證券時報記者 岳薇

A股派系江湖，老樹新花迭代。

近期，東旭系收編嘉麟杰、睿康系控股遠(yuǎn)程電纜、恒大系“入主”廊坊發(fā)展；稍早前星河系連下兩城，幸福系不到一年操盤兩公司；而就在昨日，將殼艾迪西給申通快遞的杉杉系又看上了新華龍，一時間各路新銳資本集團齊齊登臺亮相。

新銳資本崛起

能夠在一個時期形成一定資本規(guī)模，并在A股市場攻城略地，并盤踞一方領(lǐng)地的必是個中翹楚。有的資本大佬低調(diào)隱忍，伺機而動，對派系說法諱莫如深；有的閃轉(zhuǎn)騰挪，同時高調(diào)運作多家上市公司，聚攏市場目光。

近段時間以來的多個案例表明，在資本市場浸淫多年的產(chǎn)業(yè)大佬們不再滿足于一家上市公司，隨著集團的發(fā)展壯大，多元化的業(yè)務(wù)需要對接更多資本平臺完成擴張。

這其中，最典型的如李兆廷執(zhí)掌的東旭系和王文學(xué)控制的幸福系，兩家資本集團都有著深厚的實業(yè)基礎(chǔ)和多元化的業(yè)務(wù)布局，一旦拿下某家上市公司的控股權(quán)，市場對其后續(xù)運作期待頗高。

10月28日晚間，嘉麟杰發(fā)布公告，東旭集團將通過“受讓股權(quán)+接受委托表決權(quán)”的方式成為公司新的控股股東，東旭集團實控人李兆廷將成為嘉麟杰新的實控人。這也意味著，繼2011年、2015年先后成功重組寶石A（現(xiàn)名“東旭光電”）、寶安地產(chǎn)（現(xiàn)名“東旭藍(lán)天”）之后，東旭集團在A股斬獲第三家上市平臺。

東旭集團從光電顯示起步，逐漸發(fā)展成為以光電顯示、新能源兩大產(chǎn)業(yè)為核心，目前涉足的產(chǎn)業(yè)還包括高端裝備制造、金融證券、地產(chǎn)、新型城鎮(zhèn)化、綠色建材，旗下產(chǎn)業(yè)集群已具備一定規(guī)模，且呈現(xiàn)多元化。而作為一家傳統(tǒng)的紡織服裝制造企業(yè)，嘉麟杰近幾年來業(yè)績滑坡虧損，東旭系將如何利用嘉麟杰這一上市平臺引人關(guān)注。

同樣以“受讓股權(quán)+接受委托表決權(quán)”方式攻城略地的還有幸福系，只是后者更為迅疾凌厲。去年11月，幸福系入主黑牛食品，今年7月再收編玉龍股份，至此，以華夏幸福起家的王文學(xué)亦擁有了三家上市平臺。

入主黑牛食品僅半年，幸福系便啟動了資本運作。一手籌劃重大資產(chǎn)出售，剝離黑牛食品的食品飲料業(yè)務(wù)，一手籌劃非公開發(fā)行，擬轉(zhuǎn)型進(jìn)軍OLED 領(lǐng)域，同期還接洽玉龍股份控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

而近期，王文學(xué)旗下的拉薩知合斥資1.44億元從*ST宏盛二股東張金成手中受讓5%股權(quán)，并表示，擬在未來12個月內(nèi)，將增持不低于500萬元的上市公司股份。*ST宏盛自2008年起便一直在風(fēng)險警示板上摸爬滾打，多次謀劃重組、借殼均告敗。而王文學(xué)依靠華夏幸福借殼*ST國祥，于2011年登陸A股市場后，步步為營躋身十大地產(chǎn)商行列，短短一年內(nèi)依靠花樣財技已拿下另外兩家上市公司的控制權(quán)，其旗下資產(chǎn)豐富，業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)開發(fā)、智慧城市、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

“老司機”的棋局

不同于早年老牌的資本派系運籌帷幄，往往通過定增、重組等大手筆介入上市公司，以錯綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和隱秘的人事安排隱匿幕后，曲線控制上市公司，如今的新銳資本集團紛紛通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，大大方方走到臺前，再謀后招，效率之快，令人側(cè)目。

上述提及的幸福系，不到一年時間拿下兩家上市公司控股權(quán)，并已展開資本運作。而徐茂棟執(zhí)掌的星河系更是在兩個月內(nèi)斥資40億，相繼攬下步森股份和天馬股份的控股權(quán)。

這些在A股市場展露派系頭角的資本集團，其實早已深諳資本運作之道。比如，擁有美股上市平臺窩窩團的徐茂棟在此次涉足A股之前，早已在A股過了招。兩年前，徐茂棟孵化的網(wǎng)游公司艾格拉斯作價25億元出售給了巨龍管業(yè)，其旗下核心資產(chǎn)星河互聯(lián)曾計劃注入希努爾，后因故終止。

A股的后起之秀恒大系近期因第四次強勢舉牌廊坊發(fā)展再度聲名鵲起，在A股之前，其在港股已有多個資本平臺。自今年4月第一次舉牌廊坊發(fā)展后，恒大系以恒大地產(chǎn)和恒大人壽兵分兩路，左右出擊，在A股市場迅速崛起。一方面，恒大地產(chǎn)主要圍繞地產(chǎn)主業(yè)在A股展開大手筆投資，例如，恒大地產(chǎn)分拆回A股已鎖定深深房，并斥資逾36億元穩(wěn)拿嘉凱城52.78%股權(quán)，現(xiàn)又坐上了廊坊發(fā)展第一大股東的位子，表達(dá)了對京津冀一體化戰(zhàn)略的極大參與熱情，以及向后者董事會推薦候選人的想法。

另一方面，恒大人壽四處出擊，專挑殼屬性明顯的上市公司，陸續(xù)吃進(jìn)籌碼，積累一定的市場關(guān)注度后，迅速賣出。與此同時，恒大集團加緊戰(zhàn)略調(diào)整，今年9月底，中國恒大便宣布擬出售集團糧油、乳制品及礦泉水業(yè)務(wù)的全部權(quán)益，剝離長期虧損的快消業(yè)務(wù)，以便更加專注于房地產(chǎn)及金融業(yè)務(wù)。

再精密的產(chǎn)業(yè)布局也離不開資金搭橋，不論是老牌的資本派系還是如今的新銳力量都在打造自己的金控平臺，打通體內(nèi)外融資渠道，這一鮮明特點在東旭系、幸福系、恒大系、星河系等身上清晰可見。

東旭集團目前正全力打造東旭金融控股集團，以“金融投資+產(chǎn)業(yè)投資”為經(jīng)營策略，業(yè)務(wù)涵蓋金融租賃、保理、融資租賃等領(lǐng)域，與此同時積極籌建銀行、基金、保險等金融類公司，通過資本運作、投資并購等手段，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，服務(wù)于東旭產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

恒大集團于去年11月設(shè)立恒大人壽，此外，該集團還擁有恒大金融投資有限公司、恒大金融資產(chǎn)管理有限公司，并入主盛京銀行，同樣立足于產(chǎn)融結(jié)合，致力構(gòu)建集銀行、保險、資產(chǎn)管理等多元業(yè)務(wù)為一體的全牌照金融控股集團。

不同產(chǎn)業(yè)的跨界投資如此復(fù)雜地交織在一起，構(gòu)成了一盤盤縝密的棋局，產(chǎn)業(yè)大佬們的造富運動得以接續(xù)完成。

投資者的盤算

有的資本大佬對派系一說避之不及，認(rèn)為投資方向是既定戰(zhàn)略，資產(chǎn)組合也是在市場中通過不斷摸索發(fā)展積累而來，應(yīng)時之需，主觀上并無刻意造系的想法。然而在資本市場上完成這一棋局，就少不了各路財技，久而久之，每一路資本都烙上特色鮮明的印記，而于投資者，這恰好提供了按圖索驥的投資思路。

從短期炒作來看，以上資本系入主的多家公司都沾上“股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念”，成為市場上的熱門炒作品種，如嘉麟杰、遠(yuǎn)程電纜、天馬股份、步森股份等。其中，嘉麟杰自10月31日復(fù)牌以來，已經(jīng)連迎四個漲停板。

就中長期來看，資本系運作路徑相似，令投資者趨之若鶩。比如，黑牛食品在幸福系入主后不久便更換了管理層，管理層人馬隨后自行設(shè)立公司，成為日后黑牛食品剝離食品飲料業(yè)務(wù)的接收主體，該公司同時再借非公開發(fā)行股票轉(zhuǎn)型OLED領(lǐng)域。相同的技法也被部分應(yīng)用于幸福系后來收編的玉龍股份，該公司目前也已更換了管理層，并于8月成立了三家同業(yè)子公司，其法定代表人均為玉龍股份原實控人唐永清。所謂兵馬未動，糧草先行，主營鋼管制品的玉龍股份今年前三季度巨虧近3億元，未來發(fā)展自是引人想象。

另一家手法鮮明的當(dāng)屬將“殼生意”做得風(fēng)生水起的由鄭永剛執(zhí)掌的杉杉系。10月24日，申通快遞借殼艾迪西的重組方案獲得證監(jiān)會審核通過，這也意味著鄭永剛手上的殼少了一只。

但舊的不去，新的不來。就在昨日，受前任董事長郭光華賄選事件影響的新華龍好似迎來了“白衣騎士”。尚在停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的新華龍公告，“杉杉系”旗下的炬泰投資擬斥資7.84億元收購公司第二大股東新華龍集團持有的新華龍14.02%的股權(quán)。新華龍實控人郭光華亦為新華龍集團的控股股東，其本人直接持有新華龍21.14%的股份，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，其實控人地位不變。

盡管如此，仍不妨礙投資者對杉杉系以二股東身份穿針引線做“殼生意”的想象。新華龍目前市值約50億，去年全年業(yè)績虧損3.52億元，今年前三季度續(xù)虧5992.97萬元。炬泰投資表示，擬通過此次交易進(jìn)一步完善新華龍的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度，進(jìn)一步提高新華龍的持續(xù)盈利能力，但暫無計劃在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增加其在新華龍中擁有的權(quán)益。