成交量限制市場(chǎng)反彈高度

萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華（S270613050002）：上周A股震蕩上行，滬深兩市分別上漲1.81%、3.83%，中小創(chuàng)分別上漲4.02%、3.69%。板塊上看，除銀行板塊小幅調(diào)整以外，所有板塊均錄得上漲，其中半導(dǎo)體、保險(xiǎn)、鋼鐵、家電板塊漲幅居前。中國宏觀風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，A股價(jià)值投資行情有望延續(xù)，投資者可精選個(gè)股，逢低吸納。

科德投資高級(jí)分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市走勢(shì)較好，上證綜指再度返回3400點(diǎn)上方。上周一金融股和石油股的良好表現(xiàn)直接帶動(dòng)市場(chǎng)。娛樂傳媒和生物制藥是上周最為堅(jiān)挺的兩個(gè)板塊。酒類和電子信息個(gè)股的表現(xiàn)也非常出色。市場(chǎng)唯一的缺陷在于指數(shù)上漲的過程中成交量沒有特別明顯的增長(zhǎng)，這點(diǎn)限制了市場(chǎng)反彈的高度。

大勢(shì)展望

市場(chǎng)偏好提升 藍(lán)籌股鼓舞人心

古振華：從監(jiān)管層面來看，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在國務(wù)院層面實(shí)現(xiàn)了對(duì)各金融監(jiān)管力量的協(xié)調(diào)，更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和保障國家金融安全。未來各項(xiàng)監(jiān)管政策會(huì)逐步落地，以往的監(jiān)管套利現(xiàn)象將會(huì)得到遏制，更深層次地推進(jìn)去杠桿和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定。這意味著，當(dāng)前及未來數(shù)年，中國宏觀風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的能力大為增強(qiáng)，而A股也難以再像以往那樣大起大落，A股正在進(jìn)入價(jià)值投資的時(shí)代。

10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，核心CPI創(chuàng)2013年以來最高，PPI維持在高位。隨著年底氣溫下降，豬肉、青菜等食品價(jià)格迎來季節(jié)性上漲，以及油價(jià)也有可能繼續(xù)反彈。上周債券市場(chǎng)延續(xù)了調(diào)整，也印證了低通脹環(huán)境正在發(fā)生變化。明年通脹中樞將溫和走高，原油驅(qū)動(dòng)大宗商品走強(qiáng)，再通脹的環(huán)境提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利股票資產(chǎn)，利空債市。

蘇海彥：從市場(chǎng)走勢(shì)來看，近期國內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)比較出色，雖然上周五股指波動(dòng)幅度不大，但是前四個(gè)交易日指數(shù)表現(xiàn)較好。周三滬深指數(shù)還創(chuàng)下了22個(gè)月以來的新高，藍(lán)籌股的表現(xiàn)鼓舞了市場(chǎng)的信心。

市場(chǎng)的良好表現(xiàn)除了跟政策面有較大關(guān)系之外，還跟能源價(jià)格的表現(xiàn)高度相關(guān)。近期石油價(jià)格有所反彈，這讓國內(nèi)A股市場(chǎng)當(dāng)中的石油板塊整體走勢(shì)好轉(zhuǎn)，中石油和中石化股價(jià)創(chuàng)下近期新高也直接帶動(dòng)了指數(shù)。從能源市場(chǎng)的變化來看，近期中美簽署一系列合作協(xié)議，預(yù)計(jì)將會(huì)推動(dòng)能源行業(yè)的發(fā)展。清潔能源和石油行業(yè)都將受益。

上周五上證綜指再度刷新今年的新高紀(jì)錄，從市場(chǎng)氛圍來說，現(xiàn)在兩市都處于比較樂觀的狀態(tài)。這種樂觀的氛圍是由兩大方面原因帶動(dòng)的，一是上市公司今年業(yè)績(jī)比較好，業(yè)績(jī)是市場(chǎng)行情的基礎(chǔ)。另一方面就是目前投資者更多地關(guān)注一些藍(lán)籌股的投資價(jià)值，在價(jià)值回歸的基礎(chǔ)上，指數(shù)也會(huì)走出比較好的行情。要衡量市場(chǎng)什么時(shí)候會(huì)下跌，主要還要看這兩方面的因素何時(shí)會(huì)改變。

總體來看，近期市場(chǎng)的氛圍比較好，在這種較好的氛圍下不需要拘泥于小范圍的技術(shù)性調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)每次跌至3400點(diǎn)附近都是低吸的好機(jī)會(huì)。

實(shí)操思路

強(qiáng)者恒強(qiáng) 金融股能源股可掘金

古振華：投資策略上看，A股正在進(jìn)入難得的價(jià)值投資時(shí)期，投資者應(yīng)該從自上而下的選股模式轉(zhuǎn)向自下而上的選股模式，從微觀增量、基本面變化角度尋找投資機(jī)會(huì)，精選個(gè)股。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展追求質(zhì)量，大盤藍(lán)籌股、行業(yè)龍頭將獲得越來越多的市場(chǎng)份額，強(qiáng)者恒強(qiáng)，投資者中長(zhǎng)期要重視有中國傳統(tǒng)文化屬性的核心資產(chǎn)，比如白酒、中藥，要關(guān)注大消費(fèi)，比如家電、保險(xiǎn)等。中國大幅度放寬金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，金融業(yè)將迎來新一輪發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)屬性較強(qiáng)的保險(xiǎn)和券商龍頭將是受益者。

蘇海彥：近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)比較多，要想在這種局面之下深挖下一階段的主流，必須要先抓主線。當(dāng)前的氛圍之下大盤藍(lán)籌仍然是市場(chǎng)的主軸，而金融又是所有大盤藍(lán)籌當(dāng)中可能最為符合管理層思路的行業(yè)，因此保險(xiǎn)、銀行、券商和金控這幾大行業(yè)的績(jī)優(yōu)股依然可以繼續(xù)關(guān)注。另外，可以從中美合作的角度去找市場(chǎng)機(jī)會(huì)。能源行業(yè)的合作預(yù)計(jì)能夠帶來比較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。頁巖氣、太陽能等新能源領(lǐng)域預(yù)計(jì)會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)誕生。對(duì)于前期市場(chǎng)炒作比較火熱的5G概念股，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)關(guān)注度降低，后期沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大增。

南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒