9月以來，機構(gòu)重回高頻次調(diào)研常態(tài)，基本保持每周調(diào)研150家以上上市公司的節(jié)奏。從調(diào)研情況來看，電子、醫(yī)藥生物和化工板塊備受關(guān)注。但從個股表現(xiàn)來看，獲得機構(gòu)關(guān)注的個股普遍有資金凈流出的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士表示，機構(gòu)調(diào)研次數(shù)的多少，一方面與企業(yè)的市場關(guān)注度有關(guān)，另一方面則是為未來調(diào)倉換股做準備。

中小創(chuàng)受關(guān)注

相比8月前三周機構(gòu)調(diào)研數(shù)量均不過百，9月以來，機構(gòu)保持每周調(diào)研150家以上上市公司的節(jié)奏，而“中小創(chuàng)”仍是機構(gòu)調(diào)研的重點。

據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月27日，9月份基金、券商、險資等各大機構(gòu)合計調(diào)研了448家公司，平均總市值為175億元；而累計接待機構(gòu)調(diào)研家數(shù)超過20的上市公司共有79家，平均總市值為325.59億元。從數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)延續(xù)8月以來對中小創(chuàng)個股調(diào)研的熱情，累計接待機構(gòu)調(diào)研家數(shù)排名前20位的上市公司中，僅4家來自滬深主板，分別為深天馬A(115家)、上海洗霸(59家)、索通發(fā)展(48家)和千禾味業(yè)(44家).

在調(diào)研機構(gòu)數(shù)量最多的前10家上市公司中，僅深天馬A調(diào)研機構(gòu)數(shù)量超過百家，其余9家則分別為光威復(fù)材(77家)、清新環(huán)境(76家)、四維圖新(74家)、合力泰(74家)、信維通信(71家)、格林美(70家)、星源材質(zhì)(68家)、立訊精密(63家)、上海洗霸(59家).

從細分行業(yè)來看，按照申萬一級行業(yè)分類，電子行業(yè)在9月份備受關(guān)注，累計接收各類機構(gòu)調(diào)研次數(shù)共計706次。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月27日收盤，該板塊9月以來上漲5.02%，累計成交金額為6559億元。其次則為醫(yī)藥生物和化工，累計接收各類機構(gòu)調(diào)研次數(shù)分別為350次和310次，9月以來分別上漲1.84%和1.77%，累計成交金額為4634億元和7986億元。

從不同類型機構(gòu)來看，私募基金方面，星石投資調(diào)研了清新環(huán)境、中興通訊、廣和通、合力泰、光威復(fù)材等公司；和聚投資調(diào)研了新和成；千合資本調(diào)研了華媒控股、供銷大集、瀘州老窖、索通發(fā)展；重陽投資調(diào)研了金風科技、溫氏股份、新和成、分眾傳媒等；朱雀投資調(diào)研了晶瑞股份、新時達、光威復(fù)材、四維圖新等。

公募基金則相比私募調(diào)研更為頻繁，如博時9月共調(diào)研納思達、高新興、光威復(fù)材等32家上市公司；匯添富調(diào)研美的集團、皖通科技、光威復(fù)材等18家公司；嘉實調(diào)研華誼兄弟、鹽湖股份；易方達調(diào)研溫氏股份、高新興、杭州銀行。

海外機構(gòu)則對欣旺達、好萊客等個股尤為關(guān)注。阿布扎比投資局調(diào)研了京東方A、榮之聯(lián)；安聯(lián)投資調(diào)研了合力泰、中百集團；德意志證券調(diào)研了科士達、欣旺達；摩根士丹利調(diào)研了欣旺達、歐派家居、好萊客；挪威中央銀行調(diào)研了格林美、堅瑞沃能；野村證券調(diào)研了金風科技、欣旺達；瑞士信貸調(diào)研了歐派家居、好萊客。

機構(gòu)持倉調(diào)整

有公募基金經(jīng)理告訴記者，調(diào)研數(shù)據(jù)能在一定程度上反映了目前關(guān)注的一些領(lǐng)域和可能做出的投資決策。

從公募基金的調(diào)倉情況來看，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周偏股型基金整體大幅加倉3.41%，當前倉位為61.15%。其中，股票型基金倉位上升2.88%，標準混合型基金上升3.49%，當前倉位分別為90.80%和56.17%。從具體行業(yè)配置來看，基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、商貿(mào)零售和食品飲料，配置倉位分別為4.87%、4.28%和4.24%。行業(yè)配置方面，商貿(mào)零售、石油石化和交通運輸三個板塊被公募基金主動相對大幅加倉，而農(nóng)林牧漁、食品飲料和輕工制造逐漸主動減持。其中，醫(yī)藥板塊也是公募基金9月調(diào)研次數(shù)僅次于電子的板塊。

“近期的操作主要不是體現(xiàn)在倉位變動上，更多體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)的變化。前期部分減持了強周期行業(yè)的配置，同時也降低了科技方面硬件行業(yè)的配置，開始增加必需消費品和醫(yī)藥等行業(yè)的配置，同時對科技股中偏軟件和新型消費方向的個股增加了配置。”博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝告訴記者。結(jié)合上述博時基金9月的調(diào)研情況可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)研的32家公司中，有立訊精密、良信電器等科技硬件公司，也有艾德生物、健帆生物、樂普醫(yī)療等醫(yī)藥生物板塊公司。

華南某基金公司基金經(jīng)理分析，機構(gòu)其實已經(jīng)提前做好充分的案頭工作，對公司進行了充分了解。而調(diào)研往往是一個驗證預(yù)判是否正確的過程。若實地調(diào)研之后發(fā)現(xiàn)公司情況和預(yù)想一致，則有可能選擇加強配置；若不一致，則有可能降低配置。

據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在9月受關(guān)注的前二十家上市公司中，除光威復(fù)材、清新環(huán)境、富瀚微、新和成和安潔科技五家公司區(qū)間主力凈流入資金為正之外，其余15家上市公司均遭到主力資金流出的情況，其中格林美區(qū)間主力凈流入資金為-31.97億元；其次則為四維圖新，區(qū)間主力凈流入資金為-14.15億元。

除此之外，曾有觀點認為機構(gòu)調(diào)研頻次與上市公司的股價表現(xiàn)之間或有一定聯(lián)系。但中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，從股價表現(xiàn)來看，機構(gòu)調(diào)研的頻次與股價的相關(guān)性并不高。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，機構(gòu)調(diào)研排名前二十家上市公司中，有7只個股區(qū)間股價下跌。而在上漲的13家公司中，關(guān)注度排名第二的光威復(fù)材于9月1日上市，17個漲停板之后才開板，區(qū)間漲跌幅高達538.54%；其次則為富瀚微，區(qū)間漲幅為33.34%。

結(jié)構(gòu)性機會仍存

金鼎軒投資董事長楊驚濤表示，近期深市成交量連續(xù)多于滬市，且差距逐步擴大，主力可能正在暗度陳倉，積極運作資金在深市特別是中小創(chuàng)板塊布局。

對于本周的市場震蕩行情，巨澤投資董事長馬澄表示，市場整體仍是延續(xù)近期的“指數(shù)搭臺，小盤唱戲”節(jié)奏；而受我國啟動傳統(tǒng)新能源車停產(chǎn)停售政策研究消息影響的新能源車產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的鋰電池、物聯(lián)網(wǎng)(車聯(lián)網(wǎng))、傳感器、高端釹鐵硼磁材、燃料電池等概念股還可細細挖掘，后期或出現(xiàn)輪動。此外，人工智能、量子通信、5G等科技類的成長類績優(yōu)股，調(diào)整充分的個股還可以參與。后期重點關(guān)注有業(yè)績支撐的中小創(chuàng)小市值品種。操作上，注意倉位的靈活控制，重點篩選中小創(chuàng)走出底部的績優(yōu)個股。

據(jù)博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春分析，近幾周指數(shù)行情較為有限。周期股持續(xù)調(diào)整，預(yù)期上的沖突可能待采暖季才能真正化解，但基本面并不支持太過悲觀的預(yù)期。因此，周期股下跌可能是加倉良機。具體來看，A股基本面并無明顯惡化，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱是短暫沖擊。結(jié)構(gòu)上，金融與消費相對占優(yōu)，周期低位或是加倉良機，成長反彈或基本到位，關(guān)注滯漲主題或個股。

“未來一段時間的策略主要是以靜制動，具體來說，要有一定的防御心態(tài)，對未來市場潛在的風險點有足夠的理解和應(yīng)對，在實際組合管理中會盡量保持較好的流動性，耐心等待合適時機去集中配置認可的方向。四季度過于基于行業(yè)輪動或主題輪動的交易性操作機會相對有限，對行業(yè)及個股深入研究及未來增長較為確切的預(yù)測，才是未來一季度投資的關(guān)鍵所在。”博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝表示。

有基金公司投資總監(jiān)表示，未來市場缺乏指數(shù)大幅上漲的行情，指數(shù)整體會在相對較窄的區(qū)間震蕩，但市場結(jié)構(gòu)性機會仍然存在?？紤]到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市表現(xiàn)后，四季度市場防御的必要性在提升。同時，未來市場的風格有一定切換可能，相對看好盈利基本面進一步強化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細分行業(yè)。同時，前三季度表現(xiàn)相對不好的行業(yè)中有部分行業(yè)的基本面實際上沒有市場預(yù)期差，如醫(yī)藥、旅游、零售等，也有一定表現(xiàn)機會。此外，考慮到政策因素的紅利，對某些主題方向相對看好，如國企改革(也包括央企混改)、“一帶一路”、土地流轉(zhuǎn)等。

摩根士丹利華鑫基金表示，整體來看，全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)或呈現(xiàn)窄幅波動趨勢。在這種背景下，經(jīng)濟大環(huán)境相對穩(wěn)定，市場風險較小，資金面從存量邏輯向小幅改善轉(zhuǎn)變，投資者風險偏好有可能進一步提升。對年底A股的走勢相對樂觀，建議加大對前期滯漲、低估值、有邏輯支撐和基本面驅(qū)動板塊的配置力度。