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上市公司對外擔(dān)保頻現(xiàn)風(fēng)險積聚不容小覷

臨近年底，資金周轉(zhuǎn)需求增大，上市公司頻頻發(fā)布對外擔(dān)保公告，數(shù)量比以往明顯增多。市場整體的擔(dān)保規(guī)模已達(dá)3.95萬億元，超額擔(dān)保屢見不鮮。市場人士指出，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，上市公司擔(dān)保不斷規(guī)范，但規(guī)模膨脹帶來的風(fēng)險積聚不可忽視。

擔(dān)保潮現(xiàn)

10月以來，近兩百家上市公司發(fā)布對外擔(dān)保公告。其中，僅10月29日就有新大陸、中交地產(chǎn)、北方華創(chuàng)等19家公司發(fā)布擔(dān)保公告。

有的擔(dān)保事項是上市公司給子公司提供擔(dān)保。例如，愷英網(wǎng)絡(luò)10月29日發(fā)布公告稱，為全資二級子公司上海悅騰向中信銀行上海分行申請2億元的綜合授信提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

有的擔(dān)保事項是子公司給上市公司提供擔(dān)保。例如，華燦光電同日發(fā)布公告稱，向國家開發(fā)銀行湖北省分行申請流動資金貸款人民幣1億元，期限為1年；向國家開發(fā)銀行湖北省分行申請流動資金貸款人民幣2億元，期限為3年。公司全資子公司華燦光電（蘇州）有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

從擔(dān)保類型來看，主要是為全資子公司、控股公司申請銀行綜合授信、融資租賃、償還債務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保，以及為上游供貨商以及下游銷售商提供連帶責(zé)任擔(dān)保等。從擔(dān)保金額來看，數(shù)額從數(shù)千萬元到數(shù)十億元不等。金額較小的如美晨科技10月29日發(fā)布公告稱，擬為控股孫公司江西石城旅游的全資子公司武漢法雅園林不超過3000萬元的融資租賃本金提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。金額較大的如陽光城10月27日發(fā)布公告稱，擬為子公司陜西豐浩置業(yè)不超過10億元的貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

“每到年底，上市公司擔(dān)保就會大量涌現(xiàn)，因為年末許多上市公司相關(guān)方會需要資金周轉(zhuǎn)。”深圳一位資深私募人士告訴中國證券報記者，作為能夠快速降低融資成本的有效手段，近年來擔(dān)保被上市公司頻頻使用。上市公司是市場上優(yōu)秀的信用主體，許多資金方愿意提供借款。

滬市某上市公司董秘辦人士透露，如果有上市公司出面擔(dān)保，那么子公司貸款等融資行為會容易得多。“有的擔(dān)保是為了確保公司經(jīng)營穩(wěn)定，也有一些屬于業(yè)務(wù)開拓、客戶維系的‘人情式’擔(dān)保，還有部分是非市場性因素影響下的行為。”

規(guī)模上升

A股市場整體擔(dān)保規(guī)模已接近4萬億元。根據(jù)監(jiān)管要求，上市公司在年報和半年報中須披露具體的擔(dān)保情況。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，A股上市公司對外擔(dān)保、對子公司擔(dān)保、子公司之間擔(dān)保合計的關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額達(dá)3.95萬億元，較2009年半年報披露的4647.5億元增長7.5倍。上半年，全部A股上市公司的凈利潤合計為1.8萬億元，上市公司擔(dān)保余額已達(dá)凈利潤的2.2倍。

在擔(dān)?？傄?guī)模增長的同時，部分上市公司超額擔(dān)保情況比較突出。半年報顯示，共有84家上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額超過100億元，其中9家超過500億元，兩家突破千億元。

此外，作為揭示上市公司可能承擔(dān)的風(fēng)險指標(biāo)，部分上市公司擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例大幅升高。有118家上市公司的這一比例突破100%，其中40家突破200%，7家突破1000%，最高的一家上市公司擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例甚至高達(dá)3163%。

分析人士表示，一些中小企業(yè)受限于資質(zhì)和信譽較差，加上融資渠道狹窄，經(jīng)常遭遇融資難。如果有資質(zhì)和信譽好的企業(yè)做擔(dān)保，情況就不一樣，這是上市公司對外擔(dān)保的重要原因。另一方面，部分上市公司因為經(jīng)營不善急需資金，往往會選擇擔(dān)保借貸。

深圳一位從事金融服務(wù)的人士表示，現(xiàn)在愿意放款的資金方越來越多，上市公司出面擔(dān)保的借錢事項相對較容易。“以前主要是找銀行、信托公司借款，現(xiàn)在越來越多的融資租賃、商業(yè)保理等類型機(jī)構(gòu)介入上市公司貸款市場，一定程度上助推了上市公司擔(dān)保市場規(guī)模擴(kuò)大。”

風(fēng)險積聚

A股市場整體擔(dān)保規(guī)模越來越大，其中蘊藏的風(fēng)險也在積聚。

業(yè)內(nèi)人士表示，通常，無論擔(dān)保對象是誰、資質(zhì)如何，上市公司擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例不宜超過50%。如果超過，則說明公司面臨的風(fēng)險過大，公司管理層控制風(fēng)險的意識較薄弱。

前述資深私募人士指出，正常的擔(dān)保對公司經(jīng)營有一定的正面作用，但如果擔(dān)?？傤~超出公司凈資產(chǎn)的承受能力，一旦所擔(dān)保的公司出現(xiàn)問題，就容易對企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營造成重大影響，甚至引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

“擔(dān)保一般是指債權(quán)債務(wù)擔(dān)保，它為企業(yè)投融資過程中起到了保障作用。如果債務(wù)人不能及時清償債務(wù)，就應(yīng)當(dāng)由擔(dān)保人代替清償。對于上市公司來說，擔(dān)保實質(zhì)上是隱性債務(wù)的一種形式。如果擔(dān)保占凈資產(chǎn)的比重較高，表明上市公司的隱性債務(wù)較多，需要債務(wù)去杠桿”，他認(rèn)為，擔(dān)保是把“雙刃劍”，過多的擔(dān)保等于將上市公司置于可能發(fā)生的債務(wù)漩渦風(fēng)險中。“如果擔(dān)保鏈中某一家企業(yè)或某些企業(yè)發(fā)生經(jīng)營問題和財務(wù)危機(jī)，便可能產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，導(dǎo)致上市公司陷入困境，自然會損害廣大投資者的利益。”

為了應(yīng)對可能因為擔(dān)保產(chǎn)生的“黑洞”，不論上市公司還是監(jiān)管部門，都在推動擔(dān)保制度革新，確保資產(chǎn)安全。10月以來，多家上市公司發(fā)布新的對外擔(dān)保制度，從擔(dān)保對象的經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)負(fù)債率以及上市公司單筆擔(dān)保額、對外擔(dān)?？傤~等多方面進(jìn)行規(guī)范。

“從監(jiān)管來看，明面上的擔(dān)保在朝著越來越規(guī)范的道路邁進(jìn)，但部分上市公司大股東會以暗保的形式給關(guān)聯(lián)公司借款擔(dān)保，風(fēng)險更大。”前述金融服務(wù)人士表示，不少違規(guī)擔(dān)保事項其實就是暗保風(fēng)險爆發(fā)。“目前與上市公司相關(guān)的暗保規(guī)模無法統(tǒng)計，但隨著明保和暗保整個擔(dān)保規(guī)模的膨脹，其中的風(fēng)險將慢慢累積，不容小覷。”（記者 王興亮）