原標(biāo)題：企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張需有度 投資莫跟風(fēng)謹(jǐn)防爆炒

MSCI剔除長(zhǎng)期停牌公司監(jiān)管層須下重手求根治

據(jù)媒體報(bào)道，MSCI指數(shù)提供商警告稱，已被納入該指數(shù)的中國(guó)A股上市公司如果停牌過久，將面臨被從指數(shù)中剔除的風(fēng)險(xiǎn)。MSCI亞太區(qū)研究主管謝征儐表示，中國(guó)股市是全球市場(chǎng)的一個(gè)“異類”，有太多股票停牌。他表示，MSCI指數(shù)的提供商正密切關(guān)注將于明年被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的222只大盤A股。“如果我們發(fā)現(xiàn)一家公司停牌過久，超過50天，我們將把它從指數(shù)中剔除，并且至少12個(gè)月內(nèi)不會(huì)將其重新納入指數(shù)中。”這一規(guī)則將僅適用于A股上市公司。對(duì)于來自其他股市的上市公司，在因?yàn)殚L(zhǎng)期停牌而被剔除后，可以在恢復(fù)交易后即刻提交申請(qǐng)被重新納入。

隨意停牌、長(zhǎng)時(shí)間停牌已經(jīng)成為A股市場(chǎng)上上市公司的“老毛病”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，有259家公司仍處于停牌之中，其中有46家公司的連續(xù)停牌天數(shù)超過100個(gè)交易日，成為停牌“釘子戶”，更是有4家公司已經(jīng)連續(xù)停牌超過了300天，其中有三家為ST公司。對(duì)于停牌的原因，這些公司給出的理由往往是籌劃重大資產(chǎn)重組，而從公開信息來看，這些公司往往紛爭(zhēng)不斷。想賣也無法賣，購買這些股票的投資者真正處于被“套牢”的狀態(tài)之中。長(zhǎng)期無正當(dāng)理由的停牌，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的頑癥，雖然監(jiān)管部門表示要加強(qiáng)治理，但顯然不是說一說就能解決的。設(shè)想一下，如規(guī)定停牌多少天（如100天）以自動(dòng)退市論處，累計(jì)停牌多少天也意味著自動(dòng)退市，大概就沒有上市公司敢肆無忌憚地停牌了。

資金斷鏈體驗(yàn)店關(guān)停企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張需有度

由于樂視資金鏈吃緊，對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)供應(yīng)商形成長(zhǎng)期欠款，手機(jī)和配件缺貨，樂視線下體驗(yàn)店也大規(guī)模撤店和轉(zhuǎn)型。而昔日與樂視合作成立生態(tài)體驗(yàn)店的LePar合伙人，也深陷其中，在大量投入之后盈利下滑甚至出現(xiàn)虧損。早在兩年前，樂視給他們的承諾是：LePar有機(jī)會(huì)獲得樂視相應(yīng)金額的股權(quán)認(rèn)購權(quán)利，并且樂視控股將與LePar分享5%的股權(quán)。7月30日，對(duì)于實(shí)體店面的現(xiàn)狀，樂視移動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“目前還在調(diào)整中。樂視店面第二階段戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型方案正在完善階段，目前還沒有到對(duì)外公布的時(shí)候。” 隨著樂視的資金鏈危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，樂視手機(jī)線下體驗(yàn)店大部分已關(guān)門、撤店。曾經(jīng)輝煌的幾百家大大小小的樂視生態(tài)體驗(yàn)店，如今關(guān)停的關(guān)停、轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型，仍在開業(yè)的門店?duì)I業(yè)額也出現(xiàn)大幅下滑。

樂視的敗走麥城，是近期中國(guó)資本市場(chǎng)的大事。由于資金鏈吃緊，大批樂視的股權(quán)或資產(chǎn)被凍結(jié)，讓公司的經(jīng)營(yíng)更為困難，資金鏈雪上加霜，眾多的旗下公司將難以為繼。分析樂視的敗局，拋開復(fù)雜的不說，擴(kuò)張過快、產(chǎn)業(yè)分布過散、管理較為混亂是不能忽視的原因。造汽車，造電視，造手機(jī)，無所不能；開發(fā)游戲，編制內(nèi)容，無所不包；市場(chǎng)擴(kuò)張到海內(nèi)外，借債不惜大抵押，看似風(fēng)光無限，實(shí)則虛弱無比。一旦哪個(gè)環(huán)節(jié)出問題，將發(fā)生不可逆的崩盤斷鏈。樂視給企業(yè)的教訓(xùn)是，擴(kuò)張要有度，成長(zhǎng)要量力而行。樂視給投資者的教訓(xùn)是，不能輕信“技術(shù)創(chuàng)新”，不能盲目跟定“高科技”；在不能斷定企業(yè)的未來發(fā)展時(shí)，注重穩(wěn)健成長(zhǎng)的企業(yè)是較為保險(xiǎn)的，在不能了解“多元化”的未來時(shí)，可以關(guān)注那些專注自己行業(yè)、做好主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

收購大戰(zhàn)眼花繚亂背后原因莫非“錢緊”？

7月19日，萬達(dá)以跳樓價(jià)大甩賣13個(gè)文旅項(xiàng)目、77個(gè)酒店物業(yè)，事件一出引發(fā)外界一片嘩然。其實(shí)，77家酒店的接盤者——富力地產(chǎn)集團(tuán)才真正讓外界猜想不已。富力以199.06億元收購萬達(dá)旗下77家酒店，與7月10日萬達(dá)與融創(chuàng)發(fā)布的收購消息大相徑庭。此前消息為，融創(chuàng)將以631.7億元的價(jià)格，收購萬達(dá)旗下的13個(gè)文旅城以及76個(gè)酒店項(xiàng)目。其中，文旅城項(xiàng)目作價(jià)295.75億元，酒店項(xiàng)目作價(jià)335.95億元，且出售的酒店只有76家。7月19日，最終的情況是，富力與融創(chuàng)一起瓜分以上項(xiàng)目。最終，融創(chuàng)以438.44億元收購萬達(dá)13個(gè)文旅城項(xiàng)目91%的股權(quán)，而富力則以199.06億元收購萬達(dá)旗下酒店業(yè)務(wù)，比原先還多了一家，整整77家。

幾家大地產(chǎn)商的買賣，外人看不大明白。雖然不是黑白分明的游戲，但是普遍認(rèn)為萬達(dá)“低價(jià)出售”了若干項(xiàng)目，甚至有人說是“跳樓價(jià)”。如果真的如此，公平交易的市場(chǎng)規(guī)律上哪去了？如此眾多的“好項(xiàng)目”低于市場(chǎng)價(jià)格大批出售，難道是萬達(dá)老板昏了頭？只能猜測(cè)，這些項(xiàng)目有可能并非無懈可擊，而是有難以彌補(bǔ)的短板；而其中較大的可能是，項(xiàng)目本身債務(wù)較重，不宜久留；或是由于公司盤子較大、總體債務(wù)纏身，急需變現(xiàn)某些項(xiàng)目以獲取現(xiàn)金流。否則，如果真是好項(xiàng)目，好好經(jīng)營(yíng)就是了，何必出售？真的出售，也不必“低價(jià)”。從市場(chǎng)的反應(yīng)看，富力的接盤也并未成利好。據(jù)報(bào)道，交易發(fā)生后，富力地產(chǎn)被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)列入負(fù)面觀察。在二級(jí)市場(chǎng)上，富力地產(chǎn)港股在宣布資產(chǎn)收購后的第一個(gè)交易日就高開低走，曾連續(xù)三個(gè)交易日收跌。至于長(zhǎng)遠(yuǎn)的收購效益，還需日后的經(jīng)營(yíng)說話。

昔日股王市值縮八成投資莫跟風(fēng)謹(jǐn)防爆炒

7月21日，全通教育披露，公司控股股東陳熾昌及其一致行動(dòng)人股東林小雅，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)二人進(jìn)行立案調(diào)查。兩年前，全通教育還是A股市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)光光的“股王”，公司股價(jià)在2015年5月13日，達(dá)到了467.57元/股，總市值達(dá)454.48億元，超越教育巨頭新東方。僅僅兩年的時(shí)間，全通教育的市值縮水近379億元，如今總市值僅75.1億元，已縮水83%。到筆者發(fā)稿時(shí)，全通教育股票每股價(jià)格僅為12.64元。2017年3月，全通教育宣布第二次重組失敗，而此前，陳熾昌及其一致行動(dòng)人股東林小雅先后減持套現(xiàn)2.68億元。

全通教育的大起大落，真是一個(gè)活生生的“炒作升天”案例。數(shù)據(jù)顯示，全通教育2014年、2015年、2016年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.93億元、4.39億元、9.77億元；凈利潤(rùn)分別為0.45億元、1.16億元、1.43億元。7月14日，全通教育發(fā)布2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2017年上半年?duì)I業(yè)收入為4億元至4.88億元，預(yù)計(jì)虧損1300萬元至1800萬元。這樣一個(gè)業(yè)績(jī)平平、近來甚至虧損的小公司，怎么就能成為股價(jià)過400元、市值超400億元的上市公司“明星”？只是因?yàn)橘N上在線教育的標(biāo)簽，業(yè)內(nèi)無名氣、無業(yè)績(jī)的公司，市值竟然大大超過老牌教育機(jī)構(gòu)新東方，我們是該說資本市場(chǎng)神奇，還是該說投資者糊涂？看看全通教育的市值頂峰時(shí)間，就不難明白：2015年5月，正是股市瘋漲無度、股價(jià)大崩盤的前夕，一個(gè)好消息、好概念，就被無數(shù)投資者追捧，連“高處不勝寒”也不記得了。所謂“上漲時(shí)莫貪婪”，“下跌時(shí)莫恐懼”，說起來容易，做起來并不容易。