警惕業(yè)績“摻水”選股去偽存真

中國證券報

□本報實習(xí)記者 齊金釗

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，1222家A股上市公司發(fā)布2017年度全年業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)告凈利潤實現(xiàn)增長的有750家，占比達(dá)61%。雖然過半數(shù)企業(yè)預(yù)告利潤增長，但不少公司得益于資產(chǎn)重組并表及主業(yè)外的非經(jīng)常性損益等因素。為此，業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在看業(yè)績選股時，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績構(gòu)成，從而分析其未來的成長性。

業(yè)績預(yù)增原因不一

數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告的上市公司中，76家公司的凈利潤預(yù)測超過10億元。按照歸屬母公司凈利潤的上限值排序，拔得頭籌的是?？低暋：？低暪娣Q，今年的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，全年凈利潤約為85.38億元至100.23億元。緊跟其后的是寧波銀行，預(yù)告全年凈利潤約為85.9億元至93.7億元。

除了凈利實現(xiàn)增長的公司之外，在發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，有45家預(yù)測業(yè)績將出現(xiàn)首次虧損。45家公司中，預(yù)計凈利跌幅最大的為易成新能。該公司作為一家主營業(yè)務(wù)為晶硅片切割刃料的生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其去年的實際凈盈利為2056萬元，但今年的全年預(yù)報凈虧損為10.35億元至10.4億元。其公告稱，公司主營的單晶硅切片已被新工藝完全替代造成傳統(tǒng)客戶大幅減少，公司擬在2017年第四季度關(guān)停母公司及全資子公司，虧損的主要原因是計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備。

數(shù)據(jù)顯示，在750家預(yù)告全年凈利潤增長的公司中，有217家公司全年的業(yè)績預(yù)增同比大于100%。雖然業(yè)績預(yù)告猛增企業(yè)占比較大，但仔細(xì)觀察后發(fā)現(xiàn)，其中很多公司業(yè)績增長得益于重大資產(chǎn)重組后的并表，以及主業(yè)經(jīng)營之外的非經(jīng)常性損益。

深入分析業(yè)績構(gòu)成

業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在選股看業(yè)績時，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績構(gòu)成，從而分析其未來的成長性。如果按照凈利潤變動幅度進(jìn)行考量，貝瑞基因預(yù)告的全年凈利潤同比增長率最高，達(dá)到6311%。貝瑞基因公告稱，預(yù)計2017年度本公司將實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2.3億元至2.6億元，而其去年同期的凈利潤為-419萬元。之所以扭虧為盈且利潤大幅增長，是因為今年8月10日公司完成重大資產(chǎn)重組，之后借殼方將作為財務(wù)上的母公司，按照反向購買會計處理原則對本公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行合并。

除了并購重組，還有不少企業(yè)利潤預(yù)告猛增得益于主業(yè)之外的非經(jīng)常性損益。例如，豐華股份預(yù)告的年凈利潤上限值為1.06億元至1.11億元，而其去年同期實際凈利潤為930萬元，其預(yù)測利潤增長率高達(dá)1099%，與去年同期相比大幅增加。其在本次變動主要原因說明中稱，系公司完成全資子公司北京沿海綠色家園世紀(jì)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，并收到受讓方轉(zhuǎn)讓款計入下一報告期所致。

“選股時看業(yè)績，其實看的是公司未來的成長性。”深圳一家證券私募基金的投資經(jīng)理介紹，其實很多在報告期盈利看上去非常好的公司，在扣除“非經(jīng)常損益”后都會出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至虧損現(xiàn)象，這些公司未來的成長性往往堪憂，因為主業(yè)不足以支撐其長遠(yuǎn)的發(fā)展，因此投資者在研究分析這類公司時，一定要考慮全面。

長城證券指出，通常情況下，衡量上市公司收益質(zhì)量需扣除非經(jīng)常性損益，由于非經(jīng)常性損益與上市公司主營業(yè)務(wù)無關(guān)，如果非經(jīng)常性收益在上市公司凈利潤總額中所占的比例過大，將會干擾投資者對上市公司實際業(yè)績的判斷。某只業(yè)績靚麗的個股可能實際依靠的是非經(jīng)常性收益的粉飾，一旦失去非經(jīng)常性收益的支撐，其業(yè)績前景將相當(dāng)悲觀。