■記者 傅蘇穎

11月17日下發(fā)的資管新規(guī)，至今已經(jīng)滿月。就新規(guī)對保險(xiǎn)資管行業(yè)帶來的影響等問題，記者專訪了東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)。

《證券日報(bào)》：資管新規(guī)下發(fā)后，市場普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)資管的春天來了，您如何看待？對保險(xiǎn)資管行業(yè)整體影響具體體現(xiàn)在哪里？帶來哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

徐承遠(yuǎn)：我的判斷，《指導(dǎo)意見》對保險(xiǎn)資管行業(yè)整體上偏利好。有兩個(gè)理由：

首先，目前保險(xiǎn)資管產(chǎn)品市場份額較小，市場占有率僅約1%。這是因?yàn)殡U(xiǎn)資存在投資負(fù)債期限匹配與保險(xiǎn)金兌付的職責(zé)，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在大類資產(chǎn)配置上趨向保守，資產(chǎn)配置上更多地選擇期限較長的固定收益類資產(chǎn)，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較為穩(wěn)健，收益率相對較低，而存在剛性兌付要求的高收益理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，對險(xiǎn)資吸引力不足。

其次，保險(xiǎn)資管行業(yè)一直處于比較強(qiáng)的監(jiān)管之下，因此，險(xiǎn)企自身的合規(guī)性較強(qiáng)，在新規(guī)下險(xiǎn)企能夠更加順利地開展業(yè)務(wù)。

同時(shí)也應(yīng)看到，長期以來，險(xiǎn)資在大類資產(chǎn)配置上較為保守，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品自身的投資能力和競爭力仍相對不足。新規(guī)發(fā)布后，市場競爭日益激烈，險(xiǎn)資依靠傳統(tǒng)的固定收益投資將無法與其它機(jī)構(gòu)在投資收益率方面展開競爭。因此，險(xiǎn)企亟需提升投資能力，加強(qiáng)產(chǎn)品的核心競爭力。

《證券日報(bào)》：新規(guī)要求每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)，請問這有助于保險(xiǎn)資管行業(yè)防范哪些風(fēng)險(xiǎn)？

徐承遠(yuǎn)：目前市場上，部分險(xiǎn)企將流動(dòng)性較低的產(chǎn)品拆分為不同期限產(chǎn)品打包滾動(dòng)募集資金，造成了混合運(yùn)作和期限錯(cuò)配，新規(guī)有助于降低這些業(yè)務(wù)對保險(xiǎn)資管產(chǎn)品混合運(yùn)作過程中因期限錯(cuò)配帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另外，新規(guī)對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度提出了要求，對于流動(dòng)性較差資產(chǎn)投資比例的控制有助于降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，對于非上市股權(quán)投資也適用于此規(guī)定。

《證券日報(bào)》：新規(guī)提出鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持國家重點(diǎn)領(lǐng)域等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。實(shí)際上，這也是今年保監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)工作之一，新規(guī)的下發(fā)對于引導(dǎo)險(xiǎn)資扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)有哪些積極的推動(dòng)作用？

徐承遠(yuǎn)：險(xiǎn)資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道主要有三種：一是通過銀行存款對實(shí)體經(jīng)濟(jì)間接融資；二是通過購買債券、股票等金融工具對實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資；三是通過股權(quán)、債權(quán)、基金等方式對實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目融資。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，保險(xiǎn)資管公司累計(jì)發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃812項(xiàng)，合計(jì)備案(注冊)規(guī)模突破2萬億元，達(dá)到20005.30億元；險(xiǎn)資通過債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等方式，直接投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老社區(qū)和棚戶區(qū)改造等民生工程，累計(jì)金額超過5萬億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了積極的推動(dòng)作用。

新規(guī)鼓勵(lì)的領(lǐng)域，有很多項(xiàng)目屬于基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資、民生項(xiàng)目投資等，險(xiǎn)資加大這些領(lǐng)域的投資，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成良好的基礎(chǔ)保障。

另外，新規(guī)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，險(xiǎn)資資金量大，周期長，對于這些領(lǐng)域企業(yè)的投資力度加大，直接能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用。

今年以來，保監(jiān)會(huì)加大引導(dǎo)險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于金融體系去杠桿，降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)償付能力，有利于險(xiǎn)資未來更好的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。