上周滬深兩市呈現(xiàn)出明顯的差異化表現(xiàn)，滬指在周初短暫調(diào)整后強(qiáng)勢(shì)上行，逼近3500點(diǎn)。深成指則在5日均線下方展開整理。筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好為市場提供了有力的基本面支持，中長期市場向好趨勢(shì)有望延續(xù)。不過就短線而言，市場結(jié)構(gòu)性分化日漸加劇并不利于做多合力凝聚，整數(shù)關(guān)口的壓力也將逐步顯現(xiàn)，本周市場沖高回落、加劇震蕩的概率較大，滬指對(duì)3500點(diǎn)的有效突破還需要反復(fù)震蕩蓄勢(shì)來實(shí)現(xiàn)。

從上周市場表現(xiàn)來看，有兩點(diǎn)特別值得注意。一是大中小市值品種間的分化持續(xù)加劇，資金偏好尚未發(fā)生轉(zhuǎn)變。雖然周中創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)后一度快速反彈，致使權(quán)重藍(lán)籌股和中小創(chuàng)之間出現(xiàn)了明顯的蹺蹺板格局，可見市場還是存在嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換的意圖。不過中小創(chuàng)品種量能跟進(jìn)水平及反彈力度均十分有限，與券商、銀行等大市值品種的持續(xù)走強(qiáng)形成鮮明比對(duì)。我們認(rèn)為，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換將會(huì)是一個(gè)較為漫長的過程，短期內(nèi)以大市值品種為主的資金偏好還將延續(xù)。在這樣的結(jié)構(gòu)型行情下，權(quán)重股持續(xù)走強(qiáng)需要增量資金規(guī)模持續(xù)放大，一旦量能不濟(jì)，獲利回吐壓力的釋放將加劇指數(shù)波動(dòng)，給后續(xù)行情埋下隱患。二是資金的青睞標(biāo)的基本還是以超跌補(bǔ)漲和政策、價(jià)格提振這兩大類為主，熱點(diǎn)板塊分化頻現(xiàn)，主題熱點(diǎn)輪動(dòng)速度偏快。資金熱衷于短炒顯示市場對(duì)上行空間疑慮頗多，并不利于做多合力的凝聚及行情的持續(xù)。

目前A股市場所處的內(nèi)外環(huán)境均相對(duì)偏暖，一方面最新公布的我國2017年GDP數(shù)據(jù)同比增長6.9%，宏觀經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)中向好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果突出，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)?；久娴某A(yù)期表現(xiàn)有助于緩解市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的悲觀預(yù)期，并為市場中長期運(yùn)行提供有力支持。另一方面，在政策層面，稅務(wù)總局繼續(xù)釋放稅收政策紅利的表態(tài)，將給市場帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。不過，短期流動(dòng)性環(huán)境再現(xiàn)波瀾。雖然央行上周超額續(xù)作MLF，并連續(xù)在公開市場進(jìn)行逆回購以釋放流動(dòng)性，但近日各期上海銀行間同業(yè)拆放利率全線上行，月中繳稅高峰期對(duì)資金面的沖擊較為明顯。加之月末季節(jié)性緊張、春節(jié)機(jī)構(gòu)備付等因素依次襲來，短期資金面還將持續(xù)承壓。同時(shí)，本周A股市場將迎來年內(nèi)單周最大規(guī)模的限售股解禁潮，資金供求關(guān)系也將受到考驗(yàn)，進(jìn)一步加大了市場持續(xù)走強(qiáng)的難度。

結(jié)合技術(shù)面觀察，上周滬指回踩10日均線后震蕩上行，突破前期高點(diǎn)3450點(diǎn)，指數(shù)周線級(jí)別K線收得五連陽，MACD指標(biāo)綠柱轉(zhuǎn)紅并形成金叉，中期市場強(qiáng)勢(shì)格局凸顯。隨著指數(shù)逼近3500點(diǎn)關(guān)口，多空雙方爭奪再度加劇，指數(shù)日K線以帶長上影線的十字星報(bào)收，短期調(diào)整壓力凸顯。加之小級(jí)別分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)已現(xiàn)見頂形態(tài)，日線級(jí)別K線和均線系統(tǒng)間的偏離也有待修復(fù)，短線市場就此展開高位震蕩的概率較大。建議投資者保持謹(jǐn)慎，勿盲目追漲，可適當(dāng)關(guān)注存在補(bǔ)漲要求的中小創(chuàng)品種的短線交易性機(jī)會(huì)，以及優(yōu)質(zhì)白馬股逢低布局的機(jī)會(huì)。（西部證券 王璐 執(zhí)業(yè)證書: S0800612040007）