在人民幣貶值的現(xiàn)實(shí)下，越來(lái)越多的中國(guó)和中資企業(yè)開(kāi)始考慮全球資產(chǎn)配置。波士頓咨詢(xún)中國(guó)金融業(yè)智庫(kù)負(fù)責(zé)人何大勇昨天指出，2016年全球資產(chǎn)配置成為一個(gè)熱議的話(huà)題，很大程度是跟“8·11”匯改后人民幣的走勢(shì)有關(guān)，再加上今年年初外匯流動(dòng)加速，監(jiān)管層有所收緊。

隨著美元指數(shù)持續(xù)走高，人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下十連跌。昨天，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8692，比上一交易日下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)第10個(gè)交易日下調(diào)，創(chuàng)下自2008年6月以來(lái)的新低。

在岸人民幣即期匯率昨天16時(shí)30分收盤(pán)價(jià)為6.87，與上一交易日持平。離岸人民幣對(duì)美元匯率在6.88附近震蕩，而前日離岸人民幣盤(pán)中跌破6.89的關(guān)口，再創(chuàng)歷史新低。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，人民幣匯率的下跌動(dòng)力已經(jīng)有所衰減。有交易員稱(chēng)，在前日觸及2014年以來(lái)新高后，美元指數(shù)略有回調(diào)，但仍在高位。投資者也擔(dān)心回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，看多美元的意愿在下降。而昨天，有大行在6.87附近站崗，投資者見(jiàn)美元匯率上不去，也不敢輕易買(mǎi)進(jìn)。

分析

美元強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)差不多要到頂了

分析人士普遍認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率這波貶值，主要是因?yàn)榻趪?guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，美國(guó)政策的不確定性導(dǎo)致美元波動(dòng)和市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒加重。總體來(lái)看，人民幣對(duì)美元匯率不會(huì)面臨長(zhǎng)期的貶值壓力。但是短期匯率走勢(shì)則主要取決于國(guó)際外匯市場(chǎng)，無(wú)法確定何時(shí)能夠調(diào)整到位。

大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟昨天表示，美元指數(shù)是脆弱的強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)差不多要到頂了，人民幣不會(huì)持續(xù)貶值。外匯專(zhuān)家韓會(huì)師表示，人民幣連續(xù)下跌是短期承壓，無(wú)需恐慌；監(jiān)管部門(mén)的調(diào)控，會(huì)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。近期一兩個(gè)月人民幣存在貶值壓力，但不一定轉(zhuǎn)化成貶值現(xiàn)實(shí)，必須考慮到央行為維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)情緒穩(wěn)定所進(jìn)行的調(diào)控，目前的外匯儲(chǔ)備，央行有充足能力進(jìn)行維護(hù)穩(wěn)定的調(diào)控。

瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤昨天在最新研報(bào)中預(yù)測(cè)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能加息、經(jīng)常賬戶(hù)順差收窄、資本持續(xù)外流都將加劇人民幣貶值壓力。中國(guó)資本持續(xù)外流，不過(guò)人民幣僅溫和貶值。她預(yù)計(jì)2016年底人民幣對(duì)美元匯率達(dá)6.9， 2017年底進(jìn)一步貶至7.2、2018年底達(dá)7.5。

央行

人民幣匯率有條件繼續(xù)“保持基本穩(wěn)定”

值得注意的是，雖然最近人民幣對(duì)美元走低，但在這段時(shí)間里人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率實(shí)際上是上漲的。中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，11月11日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.33，較上期（11月4日）上漲0.55個(gè)百分點(diǎn)。此外，參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)也均出現(xiàn)上漲。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，按照“收盤(pán)價(jià)+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，美元走強(qiáng)，人民幣自然走弱。

日前，央行發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，未來(lái)人民幣匯率將繼續(xù)按照既有形成機(jī)制有序運(yùn)行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、經(jīng)常項(xiàng)目盈余穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備充裕的基本面沒(méi)有改變，人民幣正式加入SDR后境外投資者增持人民幣資產(chǎn)對(duì)平衡跨境資本流動(dòng)也將起到越來(lái)越大的作用，加之美元走勢(shì)存在不確定性，人民幣匯率有條件繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

影響

紡織等出口行業(yè)分享人民幣貶值紅利

今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已貶值超過(guò)5%。以出口為主的行業(yè)如紡織服裝、建筑裝飾類(lèi)企業(yè)都表示人民幣貶值將給企業(yè)帶來(lái)積極的影響。而航空公司則因持有大量美元負(fù)債遭受匯兌損失。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上市公司匯兌損失高達(dá)487億元，其中航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)是兩大重災(zāi)區(qū)，分別損失179億元及119億元。今年這種局面還在延續(xù)。以中國(guó)國(guó)航為例，今年上半年人民幣兌美元貶值約2.1%，公司產(chǎn)生匯兌損失16.98億元；人民幣每貶值1%，公司凈利潤(rùn)將減少4.82億元。東方航空和南方航空上半年的匯兌損失分別為13.6億元和15.1億元。

也有部分上市公司正享受著人民幣貶值帶來(lái)的紅利。如孚日股份表示，第三季度單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.04%，明顯快于上半年，人民幣貶值對(duì)于公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)是長(zhǎng)期趨勢(shì)性利好。

因?yàn)閰R率貶值產(chǎn)生負(fù)面影響的公司也在積極自救，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2016年年初至今，已有近80家上市公司發(fā)布了開(kāi)展外匯套期保值或外匯遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的公告。

預(yù)期

中國(guó)人越來(lái)越重視全球資產(chǎn)配置

在人民幣貶值的現(xiàn)實(shí)下，越來(lái)越多的中國(guó)人和中資企業(yè)開(kāi)始考慮全球資產(chǎn)配置。波士頓咨詢(xún)中國(guó)金融業(yè)智庫(kù)負(fù)責(zé)人何大勇昨天指出，2016年全球資產(chǎn)配置成為一個(gè)熱議的話(huà)題，很大程度是跟“8·11”匯改后人民幣的走勢(shì)有關(guān)，再加上今年年初外匯流動(dòng)加速，監(jiān)管層有所收緊。

何大勇指出，最近十年人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值30%，對(duì)一攬子貿(mào)易貨幣累計(jì)升值60%，所以人民幣匯率調(diào)整的空間其實(shí)很大。不過(guò)，人民幣匯率調(diào)整面臨很大的政治風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹袊?guó)的出口產(chǎn)品和東南亞國(guó)家的出口產(chǎn)品相近似，只要周邊政治環(huán)境不太穩(wěn)定，人民幣匯率調(diào)整的力度、幅度和節(jié)奏就會(huì)有所放緩，但是整個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)明朗，所以人民幣匯率的調(diào)整將導(dǎo)致全球資產(chǎn)配置的熱潮持續(xù)。

根據(jù)波士頓咨詢(xún)的調(diào)研，以往都是身價(jià)上億的富豪才進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，但最近幾年，越來(lái)越多凈資產(chǎn)1億元以下，600萬(wàn)以上的人群也開(kāi)始嘗試投資海外。從投資的產(chǎn)品看，以往中國(guó)人海外投資主要是買(mǎi)房，現(xiàn)在雖然首選投資也是買(mǎi)房，但比例已經(jīng)下降，而投資固定收益產(chǎn)品、基金和股票的比例正在上升。

文/本報(bào)記者 程婕

觀點(diǎn)

社科院專(zhuān)家：中國(guó)目前要確實(shí)加強(qiáng)資本管制

近期人民幣匯率持續(xù)調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)各方猜測(cè)，“有些老板把員工身份證借來(lái)?yè)Q很多外匯。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定在昨天舉行的“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2017：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”上透露。他認(rèn)為，假如中國(guó)有2000萬(wàn)中產(chǎn)階級(jí)，每年都想換5萬(wàn)美元，這個(gè)數(shù)量是非常巨大的，因此必須要加強(qiáng)資本管制。

據(jù)余永定稱(chēng)，他的學(xué)生說(shuō)，在深圳有些老板把員工的身份證借來(lái)?yè)Q很多外匯。在他看來(lái)，這種違規(guī)操作的事情一定要禁止。另外，余永定還指出，中國(guó)人大量在海外買(mǎi)房，到底合法不合法，需要做認(rèn)真的調(diào)查研究。“昨天我看了一個(gè)電視節(jié)目，專(zhuān)門(mén)介紹怎么在美國(guó)買(mǎi)房，我就奇怪了，每個(gè)人5萬(wàn)美元的額度，怎么能在美國(guó)買(mǎi)房子，合法不合法？但電視臺(tái)已經(jīng)給大家提供各種各樣的建議怎么在美國(guó)買(mǎi)房子不吃虧、不上當(dāng)。”令他格外困惑的是，莫非還有很多渠道使人們能夠非常方便地把錢(qián)匯出去呢？因此他認(rèn)為，在中國(guó)目前的情況下，確確實(shí)實(shí)要加強(qiáng)資本管制，嚴(yán)格執(zhí)行5萬(wàn)美金購(gòu)匯額度的政策。

余永定同時(shí)承認(rèn)，資本管制有一系列的副作用，如果讓人民幣更多地由市場(chǎng)決定，資本管制的壓力就會(huì)相應(yīng)減輕。“過(guò)去我們的一些政策錯(cuò)誤的原因是順序沒(méi)考慮，如果把順序搞對(duì)了，最終我們是能夠比較平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由化的。”

因此余永定建議，盡快讓人民幣由市場(chǎng)決定，避免使用過(guò)量的外匯儲(chǔ)備來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)。他分析，如果不讓人民幣根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定，就必須對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，這種干預(yù)的結(jié)果，就是要消耗大量的外匯儲(chǔ)備，在過(guò)去兩年中，我國(guó)消耗了超過(guò)8000億美元的外匯儲(chǔ)備，這個(gè)數(shù)量是非常巨大的。對(duì)這一數(shù)字他進(jìn)一步說(shuō)明：“大家可能對(duì)8000億的概念不是特別清楚，我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，IMF的總資源一共是6600億美元，在整個(gè)東南亞金融危機(jī)期間，世界各國(guó)政府所消耗的外匯是3500億美元。”他希望能夠及早下決心，讓匯率由市場(chǎng)來(lái)決定，盡快實(shí)現(xiàn)匯率的市場(chǎng)化。“只有這樣，我們才能擺脫許多枷鎖，專(zhuān)心致志地把我們的宏觀調(diào)控搞好，把我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整搞好。”