今年以來，保險(xiǎn)股異軍突起，尤其10月份以來，再次掀起一波強(qiáng)勁漲勢(shì)。是什么成就了保險(xiǎn)股的“一騎絕塵”？隨著保險(xiǎn)股三季報(bào)披露收官，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)引發(fā)資金競(jìng)相追捧的邏輯，已然清晰。

今年前三季度，在投資收益的拉動(dòng)下，四家上市險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)突破千億元大關(guān)，同比增速超過三成。隨著準(zhǔn)備金評(píng)估新規(guī)的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企第四季度凈利潤(rùn)能得到更多釋放，利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)入上行通道。

受益投資 凈利增速重回兩位數(shù)

上市險(xiǎn)企三季報(bào)已披露完畢。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1091.11億元，相較于去年同期的836.51億元，同比增長(zhǎng)30.4%。

具體來看，四家上市險(xiǎn)企前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為268.25億元、663.18億元、109.26億元和50.42億元，均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。其中，中國人壽凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，同比大幅增長(zhǎng)98.3%；新華保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)增速“轉(zhuǎn)負(fù)為正”，實(shí)現(xiàn)5.3%的增長(zhǎng)；中國平安、中國太保則保持一貫的持續(xù)穩(wěn)健姿態(tài)，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.4%、23.8%。

值得一提的是，四家上市險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)告別個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，重回兩位數(shù)時(shí)代。記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，四家上市險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)同比增速為9.6%；今年上半年，四家上市險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)同比增速為7.9%。

上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)大增，主要?dú)w因于投資收益的增加。記者梳理三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，前三季度，四家上市險(xiǎn)企的投資收益同比增速，分別為16.3%、18.5%、9.5%和8.7%。

從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身來看，經(jīng)歷轉(zhuǎn)型初期陣痛過后，四家上市險(xiǎn)企均呈現(xiàn)續(xù)期拉動(dòng)發(fā)展、業(yè)務(wù)“含金量”不斷提升的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。以中國人壽為例，前三季度，該公司首年期交保費(fèi)首次突破千億元大關(guān)，十年期及以上首年期交保費(fèi)同比增長(zhǎng)24.3%，續(xù)期保費(fèi)同比增長(zhǎng)32.6%。

除投資收益之外，準(zhǔn)備金計(jì)提金額減少也是前三季上市險(xiǎn)企利潤(rùn)增長(zhǎng)的另一個(gè)原因。此前，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，在基準(zhǔn)利率下行的過程中，壽險(xiǎn)公司須對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)進(jìn)行調(diào)減。2014年開始進(jìn)入利率下行通道，由于存在滯后性，折現(xiàn)率2016年才開始快速下行。這一指標(biāo)的下調(diào)，會(huì)帶動(dòng)壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金成本項(xiàng)的上升。

不過，這一對(duì)利潤(rùn)有“吞噬”效應(yīng)的因素正逐漸減弱。今年第三季度，750日平均國債到期收益率降幅縮窄，所需計(jì)提準(zhǔn)備金數(shù)額同比減少，從而增厚了上市險(xiǎn)企的利潤(rùn)。而隨著準(zhǔn)備金評(píng)估新規(guī)的逐步推進(jìn)，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企第四季度凈利潤(rùn)能得到更多釋放。

資金追捧 全年高增長(zhǎng)可期

今年以來，上市險(xiǎn)企股價(jià)實(shí)現(xiàn)連續(xù)上漲，中國平安股價(jià)漲幅更是超過70%。令業(yè)界好奇的是，究竟是哪些資金撬動(dòng)了這一板塊？

在梳理四家上市險(xiǎn)企的三季報(bào)后，記者發(fā)現(xiàn)，除一向偏愛保險(xiǎn)板塊的公募基金之外，證金公司、匯金公司仍然是最重要的投資機(jī)構(gòu)。

中國太保是證金公司主要增持的對(duì)象。第三季度，證金公司增持中國太保約3204萬股，持股比例從二季度末的3.59%升至三季末的3.94%。證金公司對(duì)另外三家上市險(xiǎn)企的持股比例相較二季度末有略微的下調(diào)。匯金公司持有上市險(xiǎn)企的股權(quán)比例則保持不變。

另一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向是，除證金公司、匯金公司在保險(xiǎn)股上選擇堅(jiān)守之外，上市險(xiǎn)企也獲得了其他機(jī)構(gòu)的捧場(chǎng)。以中國平安為例，香港中央結(jié)算（代理人）有限公司、香港中央結(jié)算有限公司在第三季度分別增持了中國平安的H股和A股，持股比例分別從二季末的33.54%、1.78%升至三季末的33.85%、2.19%；此外，商發(fā)控股有限公司也在第三季度增持了中國平安H股，持股比例從二季末的3.29%升至三季末的4.66%。

保險(xiǎn)板塊何以征服各路資金？四季度能否延續(xù)今年以來的漲勢(shì)？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，資金增持保險(xiǎn)股的背后，釋放出看好上市保險(xiǎn)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)和價(jià)值持續(xù)提升的信號(hào)。多家投行也點(diǎn)評(píng)，看好保險(xiǎn)股基本面強(qiáng)勁改善帶來的長(zhǎng)期投資價(jià)值，個(gè)險(xiǎn)新單增速回升，價(jià)值轉(zhuǎn)型成效顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)值率提升空間較大。

行業(yè)調(diào)研也顯示，國內(nèi)保險(xiǎn)消費(fèi)的規(guī)模爆發(fā)和質(zhì)量提升，是今年以來保險(xiǎn)股走強(qiáng)的核心內(nèi)因，基于真實(shí)市場(chǎng)需求的行業(yè)高增長(zhǎng)動(dòng)力，將為其持續(xù)良好的市場(chǎng)表現(xiàn)提供堅(jiān)實(shí)支撐?！延浾?陳婷婷 黃蕾 ○編輯 陳羽