年初以來，同業(yè)存單利率持續(xù)高于超短融利率。以興業(yè)銀行同業(yè)存單為例，目前3個月期限利率4.4%，而銀行間AAA級3個月期短融利率為3.75%，兩者相差超過70BP。這兩者利差走闊主要原因是同業(yè)存單供需壓力更大。

　　國信證券 ：同業(yè)存單供需壓力更大

　　年初以來，同業(yè)存單 利率持續(xù)高于超短融 利率。以 興業(yè)銀行 同業(yè)存單為例，目前3個月期限利率4.4%，而 銀行 間AAA級3個月期短融利率為3.75%，兩者相差超過70BP。這兩者利差走闊主要原因是同業(yè)存單供需壓力更大。一方面，傳聞央行將把同業(yè)存單從應(yīng)付債券劃入同業(yè)負債，銀行均在搶發(fā)同業(yè)存單，以穩(wěn)定負債規(guī)模，所以短期同業(yè)存單供給量仍高居不下；另一方面，2016年11月后，同業(yè)存單的主要需求者從 貨幣基金轉(zhuǎn)為銀行，后者對收益的要求高于貨幣基金，同業(yè)存單的需求轉(zhuǎn)弱。

　　中金公司 ：同業(yè)負債利率難再大漲

　　同業(yè)負債利率繼續(xù)大幅上升的可能性不大，但如果持續(xù)維持在高位，將明顯倒逼銀行降杠桿和增加普通存款等穩(wěn)定負債的比重。目前的經(jīng)濟和通脹狀況尚不支持貨幣政策較大力度的緊縮，直接明顯抬升存貸利率和7天回購政策利率的可能性還不高。而在歐央行和日本央行維持寬松貨幣政策的情況下，海外利率大幅上升的可能性也不高?；谶@樣的判斷，如果國內(nèi)貸款和債券利率都暫時不存在繼續(xù)大幅升高的基礎(chǔ)，那么同業(yè)負債利率繼續(xù)上升的空間也是不大的。

　　興業(yè)證券 ：真正去杠桿還沒開始

　　從負債端的表現(xiàn)來看，盡管回購市場利率保持相對穩(wěn)定，但金融體系的長期負債成本居高不下，流動性溢價處于高位說明金融機構(gòu)對流動性的預(yù)期是非常悲觀的，許多銀行已經(jīng)在主動調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，但如果結(jié)合同存市場的規(guī)模來看，融資擴張的進程并未放緩，因此從整體上來看，銀行還沒有到主動收縮規(guī)模的地步，金融體系的套利和旁氏游戲并未結(jié)束，真正的去杠桿，可能還并沒有開始。

　　華創(chuàng)證券：發(fā)行利率居高難下

　　同業(yè)存單的到期壓力將不斷增加，本周到期量為2796億元，較上周增加近720億元，下周到期量將達到3505億元的歷史單周到期高點，之后的3月到期量將達到1.2萬億元，為歷史最高單月到期量。面對巨大的到期壓力，銀行只能以較高的發(fā)行成本來“續(xù)命”，這將使得同業(yè)存單的發(fā)行利率居高不下，從而對債券利率產(chǎn)生向上的壓力。