2018年首個(gè)交易周，全球股市普漲，滬指周漲幅更是創(chuàng)下18個(gè)月新高。在股指開年超預(yù)期的當(dāng)下， 2018年A股仍有更多懸念待解。南方日?qǐng)?bào)梳理出其中5條，看看一些著名市場(chǎng)人士和分析師有何觀點(diǎn)。

南方日?qǐng)?bào)記者 張俊

懸念1 市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否由藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小市值股？

海通證券首席策略分析師荀玉根繼續(xù)看好白馬股。他認(rèn)為，2018年初公募調(diào)倉(cāng)和保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)收益可能給白酒家電帶來短期的交易性沖擊，但出現(xiàn)大跌的可能性不大，這次白酒家電為代表的消費(fèi)白馬與2013年電子傳媒為代表的成長(zhǎng)白馬有明顯不同：

一是消費(fèi)白馬基本面并未顯著惡化，估值盈利仍匹配。二是新的替代品暫未出現(xiàn)，消費(fèi)白馬股仍具有配置意義。三是邊際增量資金仍是外資和保險(xiǎn)，他們配置上偏好消費(fèi)白馬。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，2018年仍然是白馬藍(lán)籌股行情，而小盤股的下跌還沒有結(jié)束。他表示，2017年只是白馬股發(fā)力的第一個(gè)階段。隨著2016年10月深港通開通，加上滬港通，A股和港股就實(shí)現(xiàn)了全面的互通互投，長(zhǎng)久以來被嚴(yán)重低估的A股藍(lán)籌股的估值，因港股的投資者進(jìn)入而令估值進(jìn)一步提高，而小盤股估值則不斷下跌。

招商證券首席策略分析師張夏則認(rèn)為風(fēng)格可能發(fā)生轉(zhuǎn)換，中小市值個(gè)股吸引力在增強(qiáng)。他表示，在經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整后，A股整體估值水平持續(xù)回落，目前參考2017年盈利預(yù)測(cè)，中盤和小盤指數(shù)整體估值回落到歷史相對(duì)較低的水平，而企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定，相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊?，估值相?duì)具備吸引力的股票在增多。

安信證券首席策略分析師陳果也看好中小市值個(gè)股。他表示，過去一年多，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化已經(jīng)演繹到了非常極端的水平，“價(jià)值投資”甚至體現(xiàn)成了“市值投資”，并且和上市公司的盈利趨勢(shì)發(fā)生顯著背離：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，小市值公司盈利增長(zhǎng)已開始強(qiáng)于大市值公司。

懸念2 滬深300會(huì)成為全年表現(xiàn)最好板塊嗎？

知名市場(chǎng)人士孫成剛表示，根據(jù)其問卷調(diào)查，今年滬深300指數(shù)的第一上漲目標(biāo)是4500點(diǎn)。如果再向上，主要的壓力區(qū)域是4700點(diǎn)。如果越過4700點(diǎn)，則最高點(diǎn)將可能超過5000點(diǎn)。

“所以，以2017年收盤4030點(diǎn)計(jì)算，今年的滬深指數(shù)漲幅最小會(huì)超過10%，如果超過15%，則不排除漲幅更大包括超過25%的可能性。按照高低點(diǎn)來推測(cè)，可能是3850—4500點(diǎn)。高低點(diǎn)波幅16.5%左右。”孫成剛說。

他認(rèn)為，滬深300將是2018年A股市場(chǎng)的核心板塊。2018年的行情可能遠(yuǎn)好于大家的預(yù)期。實(shí)際操作中，則可以保持樂觀心態(tài)，年初滿倉(cāng)做多。當(dāng)指數(shù)年度漲幅接近20%的時(shí)候，重新預(yù)估市場(chǎng)狀況，看看有沒有可能繼續(xù)拓展到30%。

著名私募基金北京和聚投資認(rèn)為，2018年市場(chǎng)會(huì)從2017年的“一九行情”向“二八行情”演化，一線藍(lán)籌的表現(xiàn)會(huì)開始分化，最大投資機(jī)會(huì)在二線藍(lán)籌（滬深300為代表），看好環(huán)保、TMT、高端制造、新能源、周期股、大消費(fèi)板塊。

懸念3 MSCI會(huì)帶來多少增量資金？

MSCI是2018年A股市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)。那么，MSCI將帶來多少增量資金呢？

中金公司首席策略分析師王漢鋒估算為150億—200億美元。他表示，加入MSCI指數(shù)體系有望加速A股國(guó)際化的進(jìn)程，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格、產(chǎn)品生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。盡管過程不會(huì)一蹴而就，但中長(zhǎng)期進(jìn)出中國(guó)的資本雙向流動(dòng)均將不斷擴(kuò)大。結(jié)合更新后的納入名單和MSCI公布的全球跟蹤其指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模，靜態(tài)估算2018年MSCI納入A股帶來的資金流入規(guī)模在150億—200億美元（包含主動(dòng)和被動(dòng)型資金），即每一步實(shí)施將帶動(dòng)75億—100億美元的流入。具體流入規(guī)模與未來增長(zhǎng)環(huán)境、市場(chǎng)預(yù)期等因素相關(guān)。

MSCI指數(shù)管理研究全球主管Lieblich稱，預(yù)計(jì)部分中國(guó)A股大盤股納入之后，初步將帶來大約170億—180億美元資金流入。如果中國(guó)A股在未來全部被納入，資金流入規(guī)?？赡軙?huì)達(dá)到大約3400億美元。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，MSCI指數(shù)對(duì)A股的納入將影響A股投資者結(jié)構(gòu)甚至市場(chǎng)風(fēng)格，對(duì)A股的全球化進(jìn)程也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

中銀國(guó)際證券認(rèn)為，MSCI帶來的短期增量資金約800億元，不過，從初始納入5%到最終全部納入仍需較長(zhǎng)時(shí)間。從中長(zhǎng)期來看，A股全面納入后，海外資金流入規(guī)模靜態(tài)估計(jì)約1800億美元，被動(dòng)資金134.5億美元，動(dòng)態(tài)估計(jì)約2969億美元，被動(dòng)資金221.85億美元。

懸念4 新股發(fā)行數(shù)量會(huì)否少于2017年的438家？

上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布當(dāng)日擬上市公司審核結(jié)構(gòu)，2家通過，1家被否，單次過會(huì)率67%。相比以往6家上會(huì)5家被否，這已經(jīng)算是較高的過會(huì)率了。根據(jù)同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)，2017年，滬深兩市共有438家新上市公司，創(chuàng)下了A股市場(chǎng)歷史新高。相比2016年的227家增長(zhǎng)92%。同時(shí)，融資規(guī)模2301億元，較上年大增超過50%。

自2017年10月份第十七屆發(fā)審委履職之后，IPO上會(huì)通過率大幅下降，從2017年前三季度的83%下降至第四季度的57%。

格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者表示，在審核從嚴(yán)的背景下，IPO通過率低于以前大概率會(huì)成為將來的常態(tài)。不過，并不能就此認(rèn)定IPO速度會(huì)放緩。

普華永道預(yù)計(jì)，鑒于新成立的發(fā)審委的上市審核傾向更為嚴(yán)格的趨勢(shì)，2018年全年A股IPO為300—350宗，融資規(guī)模為1800億—2000億元。

懸念5 周期股行情會(huì)貫穿全年嗎？

2017年年末到2018年年初，此前表現(xiàn)搶眼的科技股進(jìn)入調(diào)整期，整體表現(xiàn)疲軟。調(diào)整到位的周期股因?yàn)闃I(yè)績(jī)和需求的雙雙超預(yù)期而重新受到市場(chǎng)追捧。那么，周期股行情持續(xù)性會(huì)如何？

孫成剛表示，2018年，看好的行業(yè)板塊是周期類公司跑贏市場(chǎng)，消費(fèi)類股票跟上市場(chǎng)。科技股暫時(shí)沒大行情。周期類公司中，包括地產(chǎn)，金融、鋼材、水泥、化工、重工、玻璃、造紙等。所有曾經(jīng)被低估的周期股，最終會(huì)讓人改變觀念：它們的業(yè)績(jī)不再有周期性波動(dòng)，必須給它們重新估值，重新定位。消費(fèi)類股的茅臺(tái)等會(huì)繼續(xù)跟上市場(chǎng)漲幅，醫(yī)藥股也可以看好。周期股則僅僅看好市值最大的那些，不看好小公司。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康稱，目前，周期股投資進(jìn)入第三階段：供需穩(wěn)態(tài)的視角重新審視周期股投資。對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌勁不悲觀，而年初需求不可證偽，年初流動(dòng)性邊際寬松，以及年報(bào)預(yù)告行情都將帶來周期“躁動(dòng)”。

光大證券裘孝鋒表示，2017年原油價(jià)格呈現(xiàn)V型走勢(shì)，年中油價(jià)觸底反彈后持續(xù)上行。OPEC供給收縮，減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行良好。2018年全球原油需求逐漸回暖，中印領(lǐng)銜需求增長(zhǎng)，全球油市有望迎來再平衡。因此，他看好石油和天然氣等上市公司在2018年的表現(xiàn)。

申萬宏源分析師劉曉寧也表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，看好水泥高盈利可持續(xù)性驗(yàn)證后帶來估值提升；同時(shí)，他認(rèn)為，2018年或?qū)⒊蔀椴Ａ袠I(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的元年，供給端超預(yù)期博弈疊加成本端回調(diào)預(yù)期下，業(yè)績(jī)有望呈現(xiàn)高彈性。

●市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否由藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小市值股？

海通證券首席策略分析師荀玉根繼續(xù)看好白馬股。

招商證券首席策略分析師張夏則認(rèn)為風(fēng)格可能發(fā)生轉(zhuǎn)換，中小市值個(gè)股吸引力在增強(qiáng)。

●滬深300會(huì)成全年表現(xiàn)最好的板塊嗎？

知名市場(chǎng)人士孫成剛表示，根據(jù)其問卷調(diào)查，今年滬深300指數(shù)的第一上漲目標(biāo)是4500點(diǎn)。

知名私募基金北京和聚投資認(rèn)為，2018年一線藍(lán)籌的表現(xiàn)會(huì)開始分化，最大投資機(jī)會(huì)在二線藍(lán)籌（滬深300為代表）。

●MSCI會(huì)帶來多少增量資金？

中金公司首席策略分析師王漢鋒估算為150億—200億美元。

中銀國(guó)際證券認(rèn)為，MSCI帶來的短期增量資金約800億元。

●新股發(fā)行數(shù)量會(huì)否少于2017年？

普華永道預(yù)計(jì)，2018年全年A股IPO為300—350宗。

●周期股行情會(huì)貫穿全年嗎？

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康稱，目前，周期股投資進(jìn)入第三階段：供需穩(wěn)態(tài)的視角重新審視周期股投資。