面臨年末，同時(shí)受到銀行年末攬儲(chǔ)及基金贖回壓力等因素，短期利率上升，市場(chǎng)跨年資金出現(xiàn)一定緊張。同時(shí)，A股市場(chǎng)近期將出現(xiàn)較大解禁潮，部分沒有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股或會(huì)受到投資者拋壓，有恐慌性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。此外，一些業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)不那么明顯的也會(huì)有散戶跟風(fēng)，容易造成短暫超跌，但類似這樣的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，投資者若想甄選個(gè)股可以從公司的年報(bào)預(yù)告中尋找機(jī)會(huì)。

資金遇冷回流

總體來看，年底商業(yè)銀行的攬儲(chǔ)、各類基金的贖回壓力以及央行進(jìn)行逆回購操作等因素綜合作用下，市場(chǎng)資金存在偏緊的預(yù)期。各類資金當(dāng)中，上周解禁額度小幅回落；增減持額度均大幅增加，不過總體為凈減持，且幅度較大；定增額度上升；可轉(zhuǎn)債融資額回落；IPO核發(fā)和申購額度均回落。本周產(chǎn)業(yè)資金解禁額度上升；IPO核發(fā)額度上升，但申購額度下降。值得注意的是，新增投資者開戶數(shù)連續(xù)5周持續(xù)減少，單周開戶數(shù)已連續(xù)11周在30萬戶以下。一定程度上來說，存量博弈會(huì)是今年跨年行情的特征之一。

具體來看，上周央行再度轉(zhuǎn)為凈投放，單周投放1810億元。上周在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，央行上調(diào)逆回購操作中標(biāo)利率和MLF操作利率，但上調(diào)幅度均較小，均為上行5個(gè)基點(diǎn)。

本周市場(chǎng)解禁額度上升。具體來看，近幾個(gè)月解禁壓力仍然不小，其中，11月份1900多億元，12月份2500多億元，明年1月份超5200億元，2月份約2800億元。在減持新規(guī)的影響下，5、6、7三個(gè)月重要股東凈增持，8月份少量?jī)魷p持不到10億元；9月份市場(chǎng)在解禁壓力較大的情況下，重要股東共計(jì)增持150多億元，減持200多億元，凈減持超過60億元；10月份凈減持回落至略超10億元；11月份少量?jī)粼龀郑?2月份截至目前為凈減持30億元左右。

再融資方面，上周定增配股額度有所增加。截至目前，全年配股實(shí)施約190億元，配股預(yù)案約680億元，去年全年配股募資額度為175億元左右。可轉(zhuǎn)債方面，近期可轉(zhuǎn)債發(fā)行加速，不過上周可轉(zhuǎn)債募集資金額度下降，從3月份以來已發(fā)行量超770億元，遠(yuǎn)超過去年全年發(fā)行額度；可轉(zhuǎn)債預(yù)案接近3800億元，約為去年同期的3倍。可轉(zhuǎn)債加配股若實(shí)施將募集資金約4500億元。新股發(fā)行方面，上周五證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)3家，募集金額不超過37億元。申購方面，本周申購5家，預(yù)計(jì)將募集資金額度約21億元。杠桿資金上周轉(zhuǎn)為凈流入，單周凈流出52.51億元，上上周為凈流出127.70億元，融資余額回升為10145億元。

海外資金方面，北上資金和南下資金均轉(zhuǎn)強(qiáng)，其中北上資金小幅凈流入。

機(jī)構(gòu)投資者份額方面，上周機(jī)構(gòu)資金份額繼續(xù)上升，包含股票型基金和混合型基金總份額在內(nèi)單周共計(jì)增加147.44億份，高于前一周的121.27億份。債券基金份額增加規(guī)模略有縮量，而貨幣基金份額仍舊變化不大。

解禁也有分岔路

中國證券報(bào)記者從wind統(tǒng)計(jì)了未來三個(gè)月內(nèi)（截至2018年3月21日）即將解禁的公司，共計(jì)445家。按wind行業(yè)分類，以工業(yè)類型的公司最多，達(dá)131家；其次是信息技術(shù)、可選消費(fèi)和材料等行業(yè)。從解禁原因上看，原始股份限售期到期和定增鎖定期結(jié)束均達(dá)到200家以上，股權(quán)激勵(lì)及追加限售承諾的解禁公司均在十家左右。

從解禁市值來看，從本月24日至2018年1月28日期間，共計(jì)有萬億元規(guī)模市值解禁，在這么短的時(shí)間內(nèi)如此天量規(guī)模解禁尚屬首次。業(yè)內(nèi)人士表示，自2007年以來，年度解禁潮破萬億元成為A股常態(tài)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，過度擔(dān)憂調(diào)整屬于庸人自擾。事實(shí)是解禁期后，有業(yè)績(jī)支撐的公司大概率都開始反彈。

該分析人士進(jìn)一步表示，解禁期后，公司一定會(huì)出現(xiàn)估值分化，業(yè)績(jī)好的公司在解禁前后反而有可能走出上升通道，而業(yè)績(jī)一般甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的公司則會(huì)在解禁前1個(gè)月至解禁后3個(gè)月內(nèi)發(fā)生一挫再挫的可能?？紤]到目前融資融券余額破萬億的規(guī)模，市場(chǎng)情緒較為平穩(wěn)。“以當(dāng)前市場(chǎng)情況判斷，優(yōu)質(zhì)公司一定會(huì)突破新高，業(yè)績(jī)不良公司不會(huì)漲太多。”

一位前上市公司高管對(duì)記者透露，公司大股東選擇在解禁期退出一般基于兩種考慮：一種是以券商、基金為代表的投資機(jī)構(gòu)，他們需要在限售期到達(dá)后退出來完成業(yè)績(jī)，這是剛性需求；或是由于股權(quán)投資占用的資本金過多、受到政策限制等因素；另一類則是以公司高管、實(shí)際控制人為代表的公司管理層，選擇退出是有改善生活或其他實(shí)體投資需求，舉例來說，母公司的子公司缺乏現(xiàn)金流之時(shí)，高層可以以個(gè)人名義給子公司借款，之后以債轉(zhuǎn)股或現(xiàn)金方式償還都沒有問題。這位前高管指出：“沒有大股東會(huì)認(rèn)為在解禁期瘋狂拋售拉低股價(jià)是一筆好買賣。賣出股票是存在一定的控制權(quán)喪失風(fēng)險(xiǎn)的，采取解禁期后質(zhì)押也是很好的方法。”

逆向思維尋良機(jī)

針對(duì)解禁期間的操作策略，中國證券報(bào)記者采訪了北京寶瑞興投資有限公司投資總監(jiān)譚宇力。譚宇力表示，從操作策略上看，公司解禁期到來后，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一定的利空情緒，個(gè)人投資者甚至在解禁期前就會(huì)進(jìn)行減持。

譚宇力認(rèn)為，如果大盤在明年1月份，也就是解禁密集期左右出現(xiàn)調(diào)整，業(yè)績(jī)良好的優(yōu)質(zhì)公司也有超跌機(jī)會(huì)出現(xiàn)，此時(shí)進(jìn)行布局是一個(gè)難得的時(shí)機(jī)。在判斷公司基本面的同時(shí)，譚宇力還透露，若公司在解禁期到來時(shí)公布增持或承諾鎖定到期限售股的公告，表明高管仍然對(duì)公司前景十分看好，若此時(shí)股價(jià)出現(xiàn)非理性異動(dòng)，則是入場(chǎng)良機(jī)。實(shí)習(xí)記者 覃澤俊