015年和2016年資金流出壓力較高時期水平，個人結(jié)售匯日均逆差僅為當時最高月份日均水平的28%，跨境資金日均凈流出僅為當時最高月份日均水平的12%。

盡管全球貿(mào)易摩擦加劇，但總的來看，我國經(jīng)濟基本面和政策基本面依然穩(wěn)健，跨境資金流動和外匯市場運行有條件保持總體平穩(wěn)。王春英表示，當前我國經(jīng)濟韌性好、適應(yīng)能力強、回旋余地大。經(jīng)濟增長從主要依靠工業(yè)帶動轉(zhuǎn)向工業(yè)和服務(wù)業(yè)共同帶動，從主要依靠投資拉動轉(zhuǎn)向投資和消費一起拉動，從出口大國轉(zhuǎn)向出口和進口并重的大國。同時，國內(nèi)市場潛力巨大，金融風險總體可控，外匯儲備充足，政策調(diào)控的空間較大，因而有條件、有能力、有信心應(yīng)對各種挑戰(zhàn)。

“堅持改革開放目標不動搖的政策，也為我國跨境資本均衡流動創(chuàng)造了有利條件。”王春英表示，今年以來國內(nèi)資本市場進一步開放，股市、債市開始逐步納入國際主要指數(shù)，相關(guān)效果已經(jīng)顯現(xiàn)。上半年，外國來華證券投資跨境資金凈流入同比增長2倍。當前，國內(nèi)股市、債市的外國投資者持有份額還不足3%和2%，與主要發(fā)達國家和一些新興市場經(jīng)濟體相比比例偏低，未來還有較大的增長空間。

對于防范跨境資本流動風險，王春英表示，外匯局將不斷豐富應(yīng)對預案和政策儲備，加快外匯管理重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，不斷完善和優(yōu)化跨境資本流動的宏觀審慎管理和微觀市場監(jiān)管。一方面，構(gòu)建跨境資本流動宏觀審慎管理體系，逆周期調(diào)節(jié)外匯市場短期波動，維護金融體系安全和國際收支平衡。另一方面，完善外匯市場微觀監(jiān)管框架，依法依規(guī)打擊外匯違法違規(guī)行為，維護外匯市場秩序。

外國投資收益仍可觀

今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)2次加息，中美利差整體收窄，未來美聯(lián)儲還會繼續(xù)加息，這會不會對我國跨境資金流動造成影響？

“利差會影響跨境資金流動，但不是唯一因素，也不是根本因素。”王春英表示，近年來美元利率明顯高于歐元區(qū)和日本利率水平，但國際資本并沒有持續(xù)從歐、日地區(qū)流向美國，美元匯率也沒有在過去幾年持續(xù)升值。這說明國際資本需要考慮經(jīng)濟增長預期和貨幣政策調(diào)整的對比情況，以及由此可能導致的匯率變化，而且還需要考慮不同資產(chǎn)的分散配置問題。

王春英補充說，歷史上很多新興經(jīng)濟體為抑制資本外流大幅提高利率，甚至提高到幾十個百分點，但并沒有因此吸引到更多資本流入或者留住國內(nèi)資本，經(jīng)濟脆弱性帶來的相關(guān)風險是各類投資資本在投資時非常重要的考量。

從我國自身經(jīng)驗來看，在2006年至2007年的大部分時間里，國內(nèi)人民幣利率低于美元利率，但跨境資本凈流入，說明國內(nèi)經(jīng)濟狀況、長期投資前景和人民幣匯率預期等因素明顯大于利差的影響。

此外，美聯(lián)儲加息對美元長期利率的影響還需要觀察。從2017年來看，美聯(lián)儲加息3次，但美國十年期國債收益率基本沒有變化，市場對美國經(jīng)濟前景的預期等因素會影響其長期利率走勢。

“因此，相對穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面、依然較高的綜合投資收益、逐步提升的人民幣資產(chǎn)配置需求等因素，將會對我國跨境資本流動產(chǎn)生更加重要的影響。”王春英表示，當前境外投資在我國的綜合投資收益很高，2017年各類來華資本在中國的平均投資收益率為5.9%，其中來華直接投資的收益率更高，明顯高于歐美發(fā)達國家外商直接投資的收益率水平。平穩(wěn)的投資環(huán)境以及巨大的市場發(fā)展空間仍然有助于吸引投資。