當(dāng)前的市場(chǎng)回調(diào)，已經(jīng)接近尾聲。上證綜指在年線上下應(yīng)有較強(qiáng)支撐。

短期看技術(shù)，指數(shù)接近技術(shù)支撐位。從上證綜指的走勢(shì)來看，成交量萎縮明顯。最近兩周上證綜指日均成交量為1600億元左右，差不多是今年以來的最低成交量。這顯示投資者的拋售意愿逐步減弱。從指數(shù)運(yùn)行來看，上證綜指運(yùn)行已經(jīng)接近年線（250日線）附近，這使得指數(shù)具有較強(qiáng)支撐。

中期看盈利，企業(yè)盈利有保障。不論從傳統(tǒng)周期性行業(yè)，還是從新興行業(yè)來看，未來一年的盈利仍然比較樂觀。從周期性行業(yè)來看，鋼鐵、煤炭等周期品的價(jià)格在來年有望維持在當(dāng)前價(jià)格水平。不論是宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿還是污染防治，都有利于限制周期品行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張沖動(dòng)。而在需求總量平穩(wěn)的條件下，周期品價(jià)格未來有望保持穩(wěn)定。從新興產(chǎn)業(yè)來看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在未來3年將保持20%以上的增速。因此預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)仍將維持2017年左右的盈利增長(zhǎng)水平，指數(shù)上行具有業(yè)績(jī)支撐。

長(zhǎng)期看政策。從長(zhǎng)期來看，當(dāng)前兩大方向性政策有利于A股走出長(zhǎng)期慢牛。其一是新股發(fā)行的常態(tài)化。其二是去杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)。具體到資本市場(chǎng)，前不久發(fā)布的資管新規(guī)是控制杠桿率在資本市場(chǎng)的具體體現(xiàn)。而資管新規(guī)的實(shí)質(zhì)在于限制銀行資金對(duì)于非標(biāo)產(chǎn)品的投資。對(duì)于銀行而言，其負(fù)債端每年有1.5萬億規(guī)模的增量，因此在資產(chǎn)端存在著較大的配置壓力。隨著非標(biāo)資產(chǎn)配置受到限制，像股票、債券這類標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的配置需求將會(huì)上升。

（朱斌 作者系西南證券高級(jí)策略分析師）