原標(biāo)題：

外資配置A股有望進(jìn)入加速階段 

最近，來(lái)自市場(chǎng)一線的消息及權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均表明，境外資金對(duì)A股的熱情進(jìn)一步上升。

記者在采訪多位市場(chǎng)資深人士時(shí)了解到，在近期主流投行及上市金融機(jī)構(gòu)舉辦的各類策略會(huì)、路演活動(dòng)中，外資機(jī)構(gòu)報(bào)名參會(huì)的比例之高，遠(yuǎn)超主辦方預(yù)期，在近兩年中實(shí)屬少見(jiàn)。

對(duì)A股關(guān)注度的抬升，彰顯了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的信心。尤其在美股估值的歷史高位下，以A股為代表的新興市場(chǎng)股市的吸引力明顯提升。

對(duì)A股熱情高漲

央行最新公布的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況表顯示，截至2017年9月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)超過(guò)1.021萬(wàn)億元，為歷史上首次超過(guò)萬(wàn)億大關(guān)。

外資看好A股的序幕或許才剛拉開(kāi)。“最近公司組織了一場(chǎng)行業(yè)策略會(huì)，外資機(jī)構(gòu)來(lái)現(xiàn)場(chǎng)的人數(shù)竟然超過(guò)了總?cè)藬?shù)的一半。而且，他們對(duì)A股后市的關(guān)注程度也出乎我們的意料。”一家大型投行人士表示。

從交流中了解到，外資機(jī)構(gòu)傾向于尋找確定性的機(jī)會(huì)，目前對(duì)金融股及消費(fèi)升級(jí)中的龍頭股興趣尤濃。他們認(rèn)為，從前三季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，大企業(yè)盈利能力改善顯著優(yōu)于中小企業(yè)，上半年“以龍頭為首”的風(fēng)格有望延續(xù)。另一方面，他們也在關(guān)注港股市場(chǎng)內(nèi)地金融標(biāo)的的布局機(jī)會(huì)——這從一定程度上來(lái)說(shuō)，也能間接帶動(dòng)A股金融板塊的表現(xiàn)。

目前，滬港通和深港通、QFII是外資布局A股的主要通道。從上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年10月以來(lái)，以QFII為主的外資機(jī)構(gòu)明顯加大了調(diào)研A股上市公司的力度，從行業(yè)板塊來(lái)看，主要集中在醫(yī)藥生物、紡織服裝、家用電器等消費(fèi)行業(yè)。

另一個(gè)催化劑不容忽視。MSCI在今年6月宣布，從2018年6月開(kāi)始將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)，這無(wú)疑為外資投資中國(guó)開(kāi)辟了新路徑。

野村旗下公司Instinet亞洲銷售主管Joel Hurewitz及亞洲交易主管Neil McLean都留意到，自從MSCI宣布這一決定以來(lái)，投資者對(duì)中國(guó)A股的興趣大大增加。申請(qǐng)開(kāi)通滬股通、深股通賬戶的投資者數(shù)量逐月成幾何倍數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)上活躍投資者的數(shù)量也大幅增加。

海外中國(guó)概念ETF受追捧

在一定程度上形成呼應(yīng)的是，一些海外市場(chǎng)的中國(guó)概念ETF近幾個(gè)月受到投資者追捧。

截至11月1日，德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF（ASHR）下半年以來(lái)漲幅達(dá)到12.5%，Direxion旗下2倍做多滬深300指數(shù)的ETF（CHAU）則大漲26.13%。而美國(guó)基準(zhǔn)股指標(biāo)普500指數(shù)同期漲幅僅為6.44%。

中國(guó)新經(jīng)濟(jì)代表板塊的表現(xiàn)尤為突出。被海外投資者廣泛用作投資中國(guó)科技板塊的渠道之一的Guggenheim中國(guó)科技指數(shù)ETF（CQQQ），今年下半年以來(lái)漲幅高達(dá)28.26%，并在10月中旬觸及歷史新高。而Direxion旗下追蹤中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的ETF（CWEB）漲幅高達(dá)37.85%，年內(nèi)回報(bào)率超過(guò)150%，創(chuàng)出有歷史紀(jì)錄以來(lái)的新高。

市場(chǎng)機(jī)會(huì)被外資機(jī)構(gòu)看在眼里。高盛近日從全球2000余只個(gè)股中挑出了50只表現(xiàn)最佳的個(gè)股，而在這一新版“漂亮50”名單上，包括14家中國(guó)公司。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)估值吸引力

無(wú)論是直接看好A股，還是追捧中國(guó)概念ETF，無(wú)不彰顯國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的信心。

外資機(jī)構(gòu)人士在與國(guó)內(nèi)大型投行交流時(shí)透露，對(duì)A股熱情高漲的原因，主要基于兩點(diǎn)：一是外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期開(kāi)始扭轉(zhuǎn)。從今年二季度開(kāi)始，中國(guó)無(wú)論是宏觀還是微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，均透露出經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、企業(yè)盈利持續(xù)改善的信號(hào)。二是外部環(huán)境低于預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不如市場(chǎng)預(yù)期般強(qiáng)勁，美股估值已處于歷史高位，越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)擔(dān)心高估值可能意味著修正已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)。相比之下，以A股為代表的新興市場(chǎng)股市相對(duì)吸引力提升。

“改革可推動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)并提供投資機(jī)會(huì)。”瑞銀資產(chǎn)管理中國(guó)股票主管、董事總經(jīng)理施斌認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正向以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，未來(lái)機(jī)遇或更多來(lái)自內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)和成長(zhǎng)型行業(yè)中。比如，他看好醫(yī)療保健、消費(fèi)品和信息科技。

澳大利亞西太平洋銀行亞洲宏觀策略主管張淑嫻對(duì)上證報(bào)記者表示，從投資組合多樣化的角度而言，在岸人民幣資產(chǎn)對(duì)海外投資者也具有吸引力，尤其考慮到目前可能較低的投資比率。“即使沒(méi)有立即將人民幣資產(chǎn)納入其投資組合的計(jì)劃，海外投資者也可能已經(jīng)開(kāi)始把目光投向在岸的中國(guó)市場(chǎng)。金融市場(chǎng)改革將主要體現(xiàn)在深化資本項(xiàng)目可兌換上。資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，將成為推動(dòng)資本賬戶可兌換進(jìn)程的驅(qū)動(dòng)力。”

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著外資的持續(xù)入場(chǎng)，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的投資熱情也會(huì)被相應(yīng)帶動(dòng)，形成較強(qiáng)共振。加上基本養(yǎng)老金及個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)等養(yǎng)老金長(zhǎng)期資金的持續(xù)入場(chǎng)，形成了A股價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值投資的穩(wěn)定基石。這些因素，將逐漸對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。（記者 黃蕾 王宙潔 編輯 陳羽）