繼上周五（11月11日）跌破6.8整數(shù)關(guān)口后，本周一（14日），面對(duì)美元指數(shù)怒破100大關(guān)的沖擊，人民幣對(duì)美元即期匯率迅速跌破6.84關(guān)口，離岸人民幣匯率更跌破6.85關(guān)口。

　　分析人士指出，特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振市場(chǎng)預(yù)期，令美國(guó)“黑天鵝”迅速被“漂白”，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近，美元指數(shù)大幅走高，直接帶動(dòng)人民幣對(duì)美元匯率再度開(kāi)啟連續(xù)刷新6年新低的模式。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率仍較大，美元指數(shù)易漲難跌，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣對(duì)美元貶值壓力也難言消退；但與此同時(shí)，美元指數(shù)突破100大關(guān)后進(jìn)一步上行的空間有限，且在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面等因素的支撐下，人民幣對(duì)美元繼續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)可控，后續(xù)若美元因預(yù)期兌現(xiàn)而走弱，人民幣貶值壓力或?qū)⑿》徑狻?/p>

　　連續(xù)跌破數(shù)道關(guān)口

　　11月14日，在美元指數(shù)突破100大關(guān)的同時(shí)，人民幣對(duì)美元即期匯率跌破6.84關(guān)口，并一度貶值至6.8479，離岸人民幣匯率則率先跌破6.85，跌速之快簡(jiǎn)直令人猝不及防。

　　“不按套路出牌的特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后，全球金融市場(chǎng)也開(kāi)始不按套路出牌，各類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)完全出乎意料，全球債券市場(chǎng)的反常和主要國(guó)家貨幣的走勢(shì)也導(dǎo)致人民幣再次面臨較大的貶值壓力。”業(yè)內(nèi)人士稱。

　　上周，特朗普意外當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，全球金融市場(chǎng)在短暫的驚愕后，迅速逆轉(zhuǎn)。從盤(pán)面上看，11月9日，美元在特朗普贏得大選后一度“雪崩”，從98上方跳水至96下方，隨后卻以迅雷不及掩耳之勢(shì)收復(fù)失地，當(dāng)日即重回98上方，并在隨后的幾個(gè)交易日里一路高歌猛進(jìn)，至14日更一度突破100，刷新去年12月初以來(lái)高點(diǎn)。

　　與之對(duì)應(yīng)，11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)大幅下調(diào)230基點(diǎn)，報(bào)6.8115，逾六年來(lái)首次跌破6.80，這也是人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)第6個(gè)交易日下調(diào)。當(dāng)日，在岸人民幣對(duì)美元亦短線重挫近300基點(diǎn)，盤(pán)中最低跌至6.8214，最終日盤(pán)收在6.8155，較上一交易日下跌230個(gè)基點(diǎn)；離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中則觸及6.8496，一度創(chuàng)歷史新低。

　　14日，在隔夜美元延續(xù)漲勢(shì)的背景下，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)再下調(diào)176基點(diǎn)至6.8291元，繼續(xù)刷新逾六年新低。在中間價(jià)做出“表率”之后，即期市場(chǎng)也坐上“滑滑梯”。昨日在岸人民幣對(duì)美元匯率低開(kāi)低走，午后跌幅明顯擴(kuò)大，最終日盤(pán)收?qǐng)?bào)6.8409，較上一交易日下跌254基點(diǎn)，17時(shí)左右繼續(xù)跌至6.8479，離6.85關(guān)口僅一步之遙；香港市場(chǎng)上，離岸人民幣對(duì)美元匯率則已跌破6.85，盤(pán)中一度觸及6.8556。

　　美國(guó)大選前后人民幣匯率的這波快速貶值著實(shí)出乎市場(chǎng)意外。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，11月4日至14日，短短7個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)從6.7514一路下調(diào)至6.8291，累計(jì)貶值800基點(diǎn)或1.19%；在岸人民幣對(duì)美元匯率從6.7605迅速跌至6.8445，累計(jì)貶值837基點(diǎn)或1.24%；離岸人民幣對(duì)美元匯率也累計(jì)貶值約800基點(diǎn)或1.2%。

　　“黑天鵝”漂白令匯率承壓

　　分析人士指出，近期人民幣匯率快速貶值背后，仍是來(lái)自美元持續(xù)走強(qiáng)的壓力。盡管此前市場(chǎng)預(yù)期，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后將令美元短期承壓，人民幣貶值壓力暫緩，但特朗普在勝選后的首次演講祭出大膽的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，令大選“黑天鵝”迅速被“漂白”，且美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)稱“接下來(lái)有很大可能會(huì)加息”，重新提振市場(chǎng)對(duì)12月加息的預(yù)期，由此美元指數(shù)重啟漲勢(shì)甚至突破100大關(guān)，這也是人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)刷新6年新低的主要原因。

　　美國(guó)時(shí)間11月8日晚，特朗普當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)。這一“黑天鵝”事件一度造成美元指數(shù)下挫，人民幣順勢(shì)升值調(diào)整。但在獲勝之后的首次演講中，特朗普重申要將經(jīng)濟(jì)增速翻倍，并加大基建力度，創(chuàng)造更多就業(yè)，這令市場(chǎng)情緒得到提振。

　　此外，上周五美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景允許美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推動(dòng)緩慢加息進(jìn)程，接下來(lái)有很大可能會(huì)加息，這一表態(tài)打消了市場(chǎng)對(duì)于特朗普當(dāng)選可能影響加息的擔(dān)憂。而當(dāng)日公布的11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為91.6，大超預(yù)期。

　　在上述利好的刺激下，美元指數(shù)重啟漲幅甚至創(chuàng)出近期新高，由此加速人民幣貶值。市場(chǎng)人士指出，特朗普的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃意圖明顯，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，兩因素共同作用使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升，利好美元繼續(xù)上行；對(duì)人民幣匯率而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近，中國(guó)資本流出壓力增加，人民幣貶值的壓力將繼續(xù)加大。

　　后續(xù)貶值空間有限

　　當(dāng)前外匯市場(chǎng)焦點(diǎn)正回到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整進(jìn)程上來(lái)。分析人士指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有望進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員講話也有望推波助瀾，這將為美元繼續(xù)上漲提供支持，短期內(nèi)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣對(duì)美元貶值壓力難言消退，不過(guò)考慮到美元突破100大關(guān)后進(jìn)一步上行的空間有限、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的支撐等因素，人民幣對(duì)美元繼續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)仍應(yīng)可控。

　　“我們認(rèn)為特朗普的態(tài)度傾向于支持加息。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)基于自身信譽(yù)和失業(yè)情況持續(xù)改善、通脹預(yù)期回升的考慮，12月加息預(yù)期仍走強(qiáng)，路透調(diào)查結(jié)果顯示12月加息概率高于85%，加息已是大概率事件。”中信證券表示。

　　但與此同時(shí)，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，美元指數(shù)在突破100大關(guān)之后，階段性高點(diǎn)將難以突破。國(guó)泰君安證券表示，11月FOMC會(huì)議和10月非農(nóng)數(shù)據(jù)，均對(duì)12月加息構(gòu)成支撐，市場(chǎng)隱含的加息概率也持續(xù)走高，但12月加息已經(jīng)在很大程度上被Price-in，市場(chǎng)將開(kāi)始轉(zhuǎn)向關(guān)注2017年的情況。“我們傾向于認(rèn)為2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏仍會(huì)低于預(yù)期，美元指數(shù)創(chuàng)新高缺乏足夠的動(dòng)力，人民幣已經(jīng)扛過(guò)了外部壓力最大的階段。”

　　方正證券進(jìn)一步指出，美國(guó)在明年繼續(xù)加息的底氣不見(jiàn)得有多足。從PMI預(yù)期指數(shù)來(lái)看，但凡美國(guó)政府散播出一些貨幣收緊的預(yù)期之后，PMI都會(huì)出現(xiàn)明顯回落。從此可鑒，美國(guó)目前還不具備連續(xù)加息的基礎(chǔ)，明年不排除美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性，即使不轉(zhuǎn)向，貨幣政策收緊的力度可能也會(huì)減緩，人民幣匯率受到的貶值壓力可能下降。

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，在美元易漲難跌的背景下，人民幣貶值壓力仍然存在，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)對(duì)人民幣波動(dòng)幅度的容忍度會(huì)繼續(xù)加大，但人民幣匯率很難再出現(xiàn)像去年8月及今年1月那么劇烈的下跌，對(duì)本輪人民幣貶值無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，不過(guò)市場(chǎng)也要警惕漸進(jìn)式貶值催生出單邊貶值預(yù)期。