A股上周呈現(xiàn)震蕩回落的走勢，滬指接連跌破10日和20日均線。盡管保險板塊有所活躍而積極護盤，但以中小創(chuàng)為主的各類題材、概念板塊均有不同程度回落，對市場人氣造成了明顯挫傷，也使得盤中拋壓持續(xù)加大。中短線上，滬指仍有調(diào)整要求，但長期來看，養(yǎng)老金的持續(xù)入市將給A股提供足夠的流動性支持，預計后市指數(shù)下跌空間較為有限，60日均線附近存在較強支撐。操作上，可將倉位控制在半倉左右的基礎上，以長線思維逢低介入節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療、5G、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)板塊中的績優(yōu)品種。

從上周盤面表現(xiàn)來看，板塊之間的走勢分化顯著。盡管受三季報業(yè)績提振，貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥等白馬股繼續(xù)創(chuàng)出股價新高，保險板塊的活躍走勢體現(xiàn)出積極的護盤作用，但對人氣提振作用非常有限。作為市場風向標的券商板塊上周回落明顯，顯示出主流資金對后市短期并不樂觀的判斷，加上銀行等金融權(quán)重股走勢疲軟，指數(shù)運行受到較大拖累。同時，中小創(chuàng)品種表現(xiàn)也不佳，不僅前期走強的節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療器械等板塊連續(xù)回落，5G、人工智能、新能源汽車等板塊也未持續(xù)走高，資金兌現(xiàn)前期獲利籌碼的意愿不斷提升，加大了盤中拋壓。整體來看，當前盤面熱點開始呈現(xiàn)潰散態(tài)勢，賺錢效應和板塊效應的缺失，使得場內(nèi)做多合力難以有效凝聚，無形中將延長指數(shù)調(diào)整的時間。

需要指出的是，經(jīng)濟長期L形的走勢已經(jīng)成為市場的共識。從管理層近期透露出的預期來看，年底實現(xiàn)7%左右的GDP增速，仍是大概率事件，因此，不必對短期數(shù)據(jù)波動過于擔憂，當前經(jīng)濟仍處于穩(wěn)定狀態(tài)，也將給予A股足夠強勁的下檔支撐。

流動性方面來看，雖然央行對貨幣政策的調(diào)控仍堅持了穩(wěn)健中性的方向，但實際操作中仍會針對流動性的狀態(tài)，通過公開市場操作等方式實現(xiàn)精準調(diào)控。此外，養(yǎng)老金入市的步伐也持續(xù)加快，目前已經(jīng)有多個省市的政府與社保基金理事會簽署了委托投資合同，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，這也意味著A股并不會缺乏長期流動性的支持，整體的供求關(guān)系仍處于較為樂觀的狀態(tài)中，這在很大程度上也封殺了指數(shù)下跌的空間。

技術(shù)面來看，指數(shù)短期的下跌源于獲利盤的持續(xù)兌現(xiàn)，但下跌過程中成交量并未持續(xù)放大，做空動能更多的是通過盤中快速下跌來釋放。從均線系統(tǒng)來看，當前長期均線仍保持向上運行的狀態(tài)，多頭排列的形態(tài)也并未明顯轉(zhuǎn)變，滬指目前也仍運行于60日均線這一強弱分界線上方，整體的強勢格局仍在延續(xù)，投資者不必對后市過于悲觀。

（西部證券 王梁幸 執(zhí)業(yè)證書：S0800611010074）