昨日一則“河南省政府發(fā)文鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌省內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司”的消息，再次點(diǎn)燃了“險(xiǎn)資舉牌”話題的輿論熱情。但事實(shí)上，這只是河南殷盼“險(xiǎn)資入豫”的一個(gè)落點(diǎn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多通過股權(quán)投資計(jì)劃、股債結(jié)合、投資基金等方式落地才是重中之重。

保險(xiǎn)企業(yè)被地方政府奉為座上賓，已非首次。在吉林、青海等不少省份，保險(xiǎn)資金作為當(dāng)?shù)刂匾男屡d融資渠道之一，被寫入當(dāng)?shù)亟鹑诠ぷ髯h程。逐漸“松綁”的保險(xiǎn)資金，正成為地方融資平臺(tái)爭搶的又一塊大蛋糕。

雙贏的“買賣”

“繼續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)資金引進(jìn)。完善與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總部工作對接機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多通過股權(quán)投資計(jì)劃和股債結(jié)合等方式服務(wù)我省。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌我省優(yōu)質(zhì)上市公司，支持法人保險(xiǎn)公司引入戰(zhàn)略投資者發(fā)起組建保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。積極支持保險(xiǎn)資金參與我省各類投資基金的發(fā)起設(shè)立。”這是河南省政府近日發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的實(shí)施意見》中的部分內(nèi)容。

近年來，不少省份也都陸續(xù)出臺(tái)了鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金馳援當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)的紅頭文件。政府搭臺(tái)、企業(yè)唱戲，一個(gè)個(gè)“專項(xiàng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用項(xiàng)目對接會(huì)”爭先落地，大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與地方政府、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的簽約潮此起彼伏。

保險(xiǎn)企業(yè)被地方政府奉為座上賓，與其投資基建范圍的持續(xù)拓寬不無關(guān)系。2016年8月1日起，新《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》開始實(shí)施，投資范圍拓展至一切基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，保險(xiǎn)資金新增了對高端制造業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資，同時(shí)新增了政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

上證報(bào)記者掌握的一組數(shù)據(jù)顯示，僅2016年，就有超過3000億的保險(xiǎn)資金投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生建設(shè)領(lǐng)域，成為基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、棚戶區(qū)改造、保障房等項(xiàng)目建設(shè)的重要資金提供者。馳援的模式亦多元化，主要有股權(quán)、基金、債權(quán)、股債結(jié)合、資產(chǎn)支持計(jì)劃等形式。截至2016年末，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)起設(shè)立的上述項(xiàng)目，已覆蓋全國30個(gè)省市區(qū)。

這是一筆雙贏的“買賣”。在地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資序列中，試問還有哪類資金同時(shí)兼?zhèn)湟?guī)模龐大、來源穩(wěn)定、成本較低、期限較長等特點(diǎn)？保險(xiǎn)資金的優(yōu)勢顯而易見。而對于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，投資地方大型項(xiàng)目尤其是有地方政府背景的項(xiàng)目，既可追求長期、穩(wěn)定的收益，又可為自身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在該地區(qū)的開展累積人脈。

實(shí)操中仍有難題待解

“由于地方融資平臺(tái)具有政經(jīng)捆綁的特點(diǎn)，即地方融資平臺(tái)與地方政府的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃、區(qū)域規(guī)劃相鎖定。這意味著，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)寄希望于從地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中掘金，就必須要拿出真金白銀為該區(qū)域的GDP增長做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)的勇氣和決心。”一家保險(xiǎn)業(yè)人士直言道。

但有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)反饋稱，在實(shí)際操作落地過程中，仍存在一些問題待解。比如，從全國看，大部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目要求有信用增級(jí)和擔(dān)保措施，很多項(xiàng)目需要有AAA級(jí)信用的銀行或上市公司擔(dān)保，然而有一些省市提供的項(xiàng)目資質(zhì)條件較差，缺乏增信措施，相關(guān)項(xiàng)目難以滿足保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于資金安全性的要求。另外，一些省市能提供的投資項(xiàng)目領(lǐng)域較狹窄，投資方式較單一，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金的投向和選擇空間較少，也直接影響了保險(xiǎn)資金進(jìn)入這些區(qū)域市場的深度和廣度。

“上述問題可以通過地方政府出臺(tái)優(yōu)惠政策和措施、加大項(xiàng)目增信的政策扶持、拓展項(xiàng)目范圍、提升項(xiàng)目質(zhì)量等方式來解決。相對而言，我們更擔(dān)心的是火熱背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)。”多位保險(xiǎn)業(yè)資深人士直言，由于對新型城鎮(zhèn)化的憧憬，在參與地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)紅利分配的誘惑下，使得眾多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)前赴后繼，而忽視了區(qū)域性地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加的風(fēng)險(xiǎn)。

尤其是近年來，保險(xiǎn)資金“輸血”地方基建項(xiàng)目出現(xiàn)了地市級(jí)以下融資平臺(tái)的新跡象。一家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士分析稱，投資區(qū)域向縣級(jí)市范圍延伸，一方面說明保險(xiǎn)資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)的逐步深入，另一方面卻折射出項(xiàng)目層級(jí)開始下沉，不得不警惕融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的上升。“保監(jiān)會(huì)已明確，為防范融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)，可投的縣級(jí)政府融資平臺(tái)必須為：平臺(tái)地處經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)、信用環(huán)境良好的城市；且還款須納入縣級(jí)以上（含縣級(jí)）財(cái)政預(yù)算管理，并落實(shí)預(yù)算資金來源；同時(shí)由符合條件的銀行提供擔(dān)保，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底。”

“當(dāng)前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在參與地方融資平臺(tái)的項(xiàng)目中，大部分采取了相應(yīng)的擔(dān)保措施，風(fēng)險(xiǎn)基本可控。”但有業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍需清醒地意識(shí)到，從局部地區(qū)和行業(yè)看，還存在一些區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、融資能力不強(qiáng)、負(fù)債率較高、支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢或金融信貸政策出現(xiàn)變化的情況下，這些區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。