新年伊始，中國鐵路總公司和中國兵器工業(yè)集團(tuán)明確混改思路，央企壟斷領(lǐng)域混改迎來開門紅，這也意味著繼電信、石油之后，軍工和鐵路領(lǐng)域的混改拉開帷幕。

　　中國證券報記者了解到，中國兵器裝備集團(tuán)正積極研究編制軍工改革方案，制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點初步方案，并開展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國資委確定的混改試點央企名單最終明確，2017年將為“混改”密集落地的年份，后續(xù)還會有其他領(lǐng)域的央企以及地方國企宣布混改計劃，作為新一輪國企改革重頭戲，混改有望成為2017年A股市場確定性主題之一。

　　央企會議勾勒混改路線圖

　　從近期央企集團(tuán)各大會議透露出的信息來看，2017年的改革思路躍然而出。

　　軍工領(lǐng)域可謂打響新年第一槍。中國兵器工業(yè)集團(tuán)1月4日消息，集團(tuán)公司決定積極穩(wěn)妥推動集團(tuán)公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。近日印發(fā)了《中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的指導(dǎo)意見（試行）》，共提出26條意見。將推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，放大國有資本功能，實現(xiàn)國有資本保值增值，實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

　　據(jù)了解，中國兵器裝備集團(tuán)正積極穩(wěn)妥發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點初步方案，確定了4家試點單位，并在上市公司長安汽車中推行中高管持股試點，為下一步推行股權(quán)激勵和核心員工持股積累經(jīng)驗。同時，開展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證，探索實施汽車產(chǎn)業(yè)股權(quán)激勵計劃。

　　鐵路領(lǐng)域破題。1月3日中國鐵路總公司工作會議在北京召開。會議提出，今年將推進(jìn)鐵路資產(chǎn)資本化經(jīng)營，研究推進(jìn)鐵路企業(yè)債轉(zhuǎn)股，深化鐵路股權(quán)融資改革，探索鐵路資產(chǎn)證券化改革，積極開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，開展混合所有制改革。

　　電信領(lǐng)域積極推進(jìn)。中國聯(lián)通董事長王曉初要求，要爭取混合所有制改革試點為契機，建立真正市場化的機制。中國電信的混改正迎來新進(jìn)展，2016年12月23日，中國電信集團(tuán)旗下的號百控股重大資產(chǎn)重組項目獲得證監(jiān)會審核通過。

　　石油領(lǐng)域取得突破，2016年12月20日，中石油通過了《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》，將盡快下發(fā)并實施落實。

　　此外，其它領(lǐng)域的央企形式各異的混改也積極推進(jìn)。中國鋁業(yè)12月30日消息，中鋁公司國企改革基金成立儀式暨北京銀鋁融發(fā)基金合伙企業(yè)揭牌儀式30日在中鋁大廈舉行。

　　“國企混合所有制改革的政策‘東風(fēng)’已到，2017年將是混改的落地之年和重點突破年。”中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦指出，中國鐵路總公司等央企接連發(fā)出混合所有制改革的聲音，表明實實在在的混改階段已經(jīng)到來。在國企改革推進(jìn)過程中，壟斷領(lǐng)域的混改一直是難啃的硬骨頭，這些領(lǐng)域混改對整個混改乃至國企改革有著牽引作用，攻堅就在這兩年。目前，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域已選擇了七家企業(yè)或項目開展第一批混合所有制改革試點，企業(yè)的改革方案已經(jīng)都拿出來了，2017年將是落地之年。預(yù)計鐵路混改空間比其他行業(yè)都要大。

　　“混改”將成地方兩會關(guān)鍵詞

　　地方國企混改也加速推進(jìn)。

　　1月5日，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)新聞出版廣電局、新疆維吾爾自治區(qū)國資委批準(zhǔn)成立的混合所有制試點企業(yè)北京未來媒體科技股份有限公司揭牌，由新疆廣電入股的北京未來媒體科技股份有限公司形成了廣電國有資本、非公有制資本和員工持股構(gòu)成的國有資本處于控股地位的混合所有制結(jié)構(gòu)。

　　江西省混改邁出實質(zhì)性步伐。1月6日，江西省旅游集團(tuán)混合所有制改革引進(jìn)戰(zhàn)略投資者簽約儀式在南昌舉行。江西省旅游集團(tuán)簽約的三家戰(zhàn)略投資者分別是陽光保險集團(tuán)、建銀國際控股公司、上海積厚資產(chǎn)管理有限公司。

　　云南省的“白藥模式”將成為國企混改突破新樣本。2016年12月29日，云南白藥控股有限公司混合所有制改革方案出爐。公司控股股東白藥控股擬通過全增資的形式引入新華都作為戰(zhàn)略投資人。業(yè)內(nèi)人士指出，云南白藥此次混改，打破了之前云南省國資委100%的控股地位，尤其是買斷云南白藥高管行政身份的做法，是對原有國企體制下治理和激勵機制改革的一次大膽嘗試。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前各地正加大改革落實力度，加快改革步伐，將地方國企改革從規(guī)劃布局階段全面轉(zhuǎn)向落地實施新階段。隨著地方兩會以及地方國資委年度工作會議召開，重組及混改等工作任務(wù)必將成為“關(guān)鍵詞”。

　　確定性主題受關(guān)注

　　中信建投首席策略分析師王君認(rèn)為，近期混改步伐可謂飛速，超出預(yù)期。從混改領(lǐng)域來看，電信領(lǐng)域重點關(guān)注民資入股電信央企推動集團(tuán)董事會建設(shè)，業(yè)務(wù)融合，實現(xiàn)電信產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步釋放；推動下屬企業(yè)員工持股和細(xì)分業(yè)務(wù)市場化運作和深度合作；加快推進(jìn)“國產(chǎn)替代”建設(shè)；拓寬集團(tuán)投資屬性，參與優(yōu)質(zhì)民企的業(yè)務(wù)升級。如BAT或入股聯(lián)通，聯(lián)通電信整合加速。民航領(lǐng)域建議關(guān)注民資入股參與推動集團(tuán)董事會建設(shè)，業(yè)務(wù)融合，國有民航業(yè)務(wù)更具市場化、更富有競爭性；推進(jìn)下屬企業(yè)員工持股和細(xì)分業(yè)務(wù)市場化運作和深度合作，如攜程30億入股東航。電力領(lǐng)域重點關(guān)注整體上市，二次混改的機遇。核電領(lǐng)域推動公司治理和園區(qū)配電網(wǎng)的增量改革是行業(yè)看點。

　　油氣領(lǐng)域管網(wǎng)分離是油氣改革的重點，中石油改革將在管道領(lǐng)域和油氣領(lǐng)域通過試點逐步推進(jìn)。若油氣改革落地，應(yīng)該關(guān)注整個油氣領(lǐng)頭的大機會，即在全球油市復(fù)蘇的背景下，以石化雙雄混改和油氣改革為中心，重點關(guān)注油氣行業(yè)PPP模式的推進(jìn)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)的并購重組以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革。

　　軍工企業(yè)混改在于軍民融合，重點關(guān)注推動下屬企業(yè)員工持股，推進(jìn)軍民融合PPP項目，拓寬集團(tuán)投資屬性，參與優(yōu)質(zhì)民企的業(yè)務(wù)升級。如航天信息的PPP項目，一機集團(tuán)擬整體上市等。

　　國金證券認(rèn)為，2017年國企混改是新一輪國企改革重頭戲，市場將反復(fù)聚焦，有望成為2017年確定性主題之一。布局“混改”，建議關(guān)注三條投資主線，一是首批混改試點“6+1”集團(tuán)旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點的四類企業(yè)，即“鐵總”集團(tuán)旗下公司，國家電網(wǎng)旗下公司，石油天然氣領(lǐng)域石油石化集團(tuán)旗下公司，中交集團(tuán)及建筑類央企等。三是地方混改推進(jìn)較快的天津、上海、浙江、廣東(廣州、深圳)、山東、安徽、云南等。