狗年春節(jié)前A股一頓暴跌，讓許多融資投資者損失慘重，融資余額連續(xù)10多天不斷下降。近年來金融強(qiáng)監(jiān)管的各種政策一再昭示，杠桿投資的策略在A股很容易出現(xiàn)大幅損失，投資者應(yīng)當(dāng)慎用或者不用。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)前兩融余額多日降幅超過100億元，特別是上證50不少成分股股價(jià)大幅下跌，融資余額連續(xù)下降。曾幾何時(shí)，許多投資者熱衷使用一定融資杠桿參與股票投資，放大獲利的幅度，也確實(shí)有很多投資者通過激進(jìn)的杠桿策略實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。但是，目前A股投資在金融降杠桿的大環(huán)境下，比過往更容易出現(xiàn)幾日暴跌的行情走勢(shì)，從而一舉消滅融資買入的獲利浮盈，甚至導(dǎo)致本金虧損。

有個(gè)關(guān)于資金的小故事，可以幫助理解杠桿的影響。一個(gè)客人去住宿，店家拿了住宿費(fèi)用后償還各種旅店經(jīng)營(yíng)的開銷費(fèi)用，最后繞了一圈后錢又回到店家手里。這時(shí)，客人對(duì)住宿條件不滿要求退房，并且拿到了退房款。表面上看什么都沒有發(fā)生，但是包括店家在內(nèi)的所有人都清償了欠款。

資金走一遍循環(huán)，所有人清賬都開心了。杠桿的資金也有類似的作用，如果資金源頭開始降杠桿，那么對(duì)于后面一系列的影響非常大。A股一直存在大股東質(zhì)押股份融資炒作自家公司股票的現(xiàn)象，當(dāng)前關(guān)于質(zhì)押股份比例也推出新規(guī)定，讓許多大股東資金循環(huán)難以為繼，不得不求助各種創(chuàng)新融資渠道。這里面更讓投資者擔(dān)心的是，一旦公司股價(jià)下跌，將致使大股東資金大幅損失。爆倉事小，無力追保將可能導(dǎo)致控股權(quán)被動(dòng)變更。

對(duì)于一些藍(lán)籌股的連續(xù)上漲，筆者曾經(jīng)以貴州茅臺(tái)為例，指出融資余額的大幅增長(zhǎng)是主要原因，持股股東特別是機(jī)構(gòu)鎖倉則間接幫助公司股價(jià)上漲。讓人欣喜的現(xiàn)象是，隨著金融監(jiān)管降杠桿進(jìn)一步推進(jìn)，那些通過各種方式融來的投機(jī)資金正在被迫撤出市場(chǎng)，股價(jià)的下跌也迫使融資資金不斷縮水。一個(gè)慢牛的A股市場(chǎng)，才符合廣大投資者和監(jiān)管部門的期待。

其實(shí)，港股市場(chǎng)也存在著較多的杠桿投資工具。一些港股在進(jìn)行IPO之際，香港的券商提供10倍融資港股參與申購。當(dāng)然，只有一些大公司或者知名股東投資的公司才能享受這樣的待遇。但是，已有許多被熱烈追捧的港股次新股，在上市日股價(jià)暴漲后走出了30%下跌甚至接近腰斬的走勢(shì)。杠桿投資資金來去猛烈，會(huì)大幅放大股價(jià)的波動(dòng)幅度，從而增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

筆者看來，在可預(yù)見的幾年內(nèi)，A股投資者都需要慎用或者少用杠桿。即便買到的是一只業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的價(jià)值股，但是杠桿基礎(chǔ)上的日間波動(dòng)損失可能會(huì)消滅所有的浮盈，股價(jià)的波動(dòng)還是要回歸市場(chǎng)。很多人預(yù)計(jì)2018年會(huì)是金融監(jiān)管大年，醉心市值管理、資本運(yùn)作游戲等A股畸形現(xiàn)象，將會(huì)得到比較根本的消除，這也會(huì)主動(dòng)消滅一些熱衷炒作的杠桿資金選手。（楊蘇）