險(xiǎn)資舉牌上市公司遭遇嚴(yán)厲監(jiān)管后，A股的階段性上行邏輯遭遇釜底抽薪，一時(shí)間大股票和小股票都失去上漲動(dòng)力。不過(guò)，市場(chǎng)不會(huì)忘記險(xiǎn)資舉牌概念股曾經(jīng)是何等風(fēng)光，因此，險(xiǎn)資的一舉一動(dòng)仍是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。上周末，“寶能系潛伏鄭州銀行”的消息盡管遭遇當(dāng)事方否認(rèn)，但仍然成功地將A股投資者的目光再度引向銀行股。市場(chǎng)由此發(fā)散思維：在12月例牌的險(xiǎn)資投資高峰期，繼萬(wàn)科、格力、伊利等之后，誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)投資目標(biāo)？

筆者認(rèn)為，根據(jù)盤(pán)面異動(dòng)情況，結(jié)合近期的各種消息，險(xiǎn)資的投資很可能會(huì)集中在低估值、抗通脹和新興消費(fèi)三個(gè)方面，至少，市場(chǎng)預(yù)期這些個(gè)股將會(huì)受到以險(xiǎn)資為代表的大資金青睞。

第一，銀行股估值洼地被逐步填平是大概率事件。按照慣例，每年年末，險(xiǎn)資均有突擊投資扮靚報(bào)表的沖動(dòng)，如去年對(duì)招商銀行、民生銀行，今年對(duì)中國(guó)建筑的大手筆投資。從近期盤(pán)面看，A股的銀行股一直相對(duì)抗跌，在險(xiǎn)資“違規(guī)收購(gòu)”被痛批后，銀行股短暫跟隨市場(chǎng)下跌，隨即開(kāi)啟加速上攻，成為弱市一大亮點(diǎn)。市場(chǎng)由此想象，銀行股或成為險(xiǎn)資新戰(zhàn)場(chǎng)，“寶能系潛伏鄭州銀行”的消息，無(wú)疑強(qiáng)化了這種想象。銀行股的低估值和不良率的下降，是受青睞的主要理由。根據(jù)動(dòng)態(tài)市盈率排名，銀行股是當(dāng)前兩市最低估值的板塊。截至12月9日，滬深兩市銀行股共24家，總市值約8.6萬(wàn)億元，占A股總市值17%。銀行股整體市盈率約為10倍，其中，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行動(dòng)態(tài)市盈率最低，分別為5.12倍、5.13倍、5.37倍；無(wú)錫銀行、吳江銀行、江陰銀行市盈率最高，分別為25.66倍、27.96倍、32.58倍。除了今年新上市的城商行，其他銀行股市盈率均在8倍或以下。此外，上市銀行整體不良率已經(jīng)開(kāi)始環(huán)比下降。綜合券商研究研報(bào)，建設(shè)銀行、南京銀行和貴陽(yáng)銀行被推薦較多。其中，招商證券馬鯤鵬認(rèn)為，中小銀行首選欠發(fā)達(dá)地區(qū)、非中心城市最大的當(dāng)?shù)匾患?jí)法人銀行，從而強(qiáng)烈推薦動(dòng)態(tài)市盈率只有10倍的貴陽(yáng)銀行。

第二，通脹憂慮或影響大資金投資行為，食品飲料、房地產(chǎn)類個(gè)股或受關(guān)注。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月CPI同比漲2.3%，創(chuàng)近7個(gè)月新高，從而引發(fā)一定的通脹憂慮。市場(chǎng)擔(dān)憂，今年上游資源品的價(jià)格上漲，人民幣貶值引發(fā)進(jìn)口原料或產(chǎn)品漲價(jià)，大概率將向下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。食品飲料和房地產(chǎn)板塊，歷來(lái)是資金抗通脹的首選。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)遭遇調(diào)控，價(jià)格漲幅回落，食品飲料行業(yè)逐步進(jìn)入資金視野，其中，食品飲料的龍頭企業(yè)具有市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，轉(zhuǎn)嫁通脹風(fēng)險(xiǎn)能力較高。

當(dāng)然，除了“陽(yáng)光系”對(duì)伊利股份的舉牌外，目前險(xiǎn)資并無(wú)對(duì)食品飲料上市公司新的投資動(dòng)向。但是，從盤(pán)面看，食品醫(yī)療類個(gè)股，尤其是有定價(jià)權(quán)的絕對(duì)龍頭股、細(xì)分行業(yè)龍頭股和業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)類個(gè)股，有明顯資金布局跡象。上周，貴州茅臺(tái)創(chuàng)歷史新高，老白干酒、三全食品、雙塔食品等也表現(xiàn)搶眼?？梢灶A(yù)期，市場(chǎng)將會(huì)隨著新的CPI數(shù)據(jù)的公布而逐步演進(jìn)，如果通脹苗頭上升，上述個(gè)股將會(huì)進(jìn)入加速上漲階段。

第三，新興消費(fèi)創(chuàng)造增量，或進(jìn)入大資金視野?；谌丝诮Y(jié)構(gòu)的變化和消費(fèi)需求的升級(jí)，中國(guó)將進(jìn)入新消費(fèi)的時(shí)代。目前，不少上市公司開(kāi)始布局這些領(lǐng)域，而以保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期投資資金，自然不會(huì)對(duì)此視而不見(jiàn)，如泰康人壽在養(yǎng)老領(lǐng)域的大手筆布局。此外，高水平體育賽事一票難求、公立養(yǎng)老機(jī)構(gòu)一床難求、定制化旅游日益火爆、海外網(wǎng)購(gòu)連續(xù)大幅增長(zhǎng)……新富階層、90后、退休人群日益龐大的新需求，將成就一批相關(guān)領(lǐng)域的公司，從而產(chǎn)生新的巨頭。新興消費(fèi)主要是以創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)和人口老齡化需求為代表，如文體娛樂(lè)、旅游休閑和醫(yī)療保健等。短期來(lái)看，這些領(lǐng)域故事多于業(yè)績(jī)，不過(guò)，如果相信大趨勢(shì)、跟隨大趨勢(shì)，一些搶占先機(jī)的上市公司正在顯露端倪，值得長(zhǎng)期跟蹤。

近日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布公告，公布21家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金入市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。據(jù)測(cè)算，養(yǎng)老金入市對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期最高可帶來(lái)6000億的增量資金。上萬(wàn)億保險(xiǎn)資金的投資需求，以及進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的養(yǎng)老金入市需求，大概率推動(dòng)具有低估值優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的上市公司股價(jià)上漲。