依靠弄虛作假而登陸A股市場(chǎng)的欣泰電氣（300372），從7月17日起將正式進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)，在為期30個(gè)交易日的退市整理期過后，欣泰電氣將最終被清理出A股市場(chǎng)。而欣泰電氣也將成為創(chuàng)業(yè)板首只退市股，同時(shí)也是中國(guó)資本市場(chǎng)上第一家因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市的上市公司。

　　最后的30個(gè)交易日

　　2014年1月27日上市的欣泰電氣，僅僅在A股市場(chǎng)待了三年多的時(shí)間，就將因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市。

　　根據(jù)交易所的相關(guān)安排，欣泰電氣將自7月17日起進(jìn)入退市整理期。退市整理期交易期限為30個(gè)交易日，公司證券簡(jiǎn)稱將變更為“欣泰退”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為10%。如不考慮全天停牌因素，預(yù)計(jì)最后交易日期為2017年8月25日。

　　退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對(duì)公司股票予以摘牌。屆時(shí)，欣泰電氣的A股之旅也將正式終結(jié)。在公司股票終止上市后，將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

　　欣泰電氣因欺詐發(fā)行于2016年7月5日受到證監(jiān)會(huì)行政處罰，公司股票自2016年9月6日起暫停上市。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2014年修訂）》的相關(guān)規(guī)定，經(jīng)深交所上市委員會(huì)第77次工作會(huì)議審議通過，深交所于今年6月23日決定公司股票終止上市。

　　尤其值得注意的是，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板沒有重新上市的制度安排，而且欺詐發(fā)行具有違法行為不可糾正、影響不可消除的特征，也不符合重新上市的要求。也就是說，欣泰電氣將一退到底，無法重新上市。

　　交易行情顯示，在欣泰電氣被暫停上市前的30個(gè)交易日里，公司股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)過一波暴跌，期間公司股價(jià)累計(jì)跌幅高達(dá)79.18%。欣泰電氣在被暫停上市之前的最終收盤價(jià)為3.03元/股。而在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，由于欣泰電氣無法重新上市，退市已成定局，進(jìn)入退市整理期后，欣泰電氣上演連續(xù)跌停的模式或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。而一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，“暫停上市前還有部分投資者買入公司股票豪賭能夠恢復(fù)上市，現(xiàn)如今欣泰電氣重新上市已無可能，幾乎不具備任何投資價(jià)值，場(chǎng)外投資者也幾乎不可能進(jìn)場(chǎng)接盤，而場(chǎng)內(nèi)投資者將踩踏出逃”。

　　弄虛作假“食惡果”

　　由于欺詐發(fā)行，欣泰電氣的市場(chǎng)信譽(yù)受到了重創(chuàng)，在被勒令退市的同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況也每況愈下。

　　7月14日，欣泰電氣發(fā)布的2017年度上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為-3956.32萬元至-2924.24萬元，較上年同期虧損365.62萬元大幅增虧。而對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅虧損的原因之一，欣泰電氣稱，公司自被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查以來，尤其是2016年6月1日發(fā)布《關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)〈行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書〉的公告》后，公司自6月2日起每五天發(fā)布一次風(fēng)險(xiǎn)提示公告，頻繁的風(fēng)險(xiǎn)提示及《行政處罰決定書》中做出的處罰決定對(duì)公司的市場(chǎng)信譽(yù)造成負(fù)面影響，致使訂單減少。

　　如此看來，公司在資本市場(chǎng)的欺詐發(fā)行“丑事”已經(jīng)嚴(yán)重影響到了公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而在公告中，欣泰電氣也曾明確表示，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)步履維艱、資金緊張。

　　除了公司之外，擔(dān)任欣泰電氣保薦機(jī)構(gòu)的興業(yè)證券也將付出慘重的代價(jià)。6月10日，興業(yè)證券曾發(fā)布公告稱，出資5.5億元設(shè)立欣泰電氣欺詐發(fā)行先行賠付專項(xiàng)基金。根據(jù)興業(yè)證券在7月14日發(fā)布的《欣泰電氣欺詐發(fā)行先行賠付專項(xiàng)基金的進(jìn)展公告》顯示，自2017年6月19日開放適格投資者申報(bào)起，截至7月12日，已完成有效申報(bào)的適格投資者人數(shù)占適格投資者總數(shù)的82.58%，已完成有效申報(bào)的賠付金額占總賠付金額的87.06%。

　　需要注意的是，在欣泰電氣進(jìn)入退市整理交易期后，主動(dòng)買入公司股票的投資者將面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦鶕?jù)興業(yè)證券先行賠付基金的賠付范圍，退市整理期買入公司股票的投資者不屬于先行賠付的對(duì)象，產(chǎn)生的投資損失不會(huì)得到先行賠付基金的賠償。而深交所在前不久也曾發(fā)布了《關(guān)于做好欣泰電氣退市整理期股票風(fēng)險(xiǎn)警示、加強(qiáng)交易管理相關(guān)工作的通知》，要求會(huì)員針對(duì)“欣泰電氣”2017年7月17日進(jìn)入退市整理期，做好投資者教育及風(fēng)險(xiǎn)警示、交易權(quán)限管理等相關(guān)工作，引導(dǎo)投資者理性參與交易。

　　“有進(jìn)有出”將成常態(tài)

　　欣泰電氣被退市，引起了市場(chǎng)人士對(duì)A股退市制度的探討，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著退市制度執(zhí)行力度的強(qiáng)化，A股市場(chǎng)“有進(jìn)有出” 的狀態(tài)將成為常態(tài)。

　　財(cái)經(jīng)學(xué)者布娜新認(rèn)為，欣泰電氣的退市對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響深遠(yuǎn)，也是中國(guó)資本市場(chǎng)不斷走向成熟的標(biāo)志性事件。欣泰電氣的退市體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)違法違規(guī)絕不手軟的態(tài)度，該案例有很好的震懾作用，為存在僥幸心理的發(fā)行人敲響了警鐘，隨著退市制度執(zhí)行力度的強(qiáng)化，A股市場(chǎng)在未來將逐步實(shí)現(xiàn)“進(jìn)退有度” 。

　　“未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管層對(duì)欺詐發(fā)行等重大違法行為將采取零容忍態(tài)度，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，建議投資者回歸理性，回到價(jià)值投資的本源中去。退市通道暢通對(duì)于差企業(yè)來說是大利空，伴隨多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，最終反映為理性的投資者獲得應(yīng)有回報(bào)”，布娜新如是說。

　　宋清輝則表示，欣泰電氣被強(qiáng)制退市將對(duì)垃圾股、問題股形成強(qiáng)烈沖擊。同時(shí)，對(duì)于正在排隊(duì)的擬上市公司，也會(huì)起到很好的震懾作用。此次欣泰電氣遭強(qiáng)退，意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)退市股的監(jiān)管開始趨嚴(yán)，估計(jì)未來會(huì)有越來越多的績(jī)差股和問題股退市，未來退市制度有望常態(tài)化。

　　宋清輝坦言，雖然當(dāng)前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正對(duì)造假行為產(chǎn)生威懾作用還有待加大處罰力度。欣泰電氣等上市公司造假事件層出不窮，嚴(yán)重侵害了中小投資者的權(quán)益。因此，加強(qiáng)退市執(zhí)法力度是大勢(shì)所趨，不但有利于保護(hù)中小投資者利益，而且對(duì)規(guī)范中國(guó)證券市場(chǎng)管理秩序、促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展具有重要作用。

　　首創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)王劍輝則告訴北京商報(bào)記者，市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)“活水”的狀態(tài)，有進(jìn)有出，形成一個(gè)淘汰機(jī)制，而“不死鳥”是一個(gè)階段性現(xiàn)象，未來退市制度將會(huì)隨著IPO的擴(kuò)大而逐步擴(kuò)大，從入口上擴(kuò)容，在出口也會(huì)有更多公司被淘汰出局。不能將上市作為一種不可復(fù)制的資源，應(yīng)該是流動(dòng)、更新的過程。

　　北京商報(bào)記者 董亮 劉鳳茹/文 韓瑋/制表

　　欣泰電氣退市大事記

　　■2014年1月27日

　　欣泰電氣登陸創(chuàng)業(yè)板

　　■2015年7月14日

　　遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查

　　■2016年7月5日

　　受到證監(jiān)會(huì)行政處罰

　　■2016年9月6日

　　公司股票開始暫停上市

　　■2017年6月23日

　　深交所決定公司股票終止上市

　　■2017年7月17日

　　進(jìn)入退市整理期