經(jīng)過周二的殺跌，當前兩市大幅回調(diào)的動能已有極大緩解。雖然當前資金整體分歧仍相對明顯，但從近期盤面的情況來看，滬指大概率企穩(wěn)于3300點。一方面，從主力資金仍然呈現(xiàn)的凈流出的態(tài)勢來看，場內(nèi)資金的參與意愿依舊不高；另一方面，即便出現(xiàn)回調(diào)，近幾個交易日以來兩融余額卻始終保持著“慢跑進場”的態(tài)勢，此外，單從兩融余額仍在萬億關(guān)口上方這一數(shù)據(jù)來看，場外資金當前顯然仍對后市抱有相當?shù)钠诖?/p>

兩融余額連續(xù)回升

從盤面來看，近期雖有波折，但企穩(wěn)的態(tài)勢已愈發(fā)明顯。兩融余額總體上也呈現(xiàn)出了“五連升”之勢。截至12月12日，兩融余額報10170.64億元。

近期兩融余額的上述變化主要來自兩市震蕩回升的影響，而后市場內(nèi)外增量資金持續(xù)入場，其實取決于“賺錢效應”的強弱。而從昨日的實際交易來看，申萬28個一級行業(yè)近乎全線上漲，而這一“賺錢效應”好轉(zhuǎn)的跡象，對因此前回調(diào)而形成的謹慎情緒緩解顯然是有利的。從交易的情況看，兩市或已大概率走出此前回調(diào)時的“陰霾”，但從成交量等方面來看，上升趨勢的出現(xiàn)或也仍需時日。

一方面，與前期高點相比，當前兩市杠桿資金的做多熱情已明顯的回落。資金面上，兩融日余額自上周二大幅下滑后雖逐日回升，但周余額卻依然呈現(xiàn)出了持續(xù)下滑之勢。另一方面，值得注意的是，相較于此前滬指3300點附近兩融余額不到萬億元的水平，目前仍在萬億大關(guān)上方的兩融余額，仍可以從一個側(cè)面說明場外資金對后市仍有一定期待，市場參與熱情并未因此前兩市的回落而被完全破壞。

從兩融余額的結(jié)構(gòu)上看，就在兩市融資余額自周一時的10156.99億元上升周二時的10170.64億元之際，兩市融券余額卻自47.86億元回落至了47.54億元的水平。分析人士表示，融資和融券余額的“一升一降”表明，在盤面回調(diào)后實現(xiàn)企穩(wěn)的過程中多空雙方實力上此消彼長。在此背景下，隨著殺跌動能的進一步紓解，后市企穩(wěn)態(tài)勢也將更加鞏固。

整體來看，中信證券表示，當前融資交易恢復到小幅融資凈買入狀態(tài)，情緒趨向穩(wěn)定。融資交易活躍度隨市場回調(diào)明顯下降，截至11日，在過去5個交易日中，日均融資買入額為379.6億元，環(huán)比下降8.28%；日均融資償還額為399.1億元，環(huán)比下降3.39%。融券交易也隨著市場變化降溫，融券規(guī)模及變化受行情活躍度影響更大。截至12月11日，全市場融券余額為47.8億元，較一個月前下降9.69%；融券活躍度小幅下降，過去5個交易日中，日均融券賣出額為7.8億元，環(huán)比下降7.85%；日均融券償還額為7.9億元，環(huán)比下降8.6%。

向好態(tài)勢鞏固

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周以來，28個申萬一級行業(yè)中，共有16個行業(yè)板塊獲得了融資凈買入，反映出了場外杠桿資金仍具有一定的參與意愿。其中，銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、通信和有色金屬這五個行業(yè)板塊的融資凈買入金額居前，分別獲得凈買入10.03億元、5.82億元、4.13億元、3.31億元和3.27億元。對比本周以來板塊間主力資金的流向數(shù)據(jù)，主力資金流出前五的行業(yè)分別為非銀金融、電子、通信、銀行和傳媒。兩相對照，銀行、通信這兩個行業(yè)在本周主力資金凈流出榜上赫然在列。顯示出了場內(nèi)外資金在當前點位上對后市行情及熱點判斷方面的分歧。

從實際交易的情況來看，申萬一級行業(yè)中，本周融資凈買入居前的銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、通信和有色金屬這五個行業(yè)板塊的漲幅分別為0.49%、0.20%、0.78%、0.97%和0.34%。相較之下，本周獲得主力資金凈買入居前的食品飲料、家用電器這兩個板塊昨日高居漲幅前兩位。

針對后市，中信證券認為短期來看，下行空間已經(jīng)比較有限。首先，融資買入額占全部A股交易額比例下降，20日環(huán)比增速處于下行趨勢中，從融資交易占比增速周期變化規(guī)律來看，市場情緒走弱，但下行幅度趨緩。其次，截至12月1日，新增投資者開戶人數(shù)下滑，潛在投資者對股市關(guān)注度進一步下降。風險偏好指數(shù)呈下行態(tài)勢。結(jié)合融資買入額占比環(huán)比變化及風險偏好指數(shù)狀態(tài)，市場情緒有所趨弱，但下行空間或已比較有限。（實習記者 黎旅嘉）