盡管年初銷售“開門紅”受挫，但多數(shù)保險(xiǎn)公司對(duì)全年保費(fèi)增長(zhǎng)仍持樂觀態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率將超過5.5%。其中，權(quán)益類投資將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，險(xiǎn)企將主要挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“開門紅”成色不足

開年以來，大型個(gè)人險(xiǎn)保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)20%、30%成為常態(tài)；資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企銀保渠道的新單保費(fèi)普遍負(fù)增長(zhǎng)50%以上；中小險(xiǎn)企銀保渠道保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)70%、80%的情況比比皆是。

天風(fēng)證券分析師陸韻婷認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況的原因一是近兩年年初保費(fèi)都是“開門紅”，大幅增長(zhǎng)，基數(shù)高，導(dǎo)致今年初的同比增速承壓。同時(shí)，去年末短期利率上行較快，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品收益率較銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品等吸引力下降。二是保監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的相關(guān)文件加強(qiáng)了對(duì)壽險(xiǎn)的監(jiān)管。

平安證券分析師繳文超指出，利率上行不利于保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售。從收益率角度看，與銀行各類理財(cái)產(chǎn)品等投資品種相比，保險(xiǎn)產(chǎn)品缺乏優(yōu)勢(shì)。

繳文超指出，最近出臺(tái)的保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管政策旨在促進(jìn)行業(yè)持續(xù)回歸保障、健康有序發(fā)展，整治不規(guī)范銷售現(xiàn)象以及年初過分的規(guī)模導(dǎo)向和惡性競(jìng)爭(zhēng)，未來年初保費(fèi)收入占比或有下降。從目前來看，今年保險(xiǎn)公司年初保費(fèi)收入或低于市場(chǎng)預(yù)期，全年保費(fèi)收入將更多地依靠續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。

“不過，對(duì)于上市險(xiǎn)企的價(jià)值增長(zhǎng)，我們無須過多擔(dān)憂，年初‘開門紅’的產(chǎn)品整體價(jià)值率相對(duì)較低，對(duì)公司全年新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)影響較為有限。隨著未來保障型產(chǎn)品占比的持續(xù)提升，保險(xiǎn)公司今年新業(yè)務(wù)價(jià)值及內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)仍會(huì)較好。”陸韻婷預(yù)計(jì)，未來保險(xiǎn)公司年初“開門紅”銷售將逐漸改善。首先，不再單一主推儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，而是將保障類產(chǎn)品也納入銷售范圍，使產(chǎn)品更多元化，銷售對(duì)象更廣泛；其次，隨著代理人銷售能力的提高，預(yù)計(jì)具成長(zhǎng)屬性的保障型保費(fèi)全年仍能保持25%-30%的較快增速，周期屬性更強(qiáng)的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)增速可能是個(gè)位數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年將有更多險(xiǎn)企掘金以健康險(xiǎn)為代表的長(zhǎng)期保障型險(xiǎn)種，為行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)與價(jià)值增厚提供堅(jiān)實(shí)支撐。今年行業(yè)原保費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)11.5%左右，其中人身險(xiǎn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%左右，財(cái)險(xiǎn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7%左右。

投資收益率料持續(xù)回升

去年以來，受益于股市上漲、利率中樞上升和準(zhǔn)備金補(bǔ)提減少等因素的影響，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營效益較上一年大幅改善，并且今年有望延續(xù)這一勢(shì)頭。

保監(jiān)會(huì)最新披露的2017年1-11月保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額147019.88億元，較年初增長(zhǎng)9.79%。其中，投資銀行存款19302.11億元，占比13.13%；債券51460.73億元，占比35.00%；股票和證券投資基金18809.55億元，占比12.8%，較10月末下降0.66個(gè)百分點(diǎn)；其他投資57447.49億元，占比39.07%。

長(zhǎng)城證券分析師劉文強(qiáng)預(yù)計(jì)，今年險(xiǎn)企投資端繼續(xù)向好的趨勢(shì)不變。目前去杠桿仍在路上，未來在貨幣供應(yīng)總量受到控制的前提下，金融市場(chǎng)利率處于高位的趨勢(shì)不變。未來行業(yè)投資收益率有望隨著利率中樞的上升而持續(xù)回升，預(yù)計(jì)今年保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益率將超過5.5%。

陸韻婷認(rèn)為，未來險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例將繼續(xù)穩(wěn)定在15%左右，并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，充分利用負(fù)債端穩(wěn)定且周期較長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，尋找拐點(diǎn)逐漸明晰、未來3至5年有持續(xù)增長(zhǎng)空間的行業(yè)和個(gè)股。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年險(xiǎn)企會(huì)重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值型、消費(fèi)升級(jí)+集中度提升，以及新能源、5G等板塊。鑒于今年股票市場(chǎng)可能延續(xù)溫和上行、個(gè)股分化的趨勢(shì)，險(xiǎn)企將主要挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“今年險(xiǎn)資仍將繼續(xù)增加對(duì)港股的配置。”陸韻婷指出，目前保險(xiǎn)公司港股投資仍處于起步階段。去年是保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略性投資港股的“元年”。截至去年末，險(xiǎn)資的港股投資規(guī)模為1743.58億元，占總權(quán)益投資規(guī)模的8.8%、可投資資產(chǎn)的1.19%。大型上市保險(xiǎn)公司港股配置比例顯著高于行業(yè)平均水平。隨著險(xiǎn)企可投資資金的不斷增加，它們?cè)絹碓阶⒅鼗顿Y。

繼續(xù)增加非標(biāo)資產(chǎn)配置

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，為化解資產(chǎn)端和負(fù)債端的矛盾，大型保險(xiǎn)公司將繼續(xù)增加對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的配置。

“以基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃等為代表另類資產(chǎn)投資運(yùn)用將保持高速發(fā)展。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生指出，今年大型險(xiǎn)企將繼續(xù)增加另類投資等非標(biāo)資產(chǎn)配置比重，包括基礎(chǔ)設(shè)施、信托等金融產(chǎn)品、長(zhǎng)期股權(quán)投資等。由于保險(xiǎn)負(fù)債成本仍相對(duì)較高，需要相當(dāng)可觀的投資收益與之匹配，而另類投資整體投資收益率更高一些。同時(shí)，壽險(xiǎn)資金負(fù)債期限正在變長(zhǎng)，另類投資可以更好地實(shí)現(xiàn)期限匹配。

對(duì)于保監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的規(guī)范險(xiǎn)企股權(quán)投資的新規(guī)，海通證券分析師孫婷表示，股權(quán)投資計(jì)劃不是險(xiǎn)資主要配置的資產(chǎn)品種，新規(guī)對(duì)于險(xiǎn)資整體投資收益率的影響很小。“防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿”的強(qiáng)監(jiān)管對(duì)于上市保險(xiǎn)公司的影響最小，反而有利于資產(chǎn)端的收益提升、負(fù)債端的保障轉(zhuǎn)型以及行業(yè)集中度擴(kuò)大。

陸韻婷認(rèn)為，今年保險(xiǎn)公司的非標(biāo)資產(chǎn)配置比例將有所下降。原因在于2016年10月前利率大幅走低，而保險(xiǎn)資金到期量較大，在利率形勢(shì)不明朗且資金配置量較大之際，保險(xiǎn)公司選擇配置中短期的銀行理財(cái)產(chǎn)品，造成去年報(bào)表中非標(biāo)占比有所提高。隨著去年以來債券票息吸引力的大幅上升，大部分保險(xiǎn)公司選擇將到期的中短期銀行理財(cái)轉(zhuǎn)換成債券投資，因此今年非標(biāo)投資占比將有所下降。（記者 程竹）