妥善化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患、確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線、積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)……近期召開的多個高層會議均劍指“風(fēng)險(xiǎn)防控”。

　　“黑天鵝”和“灰犀牛”一度成為熱詞，而“防風(fēng)險(xiǎn)”則是今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵詞。針對財(cái)政和金融領(lǐng)域的各類突出風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)監(jiān)管部門頻頻發(fā)聲，劃定下一步政策路線：一方面，“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為財(cái)政政策的重點(diǎn)；另一方面，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，進(jìn)一步防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和逆周期調(diào)節(jié)。

　　定調(diào) 妥善化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患

　　我國上半年經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好，結(jié)構(gòu)調(diào)整深化。日前召開的中央政治局會議指出，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要指標(biāo)好于預(yù)期，城鎮(zhèn)就業(yè)平穩(wěn)增加，財(cái)政收入、企業(yè)利潤和居民收入較快增長，質(zhì)量效益回升。不過，會議也同時指出，在充分肯定成績的同時要清醒看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在不少矛盾和問題，要站在經(jīng)濟(jì)長周期和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的角度，把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征，保持頭腦清醒和戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定不移抓好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，妥善化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展。

　　會議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時強(qiáng)調(diào)，要確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效益；確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　“防風(fēng)險(xiǎn)”已經(jīng)成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要關(guān)鍵詞之一。在日前舉行的國新辦發(fā)布會上，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民就談及了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范。

　　“所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是會影響整個經(jīng)濟(jì)和社會大局的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由各個領(lǐng)域、各個方面小的風(fēng)險(xiǎn)所引致的，并不是一個領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”楊偉民說。他也表示，我們說“防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，是從各個領(lǐng)域一些小的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)去預(yù)防。“比如同業(yè)業(yè)務(wù)問題、地方政府債務(wù)問題、國有企業(yè)個別的債務(wù)違約問題、杠桿率較高問題，對這些風(fēng)險(xiǎn)要早識別、早發(fā)現(xiàn)、早處置，化未來的大震為今天的小震，一點(diǎn)一點(diǎn)去處理，不要讓其最后引發(fā)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對中國經(jīng)濟(jì)會造成更加嚴(yán)重的傷害。所以，寧可現(xiàn)在犧牲一點(diǎn)其他方面的要求，也要處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。”他說。

　　在發(fā)布會上，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室經(jīng)濟(jì)一局局長王志軍也針對市場關(guān)注的“黑天鵝”和“灰犀牛”兩類風(fēng)險(xiǎn)問題首度發(fā)聲。

　　王志軍表示，對于“黑天鵝”事件，因?yàn)槭菦]有預(yù)料到的突發(fā)事件，所以對這類事件主要是保持清醒的頭腦和高度的敏感性，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)尚不牢固的情況下，一定要增強(qiáng)憂患意識和風(fēng)險(xiǎn)意識。要加強(qiáng)跟蹤監(jiān)測分析，加強(qiáng)預(yù)警預(yù)測，及時發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的趨勢性和苗頭性問題，未雨綢繆，制定好預(yù)案，防患于未然，不打無準(zhǔn)備之仗。

　　而對于“灰犀牛”事件，他表示，因?yàn)閱栴}已經(jīng)存在了，也有征兆，所以對這類問題要增加危機(jī)意識，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向。對存在的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)隱患，如影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資等問題，要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點(diǎn)，采取有效措施，妥善加以解決。

　　財(cái)政 疏堵結(jié)合化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在諸多風(fēng)險(xiǎn)之中，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤其值得關(guān)注。實(shí)際上，自7月以來，從全國金融工作會議，到中央政治局會議，再到7月28日的國務(wù)院常務(wù)會議，近期，三次高層會議都提到“地方債”，嚴(yán)管信號釋放明顯。

　　其中，第五次全國金融工作會議提出，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問責(zé)，倒查責(zé)任。中共中央政治局會議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時強(qiáng)調(diào)，要積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。

　　28日的國務(wù)院常務(wù)會議部署積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。會議指出，嚴(yán)格規(guī)范地方政府舉債行為,積極穩(wěn)妥化解累積的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)財(cái)政健康可持續(xù)、保障國家金融穩(wěn)定安全的重要舉措。各地要落實(shí)屬地責(zé)任，堵住“后門”,堅(jiān)決遏制違法違規(guī)舉債。堅(jiān)持分類指導(dǎo)，繼續(xù)整改違法擔(dān)保，糾正政府和社會資本合作、政府投資基金、政府購買服務(wù)中的不規(guī)范行為。會議對有關(guān)工作進(jìn)行了深入部署，要求開好“前門”，支持地方政府合法合規(guī)舉債融資，加大對易地扶貧搬遷、深度貧困地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的支持。

　　下一步，“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為財(cái)政政策的重點(diǎn)。一方面，“堵后門”從嚴(yán)的趨勢仍將持續(xù)。今年以來，財(cái)政部已經(jīng)陸續(xù)曝光并問責(zé)了數(shù)起地方違法違規(guī)舉債案例。又相繼印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》和《關(guān)于堅(jiān)決制止以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)舉債的通知》，對地方變相舉債行為提出了限期整改的要求。

　　據(jù)財(cái)政部預(yù)算司副司長王克冰在28日國新辦發(fā)布會上透露，下一步，還將加大對違法違規(guī)融資擔(dān)保行為查處問責(zé)力度。“隱性債務(wù)，實(shí)際就是地方政府違法違規(guī)和變相舉借的債務(wù)。對這塊債務(wù)，我們一定要保持監(jiān)督高壓態(tài)勢，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起。省級政府要建立嚴(yán)格的查處問責(zé)機(jī)制。要發(fā)揮跨部門的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制的作用，形成全方位的監(jiān)管合力。”他說。

　　另一方面，“開前門”也將擴(kuò)圍加力。財(cái)政部不久前已經(jīng)聯(lián)合相關(guān)部門，推出了土地儲備專項(xiàng)債和收費(fèi)公路專項(xiàng)債。王克冰表示，下一步，將穩(wěn)步推進(jìn)專項(xiàng)債券管理改革。在土地儲備專項(xiàng)債券和收費(fèi)公路專項(xiàng)債券基礎(chǔ)上，鼓勵地方在法定限額之內(nèi)，試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益和融資自求平衡的專項(xiàng)債券品種，建立專項(xiàng)債券和項(xiàng)目收益、資產(chǎn)相對應(yīng)的制度。這些措施，就是要從我國實(shí)際出發(fā)，打造中國版的“市政項(xiàng)目債”，保障地方合理融資需求。

　　貨幣 穩(wěn)健中性政策基調(diào)持續(xù)

　　第五次全國金融工作會議提出，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，科學(xué)防范，早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。業(yè)內(nèi)人士表示，此次會議傳遞出了從嚴(yán)監(jiān)管的強(qiáng)烈信號，而這也符合目前中國金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

　　業(yè)內(nèi)人士同時表示，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，貨幣政策要為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)“保駕護(hù)航”。

　　日前舉行的2017年中國人民銀行分支行行長座談會明確，創(chuàng)新調(diào)控思路和方式，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩(wěn)定，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　今年上半年，貨幣政策的主基調(diào)是助推金融領(lǐng)域去杠桿，而從目前公布的數(shù)據(jù)來看，M2增速已經(jīng)連續(xù)兩個月在10%以下運(yùn)行，這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果。展望下半年，分析人士指出，貨幣政策仍會將“去杠桿”和“防風(fēng)險(xiǎn)”作為重中之重，并將進(jìn)一步回歸真正的中性，不宜偏緊或偏松。

　　中國人民銀行參事盛松成日前表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但還不好說已進(jìn)入新的增長期。他表示，我國仍將實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，但貨幣政策應(yīng)該不會更緊。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也撰文指出，2013年至2016年利率戲劇性地從高位大幅回落到低位，但事實(shí)證明，緊縮不利于去杠桿，寬松也不利于去杠桿。過高的利率會提高企業(yè)的付息成本，導(dǎo)致被動加杠桿；而過低的利率使得信貸獲得更容易，企業(yè)會主動加杠桿。因此，回歸穩(wěn)健中性的利率水平，是保持杠桿率上升趨緩的最為有利的貨幣環(huán)境。