聚焦三季度業(yè)績

19家壽險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)超百億元，少數(shù)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率已連續(xù)10個(gè)月為8%。

隨著前三季度保費(fèi)數(shù)據(jù)的披露，備受市場關(guān)注的萬能險(xiǎn)保費(fèi)也出爐了。

根據(jù)《證券日報(bào)》記者的統(tǒng)計(jì)，前三季度共有19家險(xiǎn)企的保戶投資款新增交費(fèi)超過100億元，其中有6家險(xiǎn)企保費(fèi)超過500億元，3家險(xiǎn)企保費(fèi)超過1000億元。此外，市場關(guān)注的前海人壽與恒大人壽該項(xiàng)保費(fèi)排名分別位列壽險(xiǎn)公司第5位和第8位。

雖然行業(yè)萬能險(xiǎn)整體收益率有下行趨勢，但一些激進(jìn)型公司的萬能險(xiǎn)年化結(jié)算收益率依然保持高位。記者查閱萬能險(xiǎn)保費(fèi)排名前十的壽險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)，有壽險(xiǎn)公司的個(gè)別萬能險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月結(jié)算利率保持在8%,另有多款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率維持7%以上。

另外，萬能險(xiǎn)保費(fèi)排名靠前的壽險(xiǎn)公司中，有多家險(xiǎn)企今年以來密集使用萬能險(xiǎn)保費(fèi)進(jìn)入二級市場，或舉牌上市公司，或未達(dá)舉牌線快進(jìn)快出。近期因在二級市場短炒引發(fā)市場關(guān)注的恒大人壽就是其中一例。

22家險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)保費(fèi)翻番

從前三季度萬能險(xiǎn)保費(fèi)排名靠前的險(xiǎn)企來看，激進(jìn)的中小型壽險(xiǎn)公司占絕大數(shù)。比如前三季度萬能險(xiǎn)保費(fèi)超過100億元的壽險(xiǎn)公司中有上海人壽、渤海人壽、國華人壽、君康人壽、恒大人壽、和諧健康、前海人壽等公司。

萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比增速較快的險(xiǎn)企包括北大方正人壽、東吳人壽、信泰保險(xiǎn)、長生人壽、陸家嘴國泰、德華安顧、和諧健康、渤海人壽、恒大人壽等險(xiǎn)企。

《證券日報(bào)》記者翻閱萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速較快的8家險(xiǎn)企9月份的萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)， 205款萬能險(xiǎn)中，有70款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率高于6%，占比34%，其中，32款高于7%，包括14款高于7.5%以及2款高達(dá)8%的產(chǎn)品。另外，有157款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率高于5%。

華寶證券9月30日發(fā)布的研報(bào)顯示，萬能險(xiǎn)當(dāng)月的行業(yè)歷史結(jié)算利率為4.799%。不難看出，上述險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍高于行業(yè)平均水平，有競爭力的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率又反過來推動(dòng)了萬能險(xiǎn)保費(fèi)的收入。

截至昨日下午，記者又查閱萬能險(xiǎn)保費(fèi)較高的5家險(xiǎn)企10月份萬能險(xiǎn)結(jié)算利率發(fā)現(xiàn)，依然有險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到8%，這已是該款萬能險(xiǎn)連續(xù)10個(gè)月結(jié)算利率為8%。在納入統(tǒng)計(jì)的150款萬能險(xiǎn)中，有25款結(jié)算利率超過7%。

保監(jiān)會(huì)副主席黃洪前不久表示，一些公司利用保險(xiǎn)投資領(lǐng)域放寬和市場利率較高的機(jī)會(huì)，通過資產(chǎn)的收益率來配置負(fù)債產(chǎn)品的收益率，以比較高的收益率吸引客戶，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速做大，這種所謂創(chuàng)新的商業(yè)模式高度依賴于資產(chǎn)端的持續(xù)收益水平和負(fù)債端的持續(xù)資金流入。當(dāng)前，資產(chǎn)荒現(xiàn)象普遍，很容易出現(xiàn)資產(chǎn)端無法覆蓋負(fù)債端成本，不僅可能造成利差損，還可能造成償付能力風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

不支持“快進(jìn)快出”炒股

一方面，因?yàn)橘Y金量大，保險(xiǎn)資金頻繁進(jìn)行二級股票交易，容易引發(fā)市場跟風(fēng)炒作，造成大幅波動(dòng)。另一方面，“寶萬之爭”以及最近的恒大人壽“快進(jìn)快出”，都讓萬能險(xiǎn)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

11月8日，保監(jiān)會(huì)表示，近期，針對恒大人壽股票投資中的“快進(jìn)快出”行為，保監(jiān)會(huì)約談了恒大人壽主要負(fù)責(zé)人，明確表態(tài)不支持保險(xiǎn)資金短期大量頻繁炒作股票，指出恒大人壽應(yīng)深刻反省短期炒作股票對保險(xiǎn)行業(yè)及保險(xiǎn)資金運(yùn)用帶來的負(fù)面影響，要求恒大人壽應(yīng)秉承價(jià)值投資、長期投資和穩(wěn)健投資原則，牢牢把握保險(xiǎn)資金運(yùn)用服務(wù)主業(yè)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等國家戰(zhàn)略的方向，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，做好保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體規(guī)劃，穩(wěn)健審慎開展投資運(yùn)作，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

保監(jiān)會(huì)表示，下一步，保監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管，針對苗頭性問題和重點(diǎn)公司問題，及時(shí)采取相關(guān)措施，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)媒體報(bào)道，此次恒大人壽股票交易賬戶資金來源主要來自于旗下的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，初步估算總負(fù)債成本在8%至10%之間，實(shí)際久期為1年。

事實(shí)上，為了化解保險(xiǎn)資金參與二級市場的風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部曾于8月份下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與一致行動(dòng)人股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，擬對險(xiǎn)資及一致行動(dòng)人舉牌、參與上市公司收購等行為實(shí)施更加嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。

黃洪前不久亦表示，一些新興和中小險(xiǎn)企通過在投資中放大杠桿，提高另類投資比例，加大對單一上市公司的持股比例等方式，輕松實(shí)現(xiàn)賬面盈利和償付能力充足。杠桿的快速效應(yīng)，反過來又推動(dòng)更加激進(jìn)的高成本負(fù)債。特別是個(gè)別公司為支撐快速膨脹的業(yè)務(wù)規(guī)模，用保費(fèi)進(jìn)行循環(huán)虛假增資，或者通過抵押貸款增資，成倍地放大了自有資金杠桿。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，部分公司已經(jīng)感受到了負(fù)債成本下移滯后于投資收益率下滑所帶來的壓力。部分公司萬能險(xiǎn)賬戶已經(jīng)出現(xiàn)投資收益低于結(jié)算利率，甚至賬戶資產(chǎn)低于負(fù)債的情況。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受的壓力增大，高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，如果有的人身險(xiǎn)公司，在低利率的寒冬，還不及時(shí)控制和降低杠桿，結(jié)果必然是刀尖舔血。