今年7月份以來，兩融余額快速回升，已經(jīng)逼近萬億大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，有色行業(yè)成為近一段時間以來融資凈買入最多的行業(yè)。而從券商的角度來看，中信、華泰和廣發(fā)等券商依然牢牢占據(jù)行業(yè)第一梯隊。

市場交投活躍

A股市場融資融券余額距離萬億大關(guān)已經(jīng)近在咫尺。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，A股融資融券余額為9976.62億元，較前一交易日的9919.69億元增加56.93億元。當(dāng)日，滬深兩市融資買入額為578.26億元，前一交易日為561.26億元；融資償還額為520.97億元，前一交易日為532.22億元；當(dāng)日融券賣出量為8081.22萬股，前一交易日為8748.94萬股。從個券（含ETF）來看，融資方面，共有953只個券出現(xiàn)融資買入，990只個券出現(xiàn)融資償還。截至9月20日，兩市融資融券余額占A股的流通市值為2.25%，兩融交易額占A股成交額10.79%，這兩個比例均高于今年6月底的2.13%和10.21%。

從兩融個券交易情況來看，截至9月20日，兩融余額最多的10只個股分別為中國平安、興業(yè)銀行、民生銀行、中信證券、京東方A、科大訊飛、中國建筑、中國聯(lián)通、方大碳素和東方財富，兩融余額分別達(dá)到了155億元、123億元、98億元、77億元、71億元、66億元、63億元、57億元、54億元和50億元。兩融余額占流通市值比例最高的10只個股分別為全柴動力、國民技術(shù)、華平股份、千山藥機、卓翼科技、電廣傳媒、泰和健康、數(shù)碼科技、亞通股份和中國銀河，占比分別達(dá)到了22.56%、20.21%、20.08%、19.49%、18.00%、17.26%、17.12%、17.05%、16.83%和16.59%。ETF方面，兩融余額最多的三只產(chǎn)品分別為華安黃金ETF、華泰柏瑞滬深300ETF和易方達(dá)恒生H股ETF，兩融余額分別為188億元、173億元和123億元。

從融資買入情況來看，今年7月份以來，滬深兩市融資凈買入額最高的10只個股則分別是方大碳素、科大訊飛、萬華化學(xué)、中國平安、北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、浦發(fā)銀行、洛陽鉬業(yè)、江特電機和中國銀河，分別達(dá)到了39億元、34億元、24億元、23億元、20億元、18億元、17億元、16億元、16億元和16億元。這10只個股，均是近一段時期內(nèi)的熱門股票。期間漲跌幅分別達(dá)到了133.90%、39.82%、40.72%、9.13%、57.55%、91.55%、1.82%、61.66%、99.77%和33.89%。

相比之下，中國重工、華夏幸福、伊利股份、樂視網(wǎng)、天士力、五糧液、同方股份、中信證券、龍凈環(huán)保和中國國貿(mào)則成為這一時間段內(nèi)融資凈償還額最高的10只個股。其融資凈買入額分別為-7.57億元、-6.69億元、-4.74億元、-4.42億元、-3.91億元、-3.86億元、-3.75億元、-3.32億元、-2.86億元、-2.75億元。從股價走勢來看，絕大多數(shù)個股表現(xiàn)不佳。

有色行業(yè)融資買入熱情最高

兩融余額之所以近來廣受關(guān)注，皆因市場一直將其視作增量資金入市、風(fēng)險偏好提升的重要市場指標(biāo)。

6月至今，兩融規(guī)模經(jīng)歷了長達(dá)3個半月向上的走勢，這是2016年以來，兩融余額走高持續(xù)時間最長的一次。天風(fēng)證券認(rèn)為，兩融作為場內(nèi)加杠桿行為，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤（或個股）走勢的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢的擬合度相當(dāng)高。今年以來兩波像樣的漲幅，也都伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。

同2年前相比，融資融券標(biāo)的各行業(yè)占比也發(fā)生了相應(yīng)變化。交運、銀行、紡織服裝標(biāo)的占比提高最多，有色、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備占比降低最多。但即使在標(biāo)的減少的情況下，目前融資買入交易情緒最高的依然是有色行業(yè)，另外，化工、采掘、鋼鐵等周期行業(yè)也排在前面，其他交易熱情比較高的還包括受益周期改善資產(chǎn)負(fù)債表的銀行、電子、計算機以及食品飲料、休閑服務(wù)等消費行業(yè)。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照申萬行業(yè)分類，今年7月份以來，融資凈買入額最多的前三個行業(yè)分別為有色、化工、非銀金融，期間融資凈買入額分別達(dá)到了243億元、122億元和107億元，其中有色行業(yè)融資凈買入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他行業(yè)。家用電器行業(yè)則成為唯一一個融資凈償還的行業(yè)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，兩融指標(biāo)的提升是股市增量資金的重要證據(jù)，8月日均成交額5101億元較7月的4630億元上了一個臺階，9月截至14日日均成交額超過6000億元（其中12日超過7500億元），比8月又上了一個臺階。兩融數(shù)據(jù)可以一定程度上說明成交量的提高并不僅僅來自于換手率反映的交易活躍度，而確實是有增量資金入場的，背后則可能是銀行委外等資金權(quán)益配置的提高。

中信華泰占據(jù)第一梯隊

作為資本中介業(yè)務(wù)，融資融券近年來快速發(fā)展，已經(jīng)成為券商收入中的重要來源。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從券商交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至2017年8月底，共計有94家券商開展了融資融券業(yè)務(wù)。

從期末融資融券余額規(guī)模來看，業(yè)務(wù)規(guī)模在百億元以上的券商共計有21家。其中，中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、招商證券和國泰君安的兩融余額，分別達(dá)到了595億元、563億元、532億元、515億元、513億元和511億元，位于行業(yè)第一梯隊。海通證券、中信建投、國信證券、申萬宏源則位于第二梯隊。

半年報則顯示，憑借2015年以來券商凈資本規(guī)模的快速增加，以及龐大的被充分教育的客戶資源，近年來券商信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入占比穩(wěn)步提升。2017年上半年上市券商合計實現(xiàn)利息凈收入164.17億元，同比上升18.58%，占總收入的比重上升至 30%。細(xì)分來看，融資融券和股票質(zhì)押是信用業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成。華泰證券則預(yù)計，當(dāng)前大部分券商融資利率為 8.35%，融券利率為 10.35%，費率自業(yè)務(wù)開展以來基本保持穩(wěn)定。2017 年券商兩融業(yè)務(wù)的開展以控風(fēng)險穩(wěn)發(fā)展為主，預(yù)計未來業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)健發(fā)展。