美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）20日宣布，將從今年10月開(kāi)始縮減總額高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”），以逐步收緊貨幣政策。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持目前1％至1.25％的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。自2015年12月啟動(dòng)金融危機(jī)后首次加息以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息4次共100個(gè)基點(diǎn)。今年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)分別在3月和6月兩次加息。

以可預(yù)測(cè)方式逐步縮表

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的報(bào)告，16位官員中有12位表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年年底前需要再加息至少一次，與6月時(shí)的預(yù)期一致。決策者仍預(yù)計(jì)明年將加息三次，2019年將加息兩次，2020年將加息一次。

所謂“縮表”，是指美聯(lián)儲(chǔ)縮減自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這將推升長(zhǎng)期利率，提高企業(yè)融資成本，從而令美國(guó)金融環(huán)境收緊?？梢哉f(shuō)，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將以可預(yù)測(cè)的方式逐步縮減。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的方案，從今年10月開(kāi)始，將停止將到期債券的本金所得全部再投資購(gòu)買新債的做法，每個(gè)月允許100億美元的到期債券不進(jìn)行再投資。這一金額將每季度增加100億美元，最高達(dá)到500億美元。

2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)不僅將聯(lián)邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通過(guò)3輪量化寬松貨幣政策購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，大幅壓低長(zhǎng)期利率，以促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費(fèi)，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模也從危機(jī)前的不到1萬(wàn)億美元膨脹至目前的約4.5萬(wàn)億美元。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲(chǔ)的超寬松貨幣政策也將逐步回歸常態(tài)，除了加息之外，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表也要收縮到相對(duì)正常水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，長(zhǎng)期過(guò)度寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、金融風(fēng)險(xiǎn)升高，還可能加大資產(chǎn)泡沫和通脹飆升風(fēng)險(xiǎn)。

耶倫表示，在逐步“縮表”之后，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將更主要依賴?yán)使ぞ?，除非美?guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重惡化，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)逆轉(zhuǎn)“縮表”進(jìn)程。

12月中旬是加息時(shí)點(diǎn)

自美聯(lián)儲(chǔ)7月份政策會(huì)議以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率維持在接近16年低位。美聯(lián)儲(chǔ)官員最近上調(diào)了今年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)預(yù)期，從6月時(shí)的2.2%調(diào)升至現(xiàn)在的2.4%；他們?nèi)灶A(yù)計(jì)今年失業(yè)率將降至4.3%。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后政策聲明顯示，最近幾個(gè)月官員們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法幾乎沒(méi)有變化。官員們指出，最近企業(yè)支出情況有所回暖。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好也給了貨幣當(dāng)局執(zhí)行緊縮政策的籌碼。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在10月31日至11月1日的下次會(huì)議上調(diào)整利率，因此12月中旬的會(huì)議將是美聯(lián)儲(chǔ)今年在定期政策會(huì)議上加息的最后機(jī)會(huì)。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，20日上午，利率期貨市場(chǎng)顯示美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)議上加息的可能性為57%。本月接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，約77%的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息時(shí)間將在12月。

12月會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)還將獲得最新的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)可能會(huì)因最近襲擊得克薩斯州、路易斯安那州和佛羅里達(dá)州的颶風(fēng)而失真。

美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中稱，預(yù)計(jì)颶風(fēng)導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷和重建將在短期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但中期內(nèi)不會(huì)造成重大影響，這暗示颶風(fēng)將不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定。

收緊貨幣政策或影響有限

不過(guò)，影響美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏和縮表規(guī)模的不確定性猶在，那就是低迷的通脹率。美聯(lián)儲(chǔ)官員們將今年年底核心通脹預(yù)期下調(diào)至1.5%，明年年底核心通脹預(yù)期下調(diào)至1.9%，6月時(shí)給出的預(yù)期分別為1.7%和2%。

此外，政治因素也可能對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)決策產(chǎn)生影響。尤其是耶倫的主席任期即將于明年2月到期，而美國(guó)總統(tǒng)特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整并未對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響。“這次美國(guó)收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，”美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)亞當(dāng)·波森說(shuō)，“和過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策時(shí)相比，如今世界經(jīng)濟(jì)狀況明顯更好。”

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到3.5％和3.6％。此外，世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)計(jì)，今年全球貿(mào)易增幅將達(dá)2.4％，遠(yuǎn)高于去年的1.3％。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)計(jì)，今年全球外國(guó)直接投資增幅將達(dá)5％，去年為下滑2％。在美國(guó)不斷收緊貨幣政策之際，全球經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了巨大韌性。