市場(chǎng)創(chuàng)下新高后，接連兩日的回調(diào)使得場(chǎng)內(nèi)外資金的分化再度受到市場(chǎng)關(guān)注。一方面，當(dāng)前資金流入（出）方面的情況依然“不容樂(lè)觀”。自8月29日以來(lái)兩市主力資金凈流出的情況仍在延續(xù)，近兩個(gè)交易日的回調(diào)中，資金流出也一直處在300億元以上的高水平，表明資金流出的情況不僅未能得到緩解，甚至有所加劇。另一方面，在主力資金流出的同時(shí)，兩融余額近期卻仍在不斷攀高，截至11月14日，兩融余額報(bào)10363.99億元，再度創(chuàng)下階段新高。分析人士表示，在“盯緊”資金的同時(shí)，后市仍不必過(guò)度悲觀。

場(chǎng)內(nèi)外資金分化加劇

昨日主要市場(chǎng)指數(shù)全線告跌，截至收盤(pán)，滬綜指報(bào)3402.52點(diǎn)，跌0.79%，深成指報(bào)11462.11點(diǎn)，跌1.04%。

總的來(lái)看，近期主要指數(shù)創(chuàng)出新高后均出現(xiàn)了不同程度的回落，歸根到底資金仍是左右市場(chǎng)的一大重要變量。從昨日市場(chǎng)的回調(diào)中量能有所收縮來(lái)看，一方面，顯露出資金的參與意愿依然不強(qiáng)。另一方面，也顯露出市場(chǎng)殺跌力量有限，兩市情緒依然較為平穩(wěn)。分析人士表示，從昨日“憂中帶喜”的兩市資金情況來(lái)看，在分化的“隱憂”中，后市盤(pán)整格局或也依然較難出現(xiàn)根本性的改觀。

從近期資金流向來(lái)看，兩市主力資金自8月29日出現(xiàn)凈流出以來(lái)，態(tài)勢(shì)仍未得到遏制。值得注意的是，相較上于上周三至本周一時(shí)兩市回調(diào)時(shí)逾100億元的主力凈流出額，近兩個(gè)交易日，兩市凈流出超300億元的規(guī)模不可謂不驚人。而昨日兩市主力資金凈流出金額達(dá)346.46億元，反映出場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)后市看淡情緒不僅仍在延續(xù)且有所加重。

而與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，自11月1日以來(lái)，兩融余額維持萬(wàn)億元以上規(guī)模的同時(shí)仍在屢屢刷新階段高點(diǎn)。截至11月14日兩融余額已升至10363.99億元，這反映出即便市場(chǎng)有所回調(diào)，但3400點(diǎn)以上的市場(chǎng)顯然已對(duì)以兩融為代表的場(chǎng)外資金產(chǎn)生了較強(qiáng)吸引力。

分析人士表示，從昨日滬指險(xiǎn)守3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口來(lái)看，市場(chǎng)整體的支撐力度仍較為強(qiáng)勁，短期滬指或仍將呈現(xiàn)震蕩格局。當(dāng)前市場(chǎng)自發(fā)力量已逐步回歸主導(dǎo)地位，場(chǎng)外資金繼續(xù)回流，但場(chǎng)內(nèi)資金的活性仍然不強(qiáng)。由于指數(shù)短期漲勢(shì)斜率過(guò)于陡峭，量能難以迅速跟上引發(fā)了近兩個(gè)交易日市場(chǎng)的較大波動(dòng)，因此后市仍應(yīng)“盯緊”資金，不排除年末資金再度成為行情負(fù)面推手的可能。

資金仍是關(guān)鍵因素

從主力資金與兩融數(shù)據(jù)中傳達(dá)出的“分化”信息中，一方面由于指數(shù)沖高回落，存量博弈的格局依然清晰。而另一方面從資金躁動(dòng)中也從側(cè)面反映出指數(shù)創(chuàng)下新高后的無(wú)奈折返，使得資金再度“無(wú)所適從”，謹(jǐn)慎情緒加劇。分析人士表示，當(dāng)前主力資金以及兩融余額分化對(duì)指數(shù)的拖累已愈發(fā)明顯，場(chǎng)內(nèi)外資金何時(shí)能達(dá)成一致顯然已成為后市的觀察重點(diǎn)。

從資金在行業(yè)方面的流入（出）情況上看，昨日28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅有建筑裝飾這一個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈流入，流入金額也僅為5877.31萬(wàn)元。其余27個(gè)行業(yè)均不同程度地呈現(xiàn)出資金凈流出態(tài)勢(shì)。而從行業(yè)漲跌方面的情況上看，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中至收盤(pán)時(shí)也僅有食品飲料、家用電器這兩個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了上漲，其中漲幅超過(guò)1%的行業(yè)僅食品飲料一個(gè)行業(yè)，其漲幅為1.13%。而獲得資金流入的建筑材料，甚至仍出現(xiàn)了0.20%的跌幅。上述市況中，熱點(diǎn)間的缺乏持續(xù)性以及資金抱團(tuán)強(qiáng)勢(shì)板塊的趨勢(shì)已表現(xiàn)得較為清晰。分析人士表示，一方面，熱點(diǎn)的散亂影響了場(chǎng)內(nèi)資金情緒，而國(guó)債利率大幅上揚(yáng)以及馬太效應(yīng)影響了場(chǎng)外資金情緒。另一方面，二級(jí)市場(chǎng)近期被不斷抽血也使得謹(jǐn)慎情緒驟然升溫。因此，目前市場(chǎng)最大的擾動(dòng)無(wú)疑來(lái)自資金情緒層面。

而中金公司則認(rèn)為，當(dāng)前真實(shí)的市場(chǎng)流動(dòng)性可能要好于市場(chǎng)的偏悲觀預(yù)期。首先，盡管通脹預(yù)期下貨幣政策可能維持中性態(tài)勢(shì)，但潛在實(shí)際利率的下降支持資金活躍，對(duì)流動(dòng)性和估值的影響不一定是負(fù)面的；其次，外匯儲(chǔ)備在美元走強(qiáng)的背景下繼續(xù)上升，表明資本流向反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)仍在延續(xù)，對(duì)股市流動(dòng)性形成支撐；此外，近期股票型和混合型基金發(fā)行數(shù)和規(guī)模均明顯上升，而從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看個(gè)人投資者在偏股型基金的持股比例中值接近90%，在2016年1月至今指數(shù)保持平穩(wěn)上行趨勢(shì)的背景下，部分個(gè)人投資者也可能正在通過(guò)申購(gòu)偏股型基金的方式進(jìn)入股市。

針對(duì)后市，該機(jī)構(gòu)表示，存量資金抱團(tuán)和增量資金入場(chǎng)，在當(dāng)前市場(chǎng)中都有所反映，而市場(chǎng)中期上漲行情料延續(xù)；主題方面，龍頭公司依然將是本輪大級(jí)別行情的主線，其他主題在事件驅(qū)動(dòng)下也有階段性機(jī)會(huì)；風(fēng)格上，價(jià)格趨勢(shì)指標(biāo)繼續(xù)看多滬深300指數(shù)，建議投資者重點(diǎn)配置。實(shí)習(xí)記者 黎旅嘉