去年以來，少數(shù)保險機構(gòu)激進經(jīng)營和激進投資問題擾亂資本市場，監(jiān)管部門連出重拳，從解決公司治理缺陷，到嚴(yán)懲激進投資，再到規(guī)范股票投資行為，旨在正本清源，維護資本市場穩(wěn)定。8月16日，保監(jiān)會副主席陳文輝強調(diào)，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具，要加快建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理機制，強化保險機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

讓監(jiān)管“長上牙齒”

2017年，可以說是保險業(yè)最嚴(yán)監(jiān)管年。對于保險資金運用，陳文輝在中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會戰(zhàn)略發(fā)展專業(yè)委員會第二次會議上再次強調(diào)，保險資金運用要堅持審慎穩(wěn)健運作，深刻反思過去一個時期少數(shù)保險機構(gòu)激進經(jīng)營和激進投資問題并認(rèn)真汲取教訓(xùn)，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具。

保險資金最注重安全，樹立審慎穩(wěn)健的投資文化是保險資金運用的應(yīng)有之義，也是保險資金運用安身立命之所在。陳文輝表示，保險資金運用要把握好三個原則：投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類產(chǎn)品為主，股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔；即使進行戰(zhàn)略投資，也應(yīng)當(dāng)以參股為主。

而保險資金運用“不忘初心”和“回歸本源”，就是堅持服務(wù)保險主業(yè)的根本方向。正確處理保險保障功能和投資功能的關(guān)系，保障是根本功能，投資是輔助功能、衍生功能，是為了更好地保障，不能本末倒置。在提升資金運用能力方面，陳文輝表示，將加快建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理機制，強化保險機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。加快提升股權(quán)、不動產(chǎn)、境外投資等不同投資領(lǐng)域的專業(yè)投資能力，“沒有金剛鉆，不攬瓷器活”。

在強化監(jiān)管方面，陳文輝強調(diào)，保險資金運用監(jiān)管工作將堅持“監(jiān)管姓監(jiān)”的正確定位，厘清監(jiān)管和發(fā)展關(guān)系，徹底摒棄本位主義和“父愛主義”。堅持監(jiān)管從嚴(yán)，確保監(jiān)管“長上牙齒”，重拳整治保險資金運用領(lǐng)域亂象，對于違規(guī)行為嚴(yán)罰重處。認(rèn)真查找投資監(jiān)管體制機制上的漏洞，及時彌補監(jiān)管制度上的短板。抓緊資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系建設(shè)，逐步完善內(nèi)部控制、信息披露等監(jiān)管工作，積極推進保險資金運用分類監(jiān)管。

投資回歸實體

近年來，保險業(yè)的快速發(fā)展有目共睹。但越來越龐大的資產(chǎn)聚積，帶來了越來越緊迫的風(fēng)險管理問題。

據(jù)了解，保險業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新加快，保險業(yè)在資產(chǎn)端與負(fù)債端的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險特征出現(xiàn)了新情況、新變化。復(fù)雜利率環(huán)境和市場競爭加劇，導(dǎo)致投資收益波動加大與負(fù)債成本剛性的矛盾突出，保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增大。如個別保險機構(gòu)的“非理性舉牌”、“與一致行動人非友好投資”、“跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購”、“激進經(jīng)營和激進投資”、“產(chǎn)品多層嵌套和監(jiān)管套利”等問題都是其具體體現(xiàn)。

究其原因，陳文輝曾指出，根源是個別機構(gòu)缺乏對金融規(guī)律、保險規(guī)律和保險資金運用規(guī)律的正確認(rèn)識；其次則是公司治理缺陷，個別機構(gòu)公司治理形同虛設(shè)，缺乏對大股東的有效制衡，職業(yè)經(jīng)理人履職不到位；此外，還有行業(yè)競爭壓力和低利率環(huán)境等外部因素，個別中小保險公司急功近利，貪快求全，片面追求規(guī)模和利潤。而我國現(xiàn)行法律法規(guī)、監(jiān)管制度、交易規(guī)則等不健全，也為其提供了可乘之機。

不過，在監(jiān)管不斷引導(dǎo)保險回歸保障屬性時，也讓保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟能力顯著提升，保險已經(jīng)成為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要力量。 根據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國保費收入達(dá)3.1萬億元，為全社會提供風(fēng)險保障2373萬億元。截至2017年6月末，保險業(yè)總資產(chǎn)16.4萬億元，保險資金運用余額已達(dá)到14.5萬億元。

當(dāng)前，保險資金累計通過債權(quán)計劃、股權(quán)計劃等方式，直接投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老社區(qū)和棚戶區(qū)改造等民生工程，累計金額超過4萬億元，形成了一批有影響力的投資項目。保險資金積極推進支農(nóng)支小融資業(yè)務(wù)試點，利用保險業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，豐富農(nóng)戶、農(nóng)業(yè)合作社、小微企業(yè)和個體經(jīng)營者的融資來源，降低融資成本。

年底出臺資產(chǎn)負(fù)債新規(guī)

面對保險市場不斷出現(xiàn)的問題和風(fēng)險，保監(jiān)會專門成立了保險資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會，研究制定《保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管辦法》，并組織信息系統(tǒng)的搭建和培訓(xùn)工作。整套制度計劃于今年底正式發(fā)布，自2018年起開始試運行。

據(jù)了解，資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管是在“償二代”監(jiān)管的基礎(chǔ)上，發(fā)展出的又一重要監(jiān)管工具。資產(chǎn)負(fù)債管理是保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的重要基礎(chǔ)，從工作內(nèi)容來看，既包括以產(chǎn)品為原點，依據(jù)公司長期盈利預(yù)測，設(shè)計和推出保險產(chǎn)品，充分考慮產(chǎn)品全生命周期對公司的影響，又包括以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為重心，依據(jù)負(fù)債現(xiàn)金流和成本預(yù)測，進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和動態(tài)調(diào)整，避免公司董事會的非理性決策和戰(zhàn)略規(guī)劃的大起大落。可以說，資產(chǎn)負(fù)債管理能力是保險公司尤其是人身保險公司的一項基礎(chǔ)能力和核心競爭力。

目前，保監(jiān)會正在積極推進資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)工作。在資產(chǎn)端，陸續(xù)發(fā)布了《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》、《關(guān)于加強保險資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項的通知》等規(guī)定，要求加強期限管理、成本收益管理、風(fēng)險預(yù)算和壓力測試，防范資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。在負(fù)債端，強化對中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管力度，將業(yè)務(wù)規(guī)模與資本和凈資產(chǎn)掛鉤，加強對高預(yù)定利率產(chǎn)品的監(jiān)管，將結(jié)算利率與投資收益率掛鉤等。2016年底，保監(jiān)會決定啟動資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度建設(shè)工作，成立了工作小組，召開了動員會，正式啟動該項工作。

中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為，對于保險行業(yè)，制度的推行將有利于回歸保險本源，發(fā)揮風(fēng)險管理和保障功能,因為對于資產(chǎn)負(fù)債不匹配程度大、尤其對于“短債長投” 的個別激進保險公司，制度的“獎優(yōu)懲劣”將會顯現(xiàn)，從而在“償二代” 之后進一步規(guī)范保險公司資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營，鼓勵通過長期保障型產(chǎn)品拉長負(fù)債久期，同時進一步限制投資端的激進行為，防范個別公司的流動性風(fēng)險以及行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

“同時，規(guī)范經(jīng)營的上市大保險公司競爭優(yōu)勢將得到進一步加強，上市四大保險公司負(fù)債久期遠(yuǎn)長于資產(chǎn)久期，本身面臨的流動性風(fēng)險較小。”戴志鋒認(rèn)為，預(yù)計在新制度下的能力評估和量化評估較優(yōu)，在資金運用創(chuàng)新試點、產(chǎn)品試點上理應(yīng)具備先行先試優(yōu)勢,從而在拉長投資久期、實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配上會做得更優(yōu)。

北京商報記者 許晨輝

險資運用監(jiān)管動態(tài)

2017年5月22日

保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于債權(quán)投資計劃投資重大工程有關(guān)事項的通知》顯示，債權(quán)投資計劃投資“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、軍民融合等國家發(fā)展戰(zhàn)略重大工程，注冊機構(gòu)建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊綠色通道，優(yōu)先受理。

2017年1月24日

保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》顯示，保險機構(gòu)或保險機構(gòu)與非保險一致行動人投資上市公司股票，分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，保監(jiān)會根據(jù)不同情形實施差別監(jiān)管。

2016年5月5日

保監(jiān)會發(fā)布的《保險公司資金運用信息披露準(zhǔn)則第4號：大額未上市股權(quán)和大額不動產(chǎn)投資》通知顯示，保險公司開展大額未上市股權(quán)和大額不動產(chǎn)投資，應(yīng)當(dāng)于簽署投資協(xié)議后10個工作日內(nèi)，在指定平臺發(fā)布信息披露公告。