A股強(qiáng)者恒強(qiáng)的定律在保險(xiǎn)板塊再次應(yīng)驗(yàn)。上周滬指5連陽創(chuàng)出新高，保險(xiǎn)板塊功不可沒。上周五保險(xiǎn)板塊漲6%：新華保險(xiǎn)一度接近漲停，西水股份漲5%，中國平安、中國太保、中國人壽漲逾3%。至此，A股四大上市險(xiǎn)企股價(jià)都創(chuàng)出今年以來新高，表現(xiàn)相當(dāng)“搶眼”。

南方日報(bào)記者 郭家軒

資金扎堆涌入保險(xiǎn)板塊

一直不溫不火的保險(xiǎn)股，今年表現(xiàn)驚人，漲幅令外界刮目相看。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初以來，在67個(gè)Wind主題行業(yè)類成分中，保險(xiǎn)指數(shù)成分以86.36%的漲幅，成為統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)主題行業(yè)中毫無爭議的最大贏家。從個(gè)股來看，截至11月2日，保險(xiǎn)板塊中，中國平安股價(jià)上漲86%；中國太保上漲59%；新華保險(xiǎn)上漲46%；中國人壽上漲37%。直到上周五，幾家上市險(xiǎn)企再度飆漲。其中，新華保險(xiǎn)漲幅達(dá)8.93%，中國平安漲幅超5%，這一表現(xiàn)堪稱強(qiáng)勢。

保險(xiǎn)板塊的集體走強(qiáng)并非偶然。資金方面來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近20個(gè)交易日，104個(gè)申萬二級行業(yè)中僅有10個(gè)行業(yè)獲得主力資金凈流入，保險(xiǎn)行業(yè)以24.14億元的主力資金凈流入位居榜首。上周五保險(xiǎn)板塊獲得15.26億元主力資金凈流入，位列104個(gè)申萬二級行業(yè)之首。兩市資金整體凈流出態(tài)勢仍在延續(xù)的背景下，上述現(xiàn)象從側(cè)面反映出資金當(dāng)前對保險(xiǎn)板塊的“青睞”。

具體來看，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10月份以來，中國平安（18.89億元）、中國太保（15.89億元）、新華保險(xiǎn)（11.44億元）等10只個(gè)股期間累計(jì)大單資金凈流入均超10億元，另外，中國人壽等個(gè)股期間累計(jì)大單資金凈流入均在7億元以上。

為何保險(xiǎn)股能引來資金如此關(guān)注？由于行業(yè)“靚麗”的三季報(bào)，對保險(xiǎn)板塊的樂觀之聲漸成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識。

近日摩根大通發(fā)表研究報(bào)告稱，第三季度中國上市險(xiǎn)企盈利復(fù)蘇，既源于宏觀環(huán)境有利（長期債券收益率上升和股票市場穩(wěn)定），也因?yàn)樾袠I(yè)本身表現(xiàn)強(qiáng)勁（產(chǎn)品組合和債務(wù)儲備結(jié)構(gòu)改善）。該機(jī)構(gòu)表示，結(jié)合三季報(bào)來看，保險(xiǎn)行業(yè)基本面支持市場對板塊的重新估值，預(yù)計(jì)未來數(shù)季度板塊市場盈利仍會上調(diào)，這將進(jìn)一步刺激板塊的表現(xiàn)。

此外，也有券商指出，通過行業(yè)調(diào)研顯示，國內(nèi)保險(xiǎn)消費(fèi)的規(guī)模爆發(fā)和質(zhì)量提升，是保險(xiǎn)股走強(qiáng)的核心內(nèi)因。而基于行業(yè)高增長動力仍在，將為其持續(xù)良好的市場表現(xiàn)提供更為堅(jiān)實(shí)的支撐，結(jié)合已發(fā)布的三季報(bào)以及年末的資本市場環(huán)境，板塊后市表現(xiàn)仍值得期待。

險(xiǎn)企三大變化值得重視

事實(shí)上，通過觀察今年三季度市險(xiǎn)企業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)其正在面臨的諸多積極變化：

首先，目前上市險(xiǎn)企承保渠道結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化：個(gè)險(xiǎn)期繳保費(fèi)已成主導(dǎo)，期限在拉長，銀保渠道規(guī)模大幅萎縮；從險(xiǎn)種來看，健康險(xiǎn)處于高增長階段，市場對于健康險(xiǎn)的需求和關(guān)注在不斷提升，此類優(yōu)質(zhì)的保障型險(xiǎn)種正在成為主流。在保監(jiān)會強(qiáng)化保險(xiǎn)回歸保障的監(jiān)管思路下，健康養(yǎng)老類保障型產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥硇袠I(yè)發(fā)展的重要推動力。

從中長期來看，國內(nèi)保險(xiǎn)消費(fèi)市場具備較大增長潛力。一方面，國內(nèi)保險(xiǎn)深度和密度與發(fā)達(dá)國家相比仍較低。數(shù)據(jù)顯示，全球保險(xiǎn)深度為6.2%，美國、日本分別為7.3%、10.8%，而根據(jù)保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，2016年全國保險(xiǎn)深度4.16%，保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入/總?cè)丝冢?258元。此前，“新國十條”明確了現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，即到2020年，保險(xiǎn)深度達(dá)到5%，保險(xiǎn)密度達(dá)到3500元/人?？梢妵鴥?nèi)保險(xiǎn)市場仍有待進(jìn)一步挖掘。

其次，業(yè)界普遍分析判斷，上市險(xiǎn)企利潤正在步入上行通道起點(diǎn)，未來1-2年還將持續(xù)改善。

“險(xiǎn)企利潤主要受到投資收益和責(zé)任準(zhǔn)備金的影響，三季報(bào)利潤改善主要由投資收益提升影響，而之后責(zé)任準(zhǔn)備金的變化將對險(xiǎn)企利潤產(chǎn)生較大影響。”長江證券分析師周晶晶認(rèn)為。

與此同時(shí)，10月份市場利率再度上行，這對于險(xiǎn)企未來長期投資收益率有一定利好。因?yàn)槔噬闲袑⒂绊戨U(xiǎn)企存量資產(chǎn)價(jià)格和新配置債券資產(chǎn)的投資收益率，整體來看，會對保險(xiǎn)估值上行形成較好的催化。業(yè)內(nèi)人士分析，以月末利率水平測算，2018年國債收益率750日均線上行幅度較大，可能對險(xiǎn)企利潤形成較強(qiáng)的正向貢獻(xiàn)。

第三，上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變，內(nèi)含價(jià)值成長中樞將有抬高。分析認(rèn)為，上市險(xiǎn)企三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增速平穩(wěn)，主要得益于新單保費(fèi)增長和價(jià)值率的持續(xù)提升，一方面反映出市場持續(xù)擴(kuò)容，另一方面也反映了保費(fèi)質(zhì)量的持續(xù)改善。

此外，從估值角度來看，幾家上市險(xiǎn)企仍較為合理。統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月10日，新華保險(xiǎn)動態(tài)市盈率為31倍，中國平安為14倍，中國太保28倍，中國人壽27倍。市凈率方面，4家上市險(xiǎn)企分別為3.3、2.85、2.96、3.05倍。

“展望四季度，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值仍未到合理水平，業(yè)績較好兌現(xiàn)的前提下估值具備上沖動力，同時(shí)需要關(guān)注政策層面的進(jìn)一步催化和利潤持續(xù)改善帶來的積極影響。”周晶晶稱。此外，業(yè)內(nèi)人士也提醒，雖然保險(xiǎn)板塊中長期仍值得看好，但在短期積累一定漲幅后，不排除會有所調(diào)整，投資者應(yīng)理性參與，真正做到價(jià)值投資。