近期，部分績優(yōu)藍籌股出現(xiàn)不同幅度的下跌，部分前期大幅調(diào)整的題材股開始反彈。業(yè)內(nèi)人士認為，距離2018年僅剩不到三周時間，A股也進入年底最后一輪調(diào)整期，中小創(chuàng)超跌反彈有利于市場人氣回升，與此同時也會加速大盤止跌企穩(wěn)時機的到來。展望明年，看好大消費、保險、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)的投資機會。

周期股回調(diào)

在年底流動性趨緊、限售股解禁壓力增加和兌現(xiàn)盈利等多重因素影響下，近幾個交易日，股票市場出現(xiàn)大幅下跌，前期漲幅較大的績優(yōu)股也出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。

國金基金認為，今年國內(nèi)A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的走勢，板塊之間差異較大，這主要由增量資金和市場本身的風(fēng)險偏好決定，業(yè)績確定性強的白馬股和增長與估值相匹配的行業(yè)龍頭受到資金的青睞。從中長期來看，市場結(jié)構(gòu)性不會有大的變化，增量資金的進場不等同于市場整體流動性的寬松，不會帶來市場整體估值的抬升，海外資金更加看重具有比較優(yōu)勢的行業(yè)和企業(yè)。

九泰基金認為，考慮到A股市場的估值以及資金狀況，從結(jié)構(gòu)來看，A股市場結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象仍會進一步延續(xù)。受金融強監(jiān)管常態(tài)化以及機構(gòu)投資者占比不斷上升影響，A股投資邏輯將越來越重視業(yè)績和盈利。在投資者風(fēng)險偏好顯著回升之前，預(yù)計大盤藍籌仍會受到更多青睞，中小創(chuàng)機會則集中于盈利和估值匹配合理的真成長個股，以及景氣度趨升的子板塊。

受商品期貨大幅跳水沖擊，近期鋼鐵、煤炭等周期板塊集體出現(xiàn)回調(diào)，山西焦化（600740）、陜西黑貓（601015）等出現(xiàn)不同幅度的下跌。九泰基金認為，從經(jīng)濟基本面來看，周期性行業(yè)仍具備需求支撐，但考慮到2017年一季度的高基數(shù)以及去庫存政策的顯著影響，預(yù)計明年一季度周期股整體機會偏弱，從博弈性來看，博弈程度會進一步上升。

國金基金認為，受益于供給側(cè)改革，今年上游資源類行業(yè)的盈利能力大幅提升，部分上市公司的業(yè)績得以體現(xiàn)，股價也出現(xiàn)一定幅度的上漲。周期板塊經(jīng)過近三個月的調(diào)整后，市場估值較前期有所修復(fù)，具備一定的配置價值，不過由于目前大宗商品相對低迷，周期股短期較難有趨勢性投資機會，受益于下游制造業(yè)升級的稀缺資源板塊更具有長期投資價值。

大消費板塊受青睞

國金基金認為，居民可支配收入的不斷提高，購買力的提升將使下游消費領(lǐng)域中長期受益，消費升級成為必然趨勢，看好保險、醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料和消費電子等板塊。此外，制造業(yè)升級帶來行業(yè)和企業(yè)的成長性機會，看好高端裝備制造、通信、電子、半導(dǎo)體和人工智能等板塊，以及傳統(tǒng)行業(yè)中受益于集中度提升的龍頭公司?？傮w來看，市場仍將存在較多投資機會，結(jié)構(gòu)分化行情將持續(xù)。

九泰基金認為，盈利增速和估值的匹配程度是擇股的關(guān)鍵，市場風(fēng)格特征的邊際變化則是板塊選擇的關(guān)鍵。展望后市，根據(jù)估值水平、盈利增速以及行業(yè)基本面的景氣狀況，看好明年金融板塊、消費板塊、5G、消費電子的投資機會。

展望明年，國金基金認為，從宏觀層面來看，中國經(jīng)濟增速在放緩，但具備足夠的韌性和增長潛力，供給側(cè)改革使得企業(yè)的資產(chǎn)負債表得到修復(fù)；從微觀層面看，隨著企業(yè)盈利情況不斷改善和持續(xù)，資本開支也會有所增加，反映到宏觀，明年的基建和制造業(yè)投資會回升，整體的經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)中向好。

對于明年的超預(yù)期因素，九泰基金認為，潛在超預(yù)期的利好因素主要有美歐經(jīng)濟增長好于預(yù)期帶動中國外需繼續(xù)明顯增長、外圍市場繼續(xù)走強提振國內(nèi)風(fēng)險偏好、政策性住房投資增速超預(yù)期驅(qū)動房地產(chǎn)投資增速好于預(yù)期；潛在超預(yù)期的利空因素主要有國際大宗價格顯著上行激發(fā)通脹壓力超預(yù)期、國內(nèi)貨幣環(huán)境趨緊超預(yù)期、外圍市場轉(zhuǎn)向引發(fā)全球資本市場降溫。