在經(jīng)過了本周一和本周二的兩天休整之后，周三非銀行金融板塊再度崛起，上漲3.56%，僅次于煤炭和有色金屬行業(yè)，位居第三名；其中，證券子行業(yè)昨日上漲6.25%，可見券商股是昨日的上攻主力。

　　券商板塊漲逾6%

　　昨日正常交易的45只非銀金融概念股中，僅有中國太保和新華保險(xiǎn)下跌，其余個(gè)股均實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲。其中，國信證券、山西證券、東方證券漲停；國元證券、西部證券、國海證券、興業(yè)證券、華泰證券和東興證券的漲幅均超過7%。

　　刺激券商股上漲的原因是多方面的。首先是政策面形成利好。2017年7月14-15日，全國金融工作會(huì)議在北京召開，其中提到要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。廣發(fā)證券指出，券商作為直接融資體系中重要的中介機(jī)構(gòu)，將優(yōu)先受益于直接融資體系繁榮預(yù)期。近期相應(yīng)的積極信號(hào)包括：IPO發(fā)行常態(tài)化、可轉(zhuǎn)債批復(fù)速度提速等。

　　其次是業(yè)績回暖支撐行情演繹：6月在A股成功加入MSCI等事件提振市場情緒，交易活躍度提升，兩市總成交額環(huán)比上升，結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月的下跌。國信證券指出，上市券商公布6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，31家上市券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入233.1億元，環(huán)比增長88.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤98.2億元，環(huán)比增長121.3%。自營及投行業(yè)務(wù)回暖帶動(dòng)券商業(yè)績顯著增長。6月上證綜指、中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)分別上漲2.41%、0.87%，股、債兩市相較5月份有所回暖，券商自營盤業(yè)績預(yù)計(jì)改善。預(yù)期未來隨著市場回暖，有望顯著提升券商估值，而資本實(shí)力雄厚、多元經(jīng)營不斷成熟的券商將強(qiáng)者恒強(qiáng)。民生證券指出，6月總交易量回升，兩融余額震蕩回升、股票質(zhì)押規(guī)模擴(kuò)張，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)向好；股債融資規(guī)模大幅回升、資管產(chǎn)品的發(fā)行量和規(guī)模環(huán)比增加，投行、資管環(huán)比改善；股市、債市雙回暖，自營收入大幅增長。

　　此外，估值因素也很重要，廣發(fā)證券指出，當(dāng)前PB約1.9倍，過往經(jīng)驗(yàn)看，低于2倍為底部區(qū)域。

　　具備布局價(jià)值

　　由于我國正在經(jīng)歷消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)變，計(jì)算機(jī)、通信等成長類行業(yè)的毛利率逐步走平或下滑，民生證券指出，缺乏高增速支撐的高估值難以為繼，市場估值水平的回落也將促使價(jià)值投資為主。目前相較家電、食品飲料而言，同樣作為具備盈利穩(wěn)定、低估值、高ROE的板塊，金融股在配置價(jià)值上具有更高的性價(jià)比。

　　天風(fēng)證券指出，如果短期監(jiān)管求穩(wěn)，市場大概率會(huì)有正向反饋，6月份的月度數(shù)據(jù)剛剛證明了券商會(huì)首先受益于市場的環(huán)境改善。目前，券商板塊的價(jià)格合理，充分反映了目前處在轉(zhuǎn)型期的行業(yè)現(xiàn)狀和極為謹(jǐn)慎的投資者預(yù)期。但是從2006年以來的相對估值底部對應(yīng)的是行業(yè)有史以來最好的真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，所以判斷券商板塊在基本面或事件因素的邊際改善，都會(huì)繼續(xù)催生板塊機(jī)會(huì)。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫指出，貨幣政策保持中性偏穩(wěn)的可能性較大，長期看金融工作會(huì)議或?qū)⒔鹑诎踩鳛槭滓蝿?wù)，金融去杠桿仍是長期任務(wù)。因此，配置建議是擁抱大金融龍頭。其中，大型券商主要受益于估值修復(fù)。疊加券商去通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管落地，券商正逐步回歸主動(dòng)管理的本源，回顧本輪金融去杠桿過程中，券商監(jiān)管是最早進(jìn)行，也是幾近最嚴(yán)厲的，當(dāng)前已收縮至相對極限的位置。

　　國信證券認(rèn)為目前的券商板塊已具有較好的配置價(jià)值：首先，除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以外的各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好，全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)同比正增長；其次，強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，今年券商指數(shù)持續(xù)跑輸大盤，下半年或迎來政策邊際放松；再次，A股納入MSCI指數(shù)，大盤藍(lán)籌標(biāo)的配置需求上升；此外，券商板塊估值處于歷史低位。（記者 張怡）