原標(biāo)題：“穩(wěn)”字當(dāng)家 A股市場結(jié)構(gòu)性牛市進(jìn)行中

資本譚

■任小雨

在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成效開始顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)韌性進(jìn)一步增強(qiáng)以及A股公司估值結(jié)構(gòu)趨于合理的大環(huán)境下，中國股市穩(wěn)定發(fā)展具備扎實(shí)的基礎(chǔ)。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，市場目前雖有震蕩但向上的積極動能猶存，中國股市向好態(tài)勢不變。

首先，上半年國企改革提速換擋，混改整合深入推進(jìn)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯提升。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年上半年所有A股公司合計(jì)歸屬母公司股東凈利潤同比增幅達(dá)21.12%。其中，有色金屬、煤炭、鋼鐵、化工等周期類行業(yè)上半年業(yè)績增速相對較快。而較為典型的是有色金屬行業(yè)，截至9月19日，有色金屬行業(yè)中已有46家上市公司公布2017年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)喜公司共計(jì)41家，占比89%?？梢钥吹剑@部分公司有望延續(xù)今年上半年高速增長的態(tài)勢。

其二，“穩(wěn)”字當(dāng)家，A股吸引力強(qiáng)，市場估值結(jié)構(gòu)趨于合理。

證監(jiān)會8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年3月份至去年底，上證指數(shù)、深證成指累計(jì)分別上漲15.46%和11.87%，股指震幅逐季收窄。

與此同時，主板市場靜態(tài)市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍。中小企業(yè)板市盈率由60倍下降至44倍。創(chuàng)業(yè)板市盈率由80倍下降至50倍，降幅達(dá)37.4%。大盤藍(lán)籌股與中小股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。截至7月底，上證50、滬深300指數(shù)市盈率分別為12倍和15倍，均低于同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)21倍、標(biāo)普500指數(shù)24倍、英國富時100指數(shù)29倍等境外主要藍(lán)籌指數(shù)的估值水平。

其三，增量資金不斷入場，市場投資信心回升。

截至9月18日，滬深兩市兩融余額已達(dá)9890.04億元，兩融余額逼近萬億元大關(guān)。自7月初8800億元升至目前超過9800億元，兩個多月暴增1000億元。

另外，機(jī)構(gòu)投資的倉位處于階段性高位，這些都表明投資者入市意愿愈加強(qiáng)烈。公募基金方面，普通股票型基金的平均倉位從7月18日的80.83%升至85.94%；私募基金方面，截至2017年8月底，私募基金實(shí)繳規(guī)模已經(jīng)突破10萬億元，當(dāng)前半倉以上的私募機(jī)構(gòu)接近80%。目前，公募基金、私募基金倉位均較高，部分基金經(jīng)理對9月份、10月份A股市場預(yù)期較為樂觀。

第四，海外資金持續(xù)流入A股。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年6月底，境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票合計(jì)8680.4億元，連續(xù)六個月增加，創(chuàng)下2013年底以來的最高紀(jì)錄，超越了2015年5月份的最高點(diǎn)。自互通機(jī)制建立以來，借助滬股通、深股通北上的外資持續(xù)凈買入A股，累計(jì)超過3000億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自滬指站上3300點(diǎn)以來截至9月19日，滬股通、深股通北上的資金凈流入合計(jì)達(dá)315.75億元。

綜上所述，中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，A股上市公司盈利能力逐漸上升，A股價(jià)值運(yùn)行中樞得到進(jìn)一步抬升，有利于市場結(jié)構(gòu)性牛市行情的持續(xù)推進(jìn)。因此，筆者認(rèn)為，A股市場正運(yùn)行在自己的結(jié)構(gòu)性邏輯之路，積極把握其中的機(jī)會正當(dāng)時！