原標(biāo)題：A股有望打破存量博弈格局

本周的前4個(gè)交易日，大盤成功站穩(wěn)3300。指數(shù)方面，上證綜指4個(gè)交易日累計(jì)上漲了0.99%，深證成指則累計(jì)上漲了1.48%，上證50相對(duì)弱勢(shì)，4個(gè)交易日累計(jì)上漲了0.31%，滬深300累計(jì)上漲了0.69%，中小板指累計(jì)上漲了1.81%，創(chuàng)業(yè)板指最為強(qiáng)勢(shì)，累計(jì)上漲了2.01%。從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，滬指已經(jīng)成功站穩(wěn)了3300點(diǎn)這一重要心理關(guān)口，向上攀升的空間已經(jīng)被打開。

市場(chǎng)板塊方面，次新股本周繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，本周二，次新股連續(xù)飆漲，逾20股漲停。本周三，次新股盤中飆升，一度逾40股漲停，尾盤遭遇資金強(qiáng)勢(shì)砸盤，最終有逾30股漲停板被撬開。然而到了本周四，金石資源、智能自控、英聯(lián)股份、朗新科技等逾20只次新股漲停，顯示這一板塊仍然是目前資金最為關(guān)注的熱點(diǎn)。

流動(dòng)性方面，廣發(fā)證券研究顯示，上周A股市場(chǎng)資金凈流入66.3億元。其中，一級(jí)市場(chǎng)IPO融資43億元；產(chǎn)業(yè)資本上周重要股東凈增持0.6億元，二級(jí)市場(chǎng)上，上周合計(jì)流入資金108.7億元，其中，機(jī)構(gòu)投資者資金流入50.9億元，杠桿資金流入66.9億元，滬深港股通資金流入36.6億元，交易費(fèi)45.8億元。投資者情緒方面，上周融資交易占比下降0.08%，日度換手率下降0.02%，股指期貨多/空比例上升0.17%，機(jī)構(gòu)合計(jì)掛單賣出273.6億元。

從上周五到本周四，A股市場(chǎng)一個(gè)最重要的變化就是滬指成功站上了3300點(diǎn)。3300點(diǎn)這個(gè)位置之所以重要，是因?yàn)樗?016年指數(shù)熔斷機(jī)制實(shí)施大盤跌破的點(diǎn)位。大盤成功放量站上3300點(diǎn)，意味著熔斷對(duì)市場(chǎng)帶來的負(fù)面影響已經(jīng)基本消失，整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)有了明顯的提高，投資者的信心、參與市場(chǎng)的熱情也都有了明顯的提升。對(duì)于投資者而言，近一段時(shí)間以來，金融股疊加次新行情的先行活躍將有可能形成“牛市映射”，打破A股市場(chǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間來的存量博弈格局，吸引更多的增量資金進(jìn)場(chǎng)。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，也有利于打破原來的抱團(tuán)取暖、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的格局，開始較為積極主動(dòng)地配置各類股票資產(chǎn)。

實(shí)際上，一些相關(guān)的數(shù)據(jù)就可以折射這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。從杠桿資金規(guī)模來看，截至8月30日，A股融資融券余額為9401.24億元，突破9400億元，創(chuàng)四個(gè)半月新高。自今年7月底以來，兩融余額規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，從9000億元上升至9400億元。另一方面，從滬港通、深港通的數(shù)據(jù)來看，8月份以來，北向的資金規(guī)模也出現(xiàn)了顯著提升，僅僅8月份22個(gè)交易日累計(jì)凈流入資金規(guī)模就達(dá)到了137.69億元。這些數(shù)據(jù)表明，A股市場(chǎng)很可能正在逐漸打破原先存量博弈的格局，越來越多的增量資金很可能在未來一段時(shí)間進(jìn)入A股市場(chǎng)。

2016年底以來，A股市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡一直較為清晰，在存量博弈的大環(huán)境下，上證50、雄安概念、周期股先后主導(dǎo)市場(chǎng)，成為資金抱團(tuán)取暖的去處。由于是存量，因此也往往呈現(xiàn)一個(gè)板塊上漲，其他板塊就出現(xiàn)下跌甚至劇烈下跌的情形。市場(chǎng)輪動(dòng)較為快速，一直缺乏持續(xù)的熱點(diǎn)，也缺乏賺錢效應(yīng)。但是，近一段時(shí)間以來，盡管周期股、次新股較為火熱，但上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均在不斷上漲，即使出現(xiàn)下跌，往往也較為有限，市場(chǎng)普漲局面開始出現(xiàn)，有了一定的賺錢效應(yīng)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，牛熊市的轉(zhuǎn)換，大致需要7-8年的周期，短期內(nèi)徹底告別熊市，迎來新一輪牛市的可能性較低。但是自從2015年的股市異常波動(dòng)以來，A股市場(chǎng)的整體估值結(jié)構(gòu)和水平已經(jīng)出現(xiàn)了很大的變化，用證監(jiān)會(huì)的話來說就是市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)趨于合理，大盤藍(lán)籌股與中小股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，市場(chǎng)運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)。從這個(gè)定性來看，A股市場(chǎng)正在逐漸走出2015年市場(chǎng)異常波動(dòng)的陰影。

從未來一段時(shí)間的市場(chǎng)走勢(shì)來看，3300點(diǎn)這個(gè)重要關(guān)口已經(jīng)站穩(wěn)，但是站穩(wěn)之后，短期應(yīng)當(dāng)有一個(gè)向下調(diào)整的動(dòng)作，經(jīng)過這個(gè)下調(diào)動(dòng)作之后，由于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，就可能吸引更多的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，進(jìn)一步打破目前存量博弈的格局。而從目前以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤類股票來看，已經(jīng)沒有多大的下跌空間，籌碼的鎖定性較強(qiáng)。