保監(jiān)會劃出險(xiǎn)資舉牌監(jiān)管紅線 要做長期資金提供者

對于保險(xiǎn)資金參與資本市場，監(jiān)管部門終于給出了明確的定位。12月13日，中國保監(jiān)會召開專題會議，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波措辭嚴(yán)厲地強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并提出要從嚴(yán)從重加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，項(xiàng)俊波的表態(tài)是對今年以來險(xiǎn)資在A股市場舉牌中出現(xiàn)的一系列亂象的一記“當(dāng)頭棒喝”，這意味著險(xiǎn)資舉牌將面臨更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，同時(shí)萬能險(xiǎn)的無序發(fā)展時(shí)代也將宣告結(jié)束。

項(xiàng)俊波表示，部分保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用方面資產(chǎn)負(fù)債不匹配，集中舉牌、跨領(lǐng)域跨境并購，投資激進(jìn)，少數(shù)公司虛假出資和虛假增資追求快速擴(kuò)張。他強(qiáng)調(diào)，要分清保障與投資屬性的主次，絕不能本末倒置。要堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資，起到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用。在險(xiǎn)資運(yùn)用上，“投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資應(yīng)當(dāng)以參股為主。” 險(xiǎn)資應(yīng)當(dāng)努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為野蠻人，也不能讓保險(xiǎn)資金成為資本市場的“泥石流”。

針對當(dāng)前險(xiǎn)資在參與A股中出現(xiàn)的一些亂象，項(xiàng)俊波表示，要堅(jiān)決剎住保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歪風(fēng)邪氣。

特別是對個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在股票市場“快進(jìn)快出”的投機(jī)行為，采取針對性措施切實(shí)加以規(guī)范，并表示將加強(qiáng)與人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會的部門協(xié)作，在規(guī)范和約束保險(xiǎn)公司一致行動人行為、跨市場類資管產(chǎn)品監(jiān)管、規(guī)范杠桿收購行為等方面，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)。針對險(xiǎn)資舉牌中頻現(xiàn)的“萬能險(xiǎn)”業(yè)務(wù)，他表示將進(jìn)一步改造萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則、重塑萬能險(xiǎn)發(fā)展生態(tài)，研究制定萬能險(xiǎn)的經(jīng)營門檻、業(yè)務(wù)資格、產(chǎn)品期限最低標(biāo)準(zhǔn)等一系列剛性約束。

繼證監(jiān)會主席劉士余的公開表態(tài)之后，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波的此番措辭嚴(yán)厲的表態(tài)，無疑十分清晰地給險(xiǎn)資投資A股劃下了監(jiān)管紅線。海通證券研究顯示，險(xiǎn)資舉牌的資金來源于2015-2016年1季度萬能險(xiǎn)的無序增長。2016年1季度萬能險(xiǎn)銷售5969億元，同比大幅增長214%，占人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)的比例提升至38%。然而，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩與近年來利率顯著下行，保險(xiǎn)公司新增固收類資產(chǎn)的收益率整體下滑至3.0%-4.0%。而萬能險(xiǎn)結(jié)算利率則維持在5%以上的高位，加上銀行等銷售渠道的手續(xù)費(fèi)，萬能險(xiǎn)的負(fù)債成本約在7%-9%，在負(fù)債端的高成本壓力之下，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升促使險(xiǎn)資大規(guī)模進(jìn)入二級市場。東方證券研究顯示，從2015年6月開始計(jì)算，險(xiǎn)資舉牌金額已經(jīng)超過了1700億元，涉及上市公司達(dá)到了37家。在險(xiǎn)資一系列的舉牌行為中，包括爭奪上市公司控股權(quán)、參與市場短期炒作以及使用杠桿進(jìn)行收購等一系列問題愈發(fā)凸顯，使得保險(xiǎn)資金流動性、期限錯(cuò)配、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，并且引發(fā)資本市場的劇烈波動。

一位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的保險(xiǎn)公司高管認(rèn)為，監(jiān)管層此次表態(tài)，對險(xiǎn)企投資將產(chǎn)生重大影響。此前，部分保險(xiǎn)公司通過發(fā)行“高現(xiàn)金價(jià)值萬能險(xiǎn)”，縮短期限，提高結(jié)算利率，大幅擴(kuò)大萬能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模。并利用這部分久期較短萬能險(xiǎn)保費(fèi)舉牌上市公司，容易形成期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。保監(jiān)會今年開始制定一系列的政策，逐步限制萬能險(xiǎn)的規(guī)模和評估利率，此后又分別對前海人壽、恒大人壽做出不同處罰，并針對萬能險(xiǎn)及保險(xiǎn)公司舉牌行為集中采取監(jiān)管措施，這一態(tài)度預(yù)示著新一輪監(jiān)管風(fēng)暴開啟。據(jù)了解，對于險(xiǎn)資舉牌，監(jiān)管部門下一步將實(shí)行備案制，而對于股權(quán)收購行為，將禁止使用杠桿資金，同時(shí)包括關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動人股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知等監(jiān)管規(guī)則也正在研究制定中。

保險(xiǎn)資金是A股市場的重要參與力量，對于此次保監(jiān)會表態(tài)可能產(chǎn)生的影響，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，保監(jiān)會此次是針對險(xiǎn)資杠桿舉牌中比較嚴(yán)重的幾個(gè)問題，包括控股、短炒、加杠桿給出了監(jiān)管紅線，是對前期一些小型保險(xiǎn)公司杠桿舉牌、過度投機(jī)的當(dāng)頭棒喝。他預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間內(nèi)，A股市場的險(xiǎn)資舉牌將會冷卻降溫，險(xiǎn)資將會收縮在A股市場的戰(zhàn)線，所有保險(xiǎn)公司的股權(quán)投資將面臨一個(gè)整肅和自查的過程。

但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，保監(jiān)會并沒有反對險(xiǎn)資長期投資，也沒有反對股權(quán)投資，險(xiǎn)資應(yīng)當(dāng)像養(yǎng)老金一樣做一個(gè)長期穩(wěn)定的投資者，把安全性放在第一位。