證券時(shí)報(bào)記者 陸慧婧

近期債券市場跌勢未止，作為分級(jí)基金固定收益品種分級(jí)A也開始遭到拋壓，分級(jí)A指數(shù)更是創(chuàng)下一年內(nèi)新低。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分級(jí)A投資機(jī)會(huì)仍需等待資金面及市場面均出現(xiàn)底部之后才會(huì)顯現(xiàn)。也有業(yè)內(nèi)人士透露，作為分級(jí)A配置大戶，保險(xiǎn)資金近期并未大舉離場，還在等待分級(jí)基金轉(zhuǎn)型可能出現(xiàn)的折價(jià)套利機(jī)會(huì)。

分級(jí)A跟隨債市大幅調(diào)整

昨日，分級(jí)A繼續(xù)延續(xù)下跌走勢，11只日均成交額在500萬元以上、流動(dòng)性較好的分級(jí)A有8只下跌。集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，分級(jí)A指數(shù)報(bào)收1431.250點(diǎn)，創(chuàng)最近一年新低。

目前，成交額在500萬元以上的銀行A、軍工A、國企改A、證券A折價(jià)率已經(jīng)擴(kuò)大至10%以上，深成指A更是出現(xiàn)20%折價(jià)。今年5月1日，分級(jí)基金新規(guī)正式實(shí)施，投資門檻提高至30萬元，分級(jí)A流動(dòng)性逐漸萎縮。

華寶證券研究報(bào)告指出，目前分級(jí)A大跌主要是受到債市調(diào)整影響。由于分級(jí)A約定收益率多采用“一年定存+X%”的方式，可以看作定存浮息債。實(shí)際利率上行對(duì)于分級(jí)A極為不利，在債券市場利率不斷走高的情形下，分級(jí)A債性價(jià)值難有優(yōu)勢。

“權(quán)益類品種下跌導(dǎo)致分級(jí)基金盤中出現(xiàn)整體溢價(jià)，套利資金把持有的場內(nèi)母基金拆分成A、B兩類份額賣出，導(dǎo)致分級(jí)A拋壓較重。”一位券商分析師稱，近期分級(jí)A債性價(jià)值較弱，主要關(guān)注臨近下折品種的期權(quán)價(jià)值。

“分級(jí)A有望在明年一季度迎來全年低點(diǎn)的反彈機(jī)會(huì)。不過，也不排除債市在明年年中或年末資金面緊張?jiān)俪霈F(xiàn)新的低點(diǎn)。”一位此前在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)任職的投資人士稱，“分級(jí)A最近走勢類似2013年底至2014年初的行情，分級(jí)A在2013年底短暫企穩(wěn)后，2014年初又再度下跌。”

機(jī)構(gòu)等待轉(zhuǎn)型期套利機(jī)會(huì)

近期央行發(fā)布的資管新規(guī)明確提出，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。存量債券分級(jí)基金在定期開放時(shí)已經(jīng)限制申購，通過引導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)?？s水逐步清盤。而股票類分級(jí)基金一直是開放運(yùn)作，除了門檻提高，之前暫未受到影響，未來根據(jù)大資管統(tǒng)一指導(dǎo)意見，股票類分級(jí)基金或也面臨清盤轉(zhuǎn)型，在分級(jí)A中掌握絕對(duì)話語權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者的去留也備受關(guān)注。

華寶證券研究報(bào)告稱，資管新規(guī)下，若分級(jí)A在過渡期后強(qiáng)制清盤或轉(zhuǎn)型，則到期時(shí)間或?qū)⒋蠓s短；另一方面，在當(dāng)前權(quán)益板塊偏弱且波動(dòng)加劇背景下，分級(jí)A下折可能性加大。

一位分級(jí)基金經(jīng)理則持不同看法：“資管新規(guī)現(xiàn)在未出細(xì)則，未來到底對(duì)分級(jí)A是利好還是利空，目前很難判斷。利好難判，市場流動(dòng)性缺失，事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者在戰(zhàn)略性離場。”

上述此前在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)任職的投資人士稱，在分級(jí)A上戰(zhàn)略性撤離的是去年進(jìn)場、目前面臨一年期限到期的銀行委外資金，“對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)這樣的大資金，以目前分級(jí)基金每天的成交量很難撤出。事實(shí)上，分級(jí)A這樣十幾億的資產(chǎn)在險(xiǎn)資中占比很小，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)影響不大。對(duì)于折價(jià)較大的分級(jí)A品種，他們可能傾向于等待未來轉(zhuǎn)型的套利機(jī)會(huì)。”